中金公司：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革催生存量市場(chǎng)五方面變化

張利靜中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)2020-08-24 15:57

　　中證網(wǎng)訊（記者張利靜）8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市。中金公司研究指出，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是2009年創(chuàng)業(yè)板設(shè)立至今最為系統(tǒng)的一次綜合性變革，對(duì)于承啟本輪資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、支持“三創(chuàng)四新”企業(yè)、助力深圳及長(zhǎng)三角地區(qū)發(fā)展，以及推進(jìn)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有著重要意義。

　　該機(jī)構(gòu)指出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制將為存量市場(chǎng)帶來(lái)五方面變化。

　　一是新股前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，所有創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅變?yōu)?0%。部分投資者擔(dān)心漲跌幅的放開(kāi)可能會(huì)對(duì)板塊帶來(lái)影響。這個(gè)影響可能有限，20%的漲跌幅機(jī)制在科創(chuàng)板已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行了一年多的時(shí)間，投資者對(duì)該機(jī)制已經(jīng)較為熟悉。且從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，科創(chuàng)板開(kāi)板至今，漲跌幅超過(guò)10%的企業(yè)日均家數(shù)占全部科創(chuàng)板公司比例僅為4%。預(yù)計(jì)漲跌幅的放開(kāi)將有助于小幅提升創(chuàng)業(yè)板的成交。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板局部高估值壓力已經(jīng)有所釋放，創(chuàng)業(yè)板指過(guò)去12個(gè)月市盈率為69倍（科創(chuàng)50指數(shù)81倍）；

　　二是增加臨時(shí)停牌機(jī)制：無(wú)漲跌幅限制下，較開(kāi)盤(pán)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%和60%的停牌10分鐘。

　　三是新股上市首日即可作為融資融券標(biāo)的，戰(zhàn)略投資者配售股票納入可出借范圍。目前雙融市場(chǎng)存在的較大問(wèn)題在于融資融券發(fā)展不均衡，創(chuàng)業(yè)板此前融券占雙融比例僅為3%，缺乏足夠的做空工具使得市場(chǎng)易出現(xiàn)單邊行情，并不利于股市的長(zhǎng)期發(fā)展�？苿�(chuàng)板在雙融制度改革后已經(jīng)有了較明顯的改觀(guān)，目前融券占雙融比例超過(guò)20%。但即便如此，科創(chuàng)板的融券量也僅占板塊流通市值的1%左右，未來(lái)需進(jìn)一步加強(qiáng)多空機(jī)制的平衡。

　　四是新增股票特殊字母標(biāo)識(shí)。部分股票名稱(chēng)中可能會(huì)出現(xiàn)字母標(biāo)識(shí)，比如“N”“C”“U”“V”“W”等。股票簡(jiǎn)稱(chēng)中的字母N，代表股票上市首日；字母C代表股票上市后次日至第五日；股票簡(jiǎn)稱(chēng)中如果標(biāo)有字母U，表示這家公司尚未盈利；若實(shí)現(xiàn)盈利，這個(gè)標(biāo)識(shí)就會(huì)取消。股票簡(jiǎn)稱(chēng)中標(biāo)有字母W，代表股票發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排；而字母V則代表股票發(fā)行人具有協(xié)議控制架構(gòu)或者類(lèi)似特殊安排。

　　五是優(yōu)化退市機(jī)制：取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)；交易類(lèi)退市不再設(shè)置退市整理期。

　　中金公司認(rèn)為，在科創(chuàng)板注冊(cè)制已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行一年多的背景下，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制實(shí)施會(huì)較為平穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板存量公司開(kāi)始遵守新的交易規(guī)則，如立刻實(shí)施20%的漲跌幅限制等應(yīng)該也不至于引發(fā)市場(chǎng)額外的波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制有望強(qiáng)化市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰功能，有利于營(yíng)造市場(chǎng)化、有韌性的資本市場(chǎng)投融資環(huán)境。