2019年，市場(chǎng)再次出現(xiàn)了抱團(tuán)行情，但近期白馬股頻頻爆雷，不少資金也從傳統(tǒng)“核心資產(chǎn)”中撤出，抱團(tuán)行情出現(xiàn)瓦解苗頭。分析人士指出，機(jī)構(gòu)正在尋找新的目標(biāo)。
當(dāng)前市場(chǎng)正處上市公司中報(bào)披露的關(guān)鍵時(shí)期，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)食品飲料達(dá)到歷史高位，疊加科創(chuàng)板開市帶來的硬科技浪潮，在抱團(tuán)行情瓦解及科創(chuàng)板公司消化估值、平穩(wěn)之后或?qū)a(chǎn)生新的“核心資產(chǎn)”。
抱團(tuán)接近歷史高點(diǎn)
對(duì)于今年的市場(chǎng)，相當(dāng)部分市場(chǎng)人士樂于將2019年以來的行情描述為“2017年行情的繼續(xù)”，即藍(lán)籌白馬股行情。這一點(diǎn)，從各大指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)就可見一斑：2019年以來，上證50和滬深300指數(shù)的漲幅分別超過25%和26%，而同期上證指數(shù)漲幅僅有16.64%。從個(gè)股上來看，食品飲料板塊的第一龍頭貴州茅臺(tái)股價(jià)更是一度破千，2019年以來的最高漲幅一度超過77%。
而這類所謂“漂亮50”行情的演繹，其更多是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的結(jié)果。東方財(cái)富證券指出，2019年二季度公募基金市場(chǎng)權(quán)益配置上，滬深300板塊上的配置比例及超配幅度接近歷史高點(diǎn)，Top5行業(yè)及Top10重倉股集中度接近歷史高點(diǎn)。管理規(guī)模TOP10%基金經(jīng)理人組合與業(yè)績(jī)TOP10%的基金經(jīng)理人組合綜合凈值均表現(xiàn)為跟蹤滬深300，跑贏中證500、中證1000，對(duì)市場(chǎng)判斷大體一致。
對(duì)此，上海合道資產(chǎn)管理有限公司董事長陳小平表示，市場(chǎng)出現(xiàn)抱團(tuán)行情主要有以下幾個(gè)原因：“一是經(jīng)濟(jì)下滑壓力增大背景下，大量的上市公司受影響出現(xiàn)了業(yè)績(jī)回落，不確定性增加。在貨幣放松流動(dòng)性充裕的情況下，資金在股市相對(duì)充裕，因此選擇業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、受經(jīng)濟(jì)影響不大、與外部因素相關(guān)度較小的行業(yè)；二是這幾年各個(gè)行業(yè)市場(chǎng)份額有向頭部公司集中的趨勢(shì)。優(yōu)質(zhì)龍頭公司體現(xiàn)更高的業(yè)績(jī)成長性，并且競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)其他公司更加明顯；三是外資放開后，外資對(duì)于消費(fèi)等行業(yè)比較青睞，不斷有外資流入；四是這些行業(yè)仍處于景氣周期，有的行業(yè)不斷提價(jià)、有的行業(yè)創(chuàng)新不斷，導(dǎo)致這些公司業(yè)績(jī)不斷釋放�！�
但毫無疑問的是，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)行情或許正在瓦解，近期機(jī)構(gòu)扎堆的一些明星個(gè)股不斷爆雷。一深圳私募機(jī)構(gòu)人士就坦言：“其實(shí)現(xiàn)在一些抱團(tuán)的大牛股也不安全了，一是確實(shí)漲幅過高，有正�；卣{(diào)的壓力，另一方面，由于抱團(tuán)，進(jìn)一步加倉的空間也不大了，減倉需求迫切�！�
部分機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換方向
在陳小平看來，目前公募對(duì)這些抱團(tuán)公司配置達(dá)到歷史高點(diǎn)，抱團(tuán)行情正在走向分化�！拔覀冋J(rèn)為抱團(tuán)行情可能走向分歧。原因有以下幾點(diǎn)：一是部分白馬公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，東阿阿膠、涪陵榨菜等就是代表；二是目前市場(chǎng)預(yù)期比較滿，一旦業(yè)績(jī)不如預(yù)期，往往引發(fā)股價(jià)大幅調(diào)整，公募超配創(chuàng)歷史高點(diǎn)表明市場(chǎng)過于樂觀；三是科創(chuàng)板為代表的科技行業(yè)有望崛起，分流了部分資金；四是經(jīng)過長期上漲，一些白馬股估值比較貴，任何‘黑天鵝’都可能導(dǎo)致股價(jià)大幅調(diào)整�！�
