展望2020：核心資產(chǎn)仍具吸引力

　　回首2019年，科創(chuàng)板開板、資本市場深化改革有序推進(jìn)、A股打響翻身仗、核心資產(chǎn)大放異彩、外資持續(xù)加碼、A股國際化進(jìn)程加速，變革中孕育著希望。展望2020年，A股業(yè)績或迎復(fù)蘇、各路資金加速入市、核心資產(chǎn)和科技龍頭有望繼續(xù)領(lǐng)跑。

　　證券時報記者 范璐媛 張娟娟

　　見習(xí)記者 吳琦 王林鵬

　　1 市場展望：兩極分化持續(xù)

　　2019年科技股“C位出道”，成為了市場最耀眼的明星，根據(jù)各大券商的預(yù)測，2020年科技股有望繼續(xù)成為市場主角。在科技股的帶領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲超40%，千億市值個股數(shù)量激增。

　　與此同時，個股走勢分化，高價股和低價股數(shù)量均創(chuàng)階段高點。市場表象變化的背后，機(jī)構(gòu)力量也在生變，外資在A股的話語權(quán)逐年增加。

　　各大指數(shù)創(chuàng)四年來

　　最佳全年表現(xiàn)

　　在多重政策利好及各路活躍資金的共同助推下，2019年A股賺錢效應(yīng)較過去幾年明顯增強(qiáng)。

　　上證指數(shù)再次回到3000點整數(shù)關(guān)口附近，年度漲幅創(chuàng)下五年來新高，深證成指年內(nèi)累計漲幅44.08%，領(lǐng)跑全球主要市場指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指分別上漲43.79%、41.03%。各大指數(shù)均創(chuàng)下2016年以來的最佳全年表現(xiàn)。

　　2019年末A股總市值合計59.19萬億元，較2018年末提升15.8萬億元，創(chuàng)近十年新高，其中科創(chuàng)板貢獻(xiàn)8637.64億元。2020年隨著市場進(jìn)一步復(fù)蘇以及更多科創(chuàng)板公司登陸資本市場，A股市值有望續(xù)創(chuàng)新高。

　　千億大象股數(shù)量逼近

　　上輪牛市峰值

　　2019年A股千億市值俱樂部急速擴(kuò)容。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，2019年末躋身千億市值俱樂部的A股公司達(dá)到84家，同比增長57%，逼近2015年5178點時千億市值公司的數(shù)量（89家）。工商銀行以1.6萬億元的A股總市值蟬聯(lián)市值榜首，貴州茅臺市值年內(nèi)突破萬億大關(guān)，成為萬億市值俱樂部新成員。

　　監(jiān)管趨嚴(yán)機(jī)制下，小市值公司數(shù)量同樣有所增加，2019年末10億元以下公司有10家。而2018年末僅有6家。在價值投資理念的引領(lǐng)下，A股強(qiáng)者恒強(qiáng)已成趨勢。

　　科技巨頭占據(jù)高價股

　　半壁江山

　　隨著A股持續(xù)上漲，百元股數(shù)量也大幅增加，2019年末兩市百元股數(shù)量已上升至43只，而2018年末這一數(shù)量僅有6只。貴州茅臺年內(nèi)股價站上千元大關(guān)。

　　百元股數(shù)量的激增與科技股的崛起密切相關(guān)。2018年末時，兩市尚無百元科技股，當(dāng)前科技百元股數(shù)量已高達(dá)20只，科技股占據(jù)了高價股的半壁江山。目前，兩市股價最高的科技股為去年6月份上市的次新股卓勝微，最新收盤價為410.37元，較發(fā)行價上漲了11倍。

　　高價股數(shù)量上升的同時，個股走勢分化也帶動了低價股的增加。2019年末兩市2元以下低價股的數(shù)量為56只，僅從年末數(shù)據(jù)來看，這一數(shù)量創(chuàng)近十年新高。

