私有化案例增多 港股流動(dòng)性難題求解
◎記者 徐蔚
2023年港股私有化又添一例。10月8日，海通證券發(fā)布公告稱，董事會(huì)同意公司境外全資子公司海通國際控股有限公司（簡稱“海通國際控股”）以協(xié)議安排的方式對海通國際證券集團(tuán)有限公司（簡稱“海通國際”）進(jìn)行私有化。
在低流動(dòng)性影響下，不少中小型港股估值偏低、融資受限，疊加在港股市場上市所需的維護(hù)成本，其中部分公司萌生退意。上海證券報(bào)記者注意到，近年選擇私有化的港股公司正在增多。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來共有近20家港股公司主動(dòng)撤離港股市場，宣布私有化或已經(jīng)退市，包括雅士利、達(dá)利食品、IMAX中國等大眾熟知的企業(yè)。
港股私有化退市趨勢明顯
這波港股私有化浪潮始于2020年。據(jù)港交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年只有10家在港交所上市的公司完成私有化，而這個(gè)數(shù)字到2020年、2021年則分別增加到22家、20家。
記者觀察發(fā)現(xiàn)，2023年至今，私有化的企業(yè)集中于市值100億港元以下、單一大股東持股比例超50%的小型股。而這些私有化的企業(yè)來自各個(gè)行業(yè)，涵蓋制造業(yè)、能源開采開發(fā)、房地產(chǎn)、資產(chǎn)管理和藝術(shù)產(chǎn)業(yè)等，其中占比最高的為制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。
流動(dòng)性緊張、融資受限或是主因
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股流動(dòng)性緊張、估值低、融資功能受限，是相關(guān)公司主動(dòng)揮別港股市場的主要原因。此外，面對被低估的股價(jià)，在最后的私有化方案中，不少公司都以高于現(xiàn)有股價(jià)的溢價(jià)回購注銷目前的流通股，以安撫其他股東。
以海通國際為例，根據(jù)私有化方案，每股注銷價(jià)為1.52港元，較停牌前0.71港元的收盤價(jià)溢價(jià)約114%。
多數(shù)提出私有化的上市公司都在公告中提到，目前股價(jià)遠(yuǎn)低于公司價(jià)值。如達(dá)利食品在公告中稱，由于股價(jià)低迷，達(dá)利食品已喪失維持上市地位的優(yōu)勢，股權(quán)融資能力有限；且一直在相對較低的價(jià)格區(qū)間交易，成交量有限。
上正恒泰律師事務(wù)所律師于麗娜分析表示，港股私有化的主要原因有三個(gè)：一是公司的股價(jià)低迷，部分公司甚至低于凈資產(chǎn)值；二是市場成交量長期偏低，使得公司喪失再融資功能；三是公司內(nèi)部重組。當(dāng)公司被嚴(yán)重低估時(shí)，大股東或外部財(cái)團(tuán)就有動(dòng)力將公司私有化，拿到估值更高的市場重新上市。
“當(dāng)上市公司價(jià)格和交易量長期處于低位，私有化可能會(huì)以較低的代價(jià)完成。同時(shí)，公司會(huì)減少部分上市監(jiān)管成本、提高經(jīng)營靈活性等�！庇邴惸韧瑫r(shí)提示，需要注意的是，在進(jìn)行此項(xiàng)決策前，公司應(yīng)綜合考慮私有化后的市場前景、財(cái)務(wù)狀況、公司治理等因素，并充分考慮法律和程序上的風(fēng)險(xiǎn)。
港股私有化趨勢或持續(xù)
整體來看，改善港股流動(dòng)性已成為市場共識(shí)。
今年以來港股市場持續(xù)走低。截至10月10日收盤，恒生指數(shù)已較年初高點(diǎn)跌超20%，今年以來累計(jì)跌幅超過10%。從成交額來看，港交所今年前9個(gè)月平均日成交金額為1097億港元，同比下滑11.6%。其中，9月平均日成交額為903億港元，環(huán)比下滑11.3%，與A股日成交額及納斯達(dá)克日成交額無法相比。截至9月底，今年以來港交所每日平均成交股數(shù)同比下滑17%，股本證券集資總額則同比下滑48.6%。
流動(dòng)性緊縮下，港股的融資功能也在萎縮。據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，港交所新股上市集資額累計(jì)178億港元，排名繼2021年、2022年跌出全球前三后，進(jìn)一步下滑至全球第六位。而2020年之前，香港市場IPO集資額連續(xù)超過10年排名全球市場IPO集資額前三。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在港股低迷且流動(dòng)性不足的環(huán)境下，私有化趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。凱易國際律師事務(wù)所認(rèn)為，今年以來港股私有化要約重拾強(qiáng)勁增長勢頭，數(shù)量較多，成功率也頗高。驅(qū)動(dòng)公司私有化的主要因素依然存在，預(yù)計(jì)港股私有化仍將保持活躍。
