2019年,市場(chǎng)再次出現(xiàn)了抱團(tuán)行情,但近期白馬股頻頻爆雷,不少資金也從傳統(tǒng)“核心資產(chǎn)”中撤出,抱團(tuán)行情出現(xiàn)瓦解苗頭。分析人士指出,機(jī)構(gòu)正在尋找新的目標(biāo)。
當(dāng)前市場(chǎng)正處上市公司中報(bào)披露的關(guān)鍵時(shí)期,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)食品飲料達(dá)到歷史高位,疊加科創(chuàng)板開市帶來的硬科技浪潮,在抱團(tuán)行情瓦解及科創(chuàng)板公司消化估值、平穩(wěn)之后或?qū)a(chǎn)生新的“核心資產(chǎn)”。
抱團(tuán)接近歷史高點(diǎn)
對(duì)于今年的市場(chǎng),相當(dāng)部分市場(chǎng)人士樂于將2019年以來的行情描述為“2017年行情的繼續(xù)”,即藍(lán)籌白馬股行情。這一點(diǎn),從各大指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)就可見一斑:2019年以來,上證50和滬深300指數(shù)的漲幅分別超過25%和26%,而同期上證指數(shù)漲幅僅有16.64%。從個(gè)股上來看,食品飲料板塊的第一龍頭貴州茅臺(tái)股價(jià)更是一度破千,2019年以來的最高漲幅一度超過77%。
而這類所謂“漂亮50”行情的演繹,其更多是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的結(jié)果。東方財(cái)富證券指出,2019年二季度公募基金市場(chǎng)權(quán)益配置上,滬深300板塊上的配置比例及超配幅度接近歷史高點(diǎn),Top5行業(yè)及Top10重倉股集中度接近歷史高點(diǎn)。管理規(guī)模TOP10%基金經(jīng)理人組合與業(yè)績(jī)TOP10%的基金經(jīng)理人組合綜合凈值均表現(xiàn)為跟蹤滬深300,跑贏中證500、中證1000,對(duì)市場(chǎng)判斷大體一致。
對(duì)此,上海合道資產(chǎn)管理有限公司董事長陳小平表示,市場(chǎng)出現(xiàn)抱團(tuán)行情主要有以下幾個(gè)原因:“一是經(jīng)濟(jì)下滑壓力增大背景下,大量的上市公司受影響出現(xiàn)了業(yè)績(jī)回落,不確定性增加。在貨幣放松流動(dòng)性充裕的情況下,資金在股市相對(duì)充裕,因此選擇業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、受經(jīng)濟(jì)影響不大、與外部因素相關(guān)度較小的行業(yè);二是這幾年各個(gè)行業(yè)市場(chǎng)份額有向頭部公司集中的趨勢(shì)。優(yōu)質(zhì)龍頭公司體現(xiàn)更高的業(yè)績(jī)成長性,并且競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)其他公司更加明顯;三是外資放開后,外資對(duì)于消費(fèi)等行業(yè)比較青睞,不斷有外資流入;四是這些行業(yè)仍處于景氣周期,有的行業(yè)不斷提價(jià)、有的行業(yè)創(chuàng)新不斷,導(dǎo)致這些公司業(yè)績(jī)不斷釋放!
但毫無疑問的是,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)行情或許正在瓦解,近期機(jī)構(gòu)扎堆的一些明星個(gè)股不斷爆雷。一深圳私募機(jī)構(gòu)人士就坦言:“其實(shí)現(xiàn)在一些抱團(tuán)的大牛股也不安全了,一是確實(shí)漲幅過高,有正;卣{(diào)的壓力,另一方面,由于抱團(tuán),進(jìn)一步加倉的空間也不大了,減倉需求迫切!
部分機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換方向
在陳小平看來,目前公募對(duì)這些抱團(tuán)公司配置達(dá)到歷史高點(diǎn),抱團(tuán)行情正在走向分化!拔覀冋J(rèn)為抱團(tuán)行情可能走向分歧。原因有以下幾點(diǎn):一是部分白馬公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期,東阿阿膠、涪陵榨菜等就是代表;二是目前市場(chǎng)預(yù)期比較滿,一旦業(yè)績(jī)不如預(yù)期,往往引發(fā)股價(jià)大幅調(diào)整,公募超配創(chuàng)歷史高點(diǎn)表明市場(chǎng)過于樂觀;三是科創(chuàng)板為代表的科技行業(yè)有望崛起,分流了部分資金;四是經(jīng)過長期上漲,一些白馬股估值比較貴,任何‘黑天鵝’都可能導(dǎo)致股價(jià)大幅調(diào)整!