　　A股國際化進(jìn)程加速

　　2019年滬倫通開啟，A股先后納入MSCI、富時羅素等重要國際指數(shù)且權(quán)重不斷增加，A股國際化進(jìn)程進(jìn)一步加速，外資在A股的話語權(quán)大幅提高。

　　根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計，截至2019年三季末，包括以QFII、RQFII和陸股通渠道進(jìn)入A股市場的境外投資者合計持有境內(nèi)股票資產(chǎn)總市值1.77萬億元，較2018年末增長53.56%。外資持倉市值占A股總市值的比重為3.25%，較2018年末增長了0.59個百分點，僅次于險資和公募基金，是持倉規(guī)模第三大的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

　　從外資構(gòu)成來看，北上資金的瘋狂“掃貨”貢獻(xiàn)了2014年以來幾乎全部外資流入的增長。當(dāng)前北上資金持倉市值已超過1.43萬億元，2019年持倉市值增幅高達(dá)114%。

　　未來隨著A股進(jìn)一步走向國際化，外資投資偏好將會對A股產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響。

　　2 投資組合展望：科技+消費(fèi)最受青睞

　　近期各大券商2020年投資策略密集發(fā)布，與前兩年不同，各大機(jī)構(gòu)對后市均態(tài)度樂觀，“漲”聲一片。在核心資產(chǎn)有望大放異彩的2020年，機(jī)構(gòu)積極調(diào)整投資策略，布局科技+消費(fèi)的投資組合。

　　中信證券認(rèn)為，A股將迎來2至3年的“小康牛”，并給出了詳細(xì)投資路線，預(yù)計一季度市場有一定調(diào)整壓力，應(yīng)堅持以低估值板塊防守；二季度指數(shù)上漲空間有限，但TMT、消費(fèi)將領(lǐng)漲，市場活躍度較高，賺錢效應(yīng)比較明顯；三季度TMT和消費(fèi)行情將分化，建議季末逐步切換風(fēng)格，增配工業(yè)與金融板塊；四季度超配工業(yè)和金融等權(quán)重板塊。

　　華泰證券認(rèn)為，2020年市場風(fēng)格難極致分化，仍可在風(fēng)格相對估值差中找機(jī)會。行業(yè)配置上沿5G周期順序關(guān)注終端（電子）和應(yīng)用（計算機(jī)），另外關(guān)注2020年景氣向上的電動車的上游設(shè)備、中游零部件。

　　國金證券認(rèn)為，整體來看，2020年A股機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險，預(yù)判A股走勢由“反復(fù)筑底”到“結(jié)構(gòu)牛市”，三條投資主線可重點布局，科技創(chuàng)新方面看好2020年“5G產(chǎn)業(yè)鏈、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、VR虛擬現(xiàn)實以及新能源汽車”；“消費(fèi)升級”方面可關(guān)注化妝品、醫(yī)療美容服務(wù)、教育等；價值方面看好高分紅價值藍(lán)籌股。

　　中原證券指出，2020年A股中樞將震蕩上行，補(bǔ)庫存將決定熊牛切換時點，以估值驅(qū)動為主，業(yè)績驅(qū)動跟進(jìn)，全年走勢預(yù)計前低后高。同時給出了十大金股組合，具體有中信證券、安琪酵母、招商銀行、完美世界、新和成、瀚藍(lán)環(huán)境、超圖軟件、白銀有色、光環(huán)新網(wǎng)、當(dāng)升科技。

　　長城證券指出，春季躁動行情或已提前，展望2020年投資機(jī)會，在行業(yè)和主題配置上建議，關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、電子（光學(xué)、無線耳機(jī)等）、計算機(jī)（醫(yī)療信息化、國產(chǎn)替代、信息安全等）、新能源汽車、傳媒等方向；關(guān)注穩(wěn)增長相關(guān)的大金融和基金板塊；關(guān)注景氣回暖的汽車、地產(chǎn)等行業(yè)；關(guān)注資本運(yùn)作主題機(jī)會（分拆上市等）和國企改革相關(guān)機(jī)會。給出的十大金股組合包括平安銀行、海通證券、吉祥航空、三七互娛、涪陵榨菜、光威復(fù)材、楚江新材、新宙邦、伯特利、華域汽車。

