新高！南下資金爆買
資金再度南下?lián)尰I港股。
2月10日，恒指收漲1.84%，連續(xù)三天漲逾1%，年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至7.29%；恒生科技指數(shù)漲2.65%，年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至18.32%，成為全球資本市場今年表現(xiàn)最好的指數(shù)之一。
人形機(jī)器人、DeepSeek、智能駕駛、互聯(lián)網(wǎng)科技等概念持續(xù)接力，為港股市場反彈提供有力支撐。
港股市場的反彈離不開內(nèi)地資金的推動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，南下資金持續(xù)大額凈流入港股市場，與此同時(shí)，公募基金主動(dòng)增配港股，去年末的港股配置比例創(chuàng)歷史新高。
此外，也有一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為全球?qū)γ拦煽萍嫉年P(guān)注度部分轉(zhuǎn)移到中國科技和人工智能的發(fā)展，此前部分看空中國資產(chǎn)的資金或在回流，港股成為先鋒。
南向資金單日凈流入港股創(chuàng)年內(nèi)新高
近期，港股表現(xiàn)強(qiáng)勢，資金參與活躍。
2月10日，南向資金凈買入港股164.68億港元，約人民幣154億元，為南向資金今年凈買入港股單日最高。春節(jié)以來，南向資金在短暫猶豫凈賣出后，再度大手筆凈買入港股，內(nèi)地資金抄底港股的趨勢繼續(xù)延續(xù)。
不久前，南向港股通在2025年1月出現(xiàn)1185億元的強(qiáng)勁資金流入，創(chuàng)造了2021年2月以來月度流入規(guī)模之最，同時(shí)也超越2024年11月水平，一躍成為港股通開通以來月度流入規(guī)模第三高。
南向資金加速凈買入港股，與港股近期良好賺錢效應(yīng)不無關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，港股開年表現(xiàn)全球領(lǐng)先，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至7.29%；恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至18.32%，成為全球資本市場今年表現(xiàn)最好的指數(shù)之一。
個(gè)股來看，一些港股市場獨(dú)有的稀缺公司股價(jià)走出向上趨勢，不斷吸引資金持續(xù)凈買入。如老鋪黃金年內(nèi)漲幅超75%，金山云、美圖公司、中芯國際等年內(nèi)漲幅超過50%，小鵬汽車年內(nèi)漲幅超過45%，比亞迪電子、阿里巴巴、小米集團(tuán)、阿里健康、比亞迪股份等年內(nèi)漲幅均超20%，其中不少公司股價(jià)屢屢創(chuàng)造歷史最高紀(jì)錄。
此外，一些股價(jià)表現(xiàn)長期低迷的公司股價(jià)也迎來底部反彈，如藥明生物、百濟(jì)神州年內(nèi)漲幅均超20%。
近年來，海外資金持續(xù)出逃港股，港股估值不斷下行，而境內(nèi)資金則借道港股通不斷買入港股。一退一進(jìn)之間，加大港股波動(dòng)。
近期披露的公募基金2024年四季報(bào)顯示，公募基金不斷加大港股配置，持倉占比創(chuàng)下2019年以來的新高。去年末，公募基金持有港股市值4928億元，較去年三季度4558億元增加8.1%。
資金或回流港股
不難發(fā)現(xiàn)，人形機(jī)器人、DeepSeek、智能駕駛、互聯(lián)網(wǎng)科技等概念持續(xù)接力，為港股市場反彈提供有力支撐。自1月13日低點(diǎn)開始計(jì)算，恒生指數(shù)已反彈超過14%。
從具體驅(qū)動(dòng)因素拆解來看，恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程分析，漲幅的大部分是由股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的收窄所貢獻(xiàn)，而以美債收益率為錨的無風(fēng)險(xiǎn)利率略有下行和盈利預(yù)期上修均貢獻(xiàn)較為有限。