“成也業(yè)績(jī),敗也業(yè)績(jī),抱團(tuán)行情的瓦解或者說市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變終需出現(xiàn)業(yè)績(jī)更好的板塊,F(xiàn)在來看,白馬股出現(xiàn)上漲乏力的跡象,部分中報(bào)業(yè)績(jī)不及大家預(yù)期,再加上頻頻爆雷增加了市場(chǎng)擔(dān)憂的同時(shí)或?yàn)槌砷L股帶來機(jī)會(huì)”。上海證大資產(chǎn)方面表示。
正是在這一背景下,不少投資人士均開始尋找新的出路。前述深圳私募人士就表示,其個(gè)人目前主要關(guān)注的就是中證500指數(shù)的成分股,在他看來這些個(gè)股中有不少細(xì)分行業(yè)的龍頭,同時(shí)此前的市場(chǎng)關(guān)注度并不高,估值也更為合理,因此他近期就在結(jié)合中報(bào)披露數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和布局。
陳小平指出,市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)階段性發(fā)生切換。其認(rèn)為以科技為代表的成長股有望取代前期的白馬股成為新的熱點(diǎn)。選股標(biāo)準(zhǔn)主要是各個(gè)行業(yè)的龍頭,充分享受未來行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),并且業(yè)績(jī)不斷改善的公司和行業(yè)。
科創(chuàng)或產(chǎn)生新“核心資產(chǎn)”
事實(shí)上,從機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看,在機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解之后,科創(chuàng)板或?qū)⑹钱a(chǎn)生大機(jī)會(huì)的一個(gè)板塊,有望產(chǎn)生新的“核心資產(chǎn)”,但同時(shí)由于當(dāng)前科創(chuàng)板公司數(shù)量太少,估值也較貴,短期炒作傾向明顯,具體的介入時(shí)間還將繼續(xù)等待。
上海證大資產(chǎn)表示,其認(rèn)為能夠通過科創(chuàng)板審核并上市的企業(yè),當(dāng)前節(jié)點(diǎn)至未來一段時(shí)間,應(yīng)該是具備“硬核”,在國內(nèi)非常不錯(cuò)的企業(yè)。成為新“核心資產(chǎn)”需要一個(gè)時(shí)間過程,企業(yè)自身經(jīng)營、技術(shù)不斷創(chuàng)新,管理不斷創(chuàng)新,找到新的盈利點(diǎn),不斷贏得投資者的認(rèn)可和支持,經(jīng)受得住大環(huán)境的考驗(yàn),這類標(biāo)的一定會(huì)成為新的“核心資產(chǎn)”。
陳小平表示,目前科創(chuàng)板估值不便宜,享受過多溢價(jià),未來如果吸引長期資金,勢(shì)必需要經(jīng)過一輪調(diào)整和擠壓泡沫?苿(chuàng)板因?yàn)楦哂谐砷L性,也擁有核心技術(shù),其中會(huì)有一些優(yōu)秀公司將具有長期投資價(jià)值,在回調(diào)過程中將有部分公司逐漸得到機(jī)構(gòu)的青睞!案鶕(jù)過去創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)來看,上市初期一般經(jīng)過一輪炒作,隨后出現(xiàn)了普跌,時(shí)間大約1-2年,隨后在2012年開始逐漸出現(xiàn)大量十倍的個(gè)股,指數(shù)從低點(diǎn)也上漲了8倍左右,誕生了東方財(cái)富等近百倍漲幅的個(gè)股?苿(chuàng)板經(jīng)過一到兩年的大浪淘沙,我們相信也有十倍個(gè)股從中誕生。”
不過,上海證大資產(chǎn)卻直言,投資科創(chuàng)板當(dāng)下就是最好的機(jī)會(huì)!皫缀跞碌臉(biāo)的、新的估值環(huán)境、新的未來市場(chǎng)群體,所有投資者站在同一起跑線,只要大家深度研究,找出核心資產(chǎn),即便短期高買,是不會(huì)影響長期收益的!
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