　　3 投資風(fēng)格展望：核心資產(chǎn)繼續(xù)領(lǐng)跑

　　外資影響力的提升和股市的兩極分化將引領(lǐng)市場投資風(fēng)格的改變。2019年核心資產(chǎn)行情開啟，并有望在2020年持續(xù)發(fā)力。北上資金2019年勝率高達(dá)90%，已然成為A股投資的風(fēng)向標(biāo)。

　　核心資產(chǎn)仍具吸引力

　　2019年隨著市場逐步回暖，以貴州茅臺、中國平安、招商銀行為首的一批核心資產(chǎn)股價接連創(chuàng)下歷史新高。

　　2019年年中，數(shù)據(jù)寶通過上市公司的市值業(yè)績規(guī)模、行業(yè)地位、公司治理水平等指標(biāo)篩選出了投資價值較強(qiáng)的50股作為核心資產(chǎn)組合。

　　市場表現(xiàn)來看，“數(shù)據(jù)寶核心資產(chǎn)50”指數(shù)2019年累計漲超62%，跑贏同期上證指數(shù)38.35個百分點。

　　“數(shù)據(jù)寶核心資產(chǎn)50”成份股2019年整體市值提升近4萬億，為全部A股貢獻(xiàn)了近三成的增量市值，下滑股僅有3只。市值上升超3000億的有貴州茅臺、中國平安、招商銀行及五糧液。

　　核心資產(chǎn)在A股影響力的增強(qiáng)不僅體現(xiàn)在市值上，其業(yè)績影響力也在逐漸提升。截至2019年前三季，核心資產(chǎn)50股營業(yè)收入合計達(dá)到5.11萬億元，占全部A股總營收比重達(dá)到14.18%，

　　科技興國大環(huán)境下，創(chuàng)新、改革將成為資本市場乃至國家進(jìn)步的關(guān)鍵。從內(nèi)在來看，核心資產(chǎn)在盈利、創(chuàng)新、投資回報方面都領(lǐng)先A股市場，近半數(shù)核心資產(chǎn)股估值不足20倍；從外在來看，市占率、外資配置等方面都在持續(xù)提升。

　　未來，隨著A股進(jìn)一步邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，企業(yè)內(nèi)生增長能力對公司成長的重要性與日俱增，核心資產(chǎn)多為細(xì)分行業(yè)龍頭、具有護(hù)城河效應(yīng)，在高質(zhì)量發(fā)展的背景下成長并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的潛力更大。

　　北上資金大幅加倉

　　數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，2019年北上資金買賣總額為9.76萬億元，同比增長1倍有余，北上資金交易活躍度大幅提升。從成交方向來看，北上資金全年凈流入3517.43億元，同比增長19.55%。

　　從加倉幅度來看，2019年北上資金共對380股的增幅超過1個百分點。其中，北上資金最新持有韋爾股份15.84%，持股比例增加15.84個百分點，排名第一；持股比例增幅較大的還有華測檢測、祁連山，增幅分別為13.48和12.49個百分點。

　　從380只重點加倉股的市場表現(xiàn)來看，355股去年股價上漲，占比超九成，顯示北上資金在擇股上超高的勝率和收益率。

　　380只重點加倉股中有62只2019年股價翻番，電子股為代表的科技股數(shù)量居多。其中韋爾股份以389.56%的漲幅排名榜首；次之為圣邦股份380%的漲幅；漲幅較大的還有福萊特、國聯(lián)股份、中國軟件等，漲幅均超兩倍。

　　當(dāng)前上證指數(shù)還處于3000點附近的歷史相對低點，從北上資金2019年末持續(xù)、大幅流入A股來看，2020年北上資金繼續(xù)大幅加倉A股的可能性極大。畢竟處于相對低點的A股屬于低估資產(chǎn)，安全邊際高，相比其他全球主要市場仍具一定優(yōu)勢。