進(jìn)可攻退可守 三因素引發(fā)機(jī)場(chǎng)板塊走強(qiáng)

　　8月13日，Wind機(jī)場(chǎng)指數(shù)逆市上漲1.14%，板塊內(nèi)深圳機(jī)場(chǎng)漲停，白云機(jī)場(chǎng)、廈門空港等個(gè)股也有顯著漲幅。分析指出，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，而機(jī)場(chǎng)行業(yè)由于受到資產(chǎn)負(fù)債率低、現(xiàn)金流充沛、免稅業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)等因素支撐，成為當(dāng)前市場(chǎng)主要的防守標(biāo)的之一。

　　航空長(zhǎng)期需求旺盛

　　由于具有稀缺性、壟斷性和永久性的特點(diǎn)，機(jī)場(chǎng)板塊也被市場(chǎng)視為稀缺硬資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2000年至2018年，我國(guó)民航客運(yùn)量從6726萬(wàn)人增至6.1億人，年均增速達(dá)13.1%。從歷史看，除去2003年和2008年的特殊年份，過(guò)去20年民航客運(yùn)量保持10%以上的增速。

　　2018年民航客運(yùn)量增速為10.9%，航空客運(yùn)量為6.1億，人均乘機(jī)為0.44次，約為美國(guó)的1/5，即使擁有發(fā)達(dá)高速鐵路系統(tǒng)且國(guó)土面積狹小的日本，在2017年人均乘機(jī)也已接近1次。根據(jù)民航總局預(yù)測(cè)，2030年我國(guó)人均乘機(jī)次數(shù)將攀升至1次，基本達(dá)到目前日本的水平。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到我國(guó)高鐵的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，航空運(yùn)輸量一度增長(zhǎng)較緩（2011—2014年），但是對(duì)比新干線發(fā)達(dá)的日本，我國(guó)人均乘機(jī)次數(shù)較低，僅為0.44次，航空性需求有巨大的增長(zhǎng)空間，長(zhǎng)期航空需求旺盛。

　　此外，2018年中國(guó)機(jī)場(chǎng)國(guó)際旅客吞吐量約1.26億人次，境外旅游支出約為2600億美元，其中奢侈品消費(fèi)達(dá)1073億美元，已免稅品占比50%。招商證券行業(yè)研究表示，預(yù)計(jì)國(guó)人海外免稅體量至少達(dá)536億美元。其中韓國(guó)的免稅消費(fèi)里中國(guó)人占比超過(guò)80%，超過(guò)1500億元。按照中性假設(shè)，預(yù)計(jì)2019年—2022年海外回流增量分別為156/214/282/362億元，合計(jì)國(guó)內(nèi)免稅體量分別為610/736/878/1029億元。機(jī)場(chǎng)免稅行業(yè)在2017—2018年高速增速之后，2019年上半年有近30%的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年仍有近20%的增長(zhǎng)。