國泰君安：南下資金“彈藥”充足 推薦港股投資三條主線

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩 實習記者 葛瑤）1月20日國泰君安首席策略分析師陳顯順發(fā)布研報稱，當前，南下資金邊際流入力量正持續(xù)強于北上資金。自2021年1月4日以來南下資金單日凈買入額持續(xù)保持在100億港元以上，1月19日單日凈買入達到265.93億港元。國內公募基金已意識到港股市場的巨大機會，南下策略的重要性逐步凸顯。

　　根據(jù)陳顯順的分析，南下資金投資分布的行業(yè)、個股的集中度高。就行業(yè)來看，頭部特征明顯：目前集中在銀行、傳媒、電子、非銀金融等行業(yè)。

　　陳顯順表示，公募基金仍有加倉港股空間，展望未來“彈藥”充足。非“港股”字樣基金是公募加倉主力，截至2020年三季度此類基金港股投資占股票類投資的19.39%，距離50%占比還有較大空間。另外，私募基金和個人投資者對南下資金的貢獻也不容小覷，2020年10月份個人投資者新增開戶112萬戶，11月份新增開戶153萬戶。

　　陳顯順指出，港股市場相較A股具有融資開放度高、藍籌股定價合理、市場結構分化明顯、短期事件反應兌現(xiàn)迅速的特點。綜合考慮港股市場在新興和特色產(chǎn)業(yè)的標的優(yōu)勢，估值定價的合理性和近期南下資金的來源及選擇偏好，陳顯順推薦稀缺性、優(yōu)質性價比、逆境反轉三條投資主線。

　　第一大主線是稀缺性。港股市場在TMT、平臺型公司、特色金融、醫(yī)藥研發(fā)、物業(yè)服務等領域具備標的優(yōu)勢。由于港股的國際化程度高，高科技類公司的定價與國際接軌，定價相對合理，對南下資金具備吸引力。推薦關注互聯(lián)網(wǎng)綜合服務商、線上消費和電子產(chǎn)品、教育、半導體、新型消費板塊的個股。

　　第二大主線是優(yōu)質性價比。A股市場藍籌股抱團效應的擴散是資金南下的重要推動力量，抱團品種的估值高企使得港股對標標的配置性價比提升，AH股估值溢價接近2015年6月高點。按A股市場抱團邏輯和方向對標港股，選取消費、新能源、全球定價周期品、創(chuàng)新藥及研發(fā)服務等方向具備估值優(yōu)勢的港股標的作為推薦。推薦關注石化、有色、建材、煤炭、鋼鐵、消費、藥品研發(fā)和服務板塊的個股。

　　第三大主線是逆境反轉。港股公司受事件性影響股價波動較大，考慮交易者結構和交易規(guī)則，市場預期傳導到股價的效率更快，利空事件造成的股價調整更為明顯，非公司內生因素造成的股價回落反倒帶來逆境反轉型投資機會。推薦關注交運、通信板塊的個股。