從不同維度的催化因素來看，他認(rèn)為本輪行情主要可以從以下四個(gè)方面進(jìn)行歸因?；久嫔?，國內(nèi)人工智能企業(yè)發(fā)布的DeepSeek模型的進(jìn)展為中國人工智能應(yīng)用領(lǐng)域打開了更大的發(fā)展機(jī)遇，提振市場整體情緒，可能帶動(dòng)對中國資產(chǎn)的系統(tǒng)性重新定價(jià)。政策面上，節(jié)前六部委聯(lián)合發(fā)文推動(dòng)中長期資金入市，體現(xiàn)了監(jiān)管層對資本市場的重視和呵護(hù)，整體市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望同步提升。流動(dòng)性上，期間海外流動(dòng)性單邊走強(qiáng)趨勢有所放緩，以美債收益率為錨的無風(fēng)險(xiǎn)利率近期略有下行，也對港股估值形成一定支撐。地緣政治上，特朗普漸進(jìn)式關(guān)稅基本符合預(yù)期，短期影響相對可控，也有助于在短期內(nèi)提升整體市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理雷志勇分析，春節(jié)期間美股科技股經(jīng)歷了一輪顯著的調(diào)整，而DeepSeek的橫空出世，也讓此前全球?qū)γ拦煽萍嫉年P(guān)注度部分轉(zhuǎn)移到中國科技和人工智能的發(fā)展，節(jié)后A股港股相關(guān)板塊均持續(xù)活躍。
中國銀河證券分析，短期內(nèi)，DeepSeek熱潮和春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期促使投資者情緒更加樂觀，帶動(dòng)港股估值提升。
港股一些大塊頭開年表現(xiàn)搶眼，股價(jià)反彈力度較大，如阿里巴巴港股年內(nèi)漲幅高達(dá)28%，公司市值重回2萬億港元；小米集團(tuán)年內(nèi)漲幅達(dá)到26.81%，股價(jià)創(chuàng)上市以來新高，公司市值突破萬億港元；比亞迪H股年內(nèi)漲幅達(dá)到23.86%；中芯國際年內(nèi)漲幅達(dá)到50%。這些在各自領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位的龍頭公司成為資金追捧的對象。
摩根士丹利基金預(yù)計(jì)此前部分看空中國資產(chǎn)的資金回流，港股成為先鋒。
機(jī)構(gòu)對港股后市短期表現(xiàn)現(xiàn)分歧
值得注意的是，開年以來港股表現(xiàn)強(qiáng)勢，資金此前對于港股態(tài)度出現(xiàn)分化。如銀華恒生港股通中國科技ETF的份額在上周3個(gè)交易日內(nèi)增加了2倍。易方達(dá)恒生港股通新經(jīng)濟(jì)ETF份額從不足1億份，急劇擴(kuò)張至3億份。
不過，部分資金有獲利兌現(xiàn)需求，如華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、華夏恒生科技ETF、易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF本月資金凈流出超5億元。
對于港股后市走勢，總體上看，邢程認(rèn)為，目前港股市場估值水平的吸引力在逐步顯現(xiàn)，中期來看市場或在波折中上行。影響香港市場定價(jià)的分子端盈利水平和分母端流動(dòng)性因子均有望得到邊際改善，較低的估值水平不僅將為市場抵御外部波動(dòng)提供緩沖，也有望使港股市場對潛在的增長修復(fù)和政策信號更為敏感，從而提供更大的彈性。
不過，邢程也提到，考慮目前美國通脹和就業(yè)仍具有韌性，同時(shí)特朗普政策的不確定性較大，海外流動(dòng)性寬松趨勢或仍會(huì)有反復(fù)。未來圍繞特朗普的關(guān)稅政策如何博弈和發(fā)展仍舊確定性偏低，還需要后續(xù)進(jìn)一步跟蹤和觀察。
中長期看，中國銀河證券認(rèn)為，港股行情仍取決于基本面情況，隨著新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和國內(nèi)促消費(fèi)政策實(shí)施，港股公司盈利預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增?？傮w上，展望未來，港股預(yù)計(jì)震蕩上行。
華泰證券則表達(dá)了港股短期估值修復(fù)較為充分，并認(rèn)為本輪反彈“高斜率階段”或進(jìn)入歇腳期。自1月13日低位以來，恒指上漲約12%，其中風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)貢獻(xiàn)了約9%的漲幅。目前部分信號顯示市場或接近“過熱”，如恒指與恒生科技14天RSI分別升至70、75的“超買”水位。資金面來看，上周主動(dòng)外資流出擴(kuò)大，南向與被動(dòng)外資流入同步放緩，顯示節(jié)后行情或主由交易型外資驅(qū)動(dòng)。往前看，目前內(nèi)外宏觀環(huán)境能見度仍較低，港股企業(yè)盈利預(yù)期與海外流動(dòng)性在短期難以明顯改善。