“成也業(yè)績(jī)，敗也業(yè)績(jī)，抱團(tuán)行情的瓦解或者說市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變終需出現(xiàn)業(yè)績(jī)更好的板塊�，F(xiàn)在來看，白馬股出現(xiàn)上漲乏力的跡象，部分中報(bào)業(yè)績(jī)不及大家預(yù)期，再加上頻頻爆雷增加了市場(chǎng)擔(dān)憂的同時(shí)或?yàn)槌砷L股帶來機(jī)會(huì)”。上海證大資產(chǎn)方面表示。
正是在這一背景下，不少投資人士均開始尋找新的出路。前述深圳私募人士就表示，其個(gè)人目前主要關(guān)注的就是中證500指數(shù)的成分股，在他看來這些個(gè)股中有不少細(xì)分行業(yè)的龍頭，同時(shí)此前的市場(chǎng)關(guān)注度并不高，估值也更為合理，因此他近期就在結(jié)合中報(bào)披露數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和布局。
陳小平指出，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)階段性發(fā)生切換。其認(rèn)為以科技為代表的成長股有望取代前期的白馬股成為新的熱點(diǎn)。選股標(biāo)準(zhǔn)主要是各個(gè)行業(yè)的龍頭，充分享受未來行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，并且業(yè)績(jī)不斷改善的公司和行業(yè)。
科創(chuàng)或產(chǎn)生新“核心資產(chǎn)”
事實(shí)上，從機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，在機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解之后，科創(chuàng)板或?qū)⑹钱a(chǎn)生大機(jī)會(huì)的一個(gè)板塊，有望產(chǎn)生新的“核心資產(chǎn)”，但同時(shí)由于當(dāng)前科創(chuàng)板公司數(shù)量太少，估值也較貴，短期炒作傾向明顯，具體的介入時(shí)間還將繼續(xù)等待。
上海證大資產(chǎn)表示，其認(rèn)為能夠通過科創(chuàng)板審核并上市的企業(yè)，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)至未來一段時(shí)間，應(yīng)該是具備“硬核”，在國內(nèi)非常不錯(cuò)的企業(yè)。成為新“核心資產(chǎn)”需要一個(gè)時(shí)間過程，企業(yè)自身經(jīng)營、技術(shù)不斷創(chuàng)新，管理不斷創(chuàng)新，找到新的盈利點(diǎn)，不斷贏得投資者的認(rèn)可和支持，經(jīng)受得住大環(huán)境的考驗(yàn)，這類標(biāo)的一定會(huì)成為新的“核心資產(chǎn)”。
陳小平表示，目前科創(chuàng)板估值不便宜，享受過多溢價(jià)，未來如果吸引長期資金，勢(shì)必需要經(jīng)過一輪調(diào)整和擠壓泡沫�？苿�(chuàng)板因?yàn)楦哂谐砷L性，也擁有核心技術(shù)，其中會(huì)有一些優(yōu)秀公司將具有長期投資價(jià)值，在回調(diào)過程中將有部分公司逐漸得到機(jī)構(gòu)的青睞�！案鶕�(jù)過去創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)來看，上市初期一般經(jīng)過一輪炒作，隨后出現(xiàn)了普跌，時(shí)間大約1-2年，隨后在2012年開始逐漸出現(xiàn)大量十倍的個(gè)股，指數(shù)從低點(diǎn)也上漲了8倍左右，誕生了東方財(cái)富等近百倍漲幅的個(gè)股�？苿�(chuàng)板經(jīng)過一到兩年的大浪淘沙，我們相信也有十倍個(gè)股從中誕生。”
不過，上海證大資產(chǎn)卻直言，投資科創(chuàng)板當(dāng)下就是最好的機(jī)會(huì)�！皫缀跞碌臉�(biāo)的、新的估值環(huán)境、新的未來市場(chǎng)群體，所有投資者站在同一起跑線，只要大家深度研究，找出核心資產(chǎn)，即便短期高買，是不會(huì)影響長期收益的�！�
