大反轉(zhuǎn)行情下的MSCI調(diào)整 機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好順周期

　　11月30日，A股沖高回落，走出出人意料的行情。

　　早盤銀行為代表的大金融大幅走強(qiáng)，滬指一度沖高至3456點(diǎn)，僅差2點(diǎn)就觸及年內(nèi)最高點(diǎn)，市場(chǎng)情緒高漲。

　　不料下午大盤突然反轉(zhuǎn)，銀行股跳水，并在尾盤遭遇砸盤。而市場(chǎng)風(fēng)格突然由大金融切換至科技、有色金融、消費(fèi)等板塊。

　　值得關(guān)注的是，11月30日恰逢MSCI成分股半年度調(diào)整結(jié)果于收盤后生效，最后三分鐘北向資金忙著調(diào)倉(cāng)換股，北向資金尾盤集合競(jìng)價(jià)資金博弈激烈，最高時(shí)買盤超230億，但最后一分鐘流出超百億。最終全天北向資金凈流入50億。藍(lán)籌股最后一筆集合競(jìng)價(jià)出現(xiàn)不同命運(yùn)，有的被直線拉升，有的則被砸盤，其中工行、平安、茅臺(tái)、格力等巨頭，在尾盤集合競(jìng)價(jià)遭遇砸盤。

　　截至收盤，滬指報(bào)3391.76點(diǎn)，跌0.49%；深成指報(bào)13670.11點(diǎn)，跌0.15%；創(chuàng)指報(bào)2631.89點(diǎn)，漲0.49%。兩市成交額9507億元。

　　對(duì)于當(dāng)日A股詭異走勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)在收盤后復(fù)盤尋找原因，重新審視未來(lái)投資方向。

　　詭異行情原因

　　11月30日，周一，A股走勢(shì)讓人摸不著頭腦。

　　以保險(xiǎn)、銀行、券商為主的大金融板塊自上周五尾盤瘋狂拉升后，當(dāng)天早上繼續(xù)強(qiáng)勁放量上攻，使得上證50突破近幾個(gè)月的盤整平臺(tái)，上證綜指也距離前高3458點(diǎn)僅差兩個(gè)點(diǎn)，最高達(dá)到3456.74點(diǎn)。

　　無(wú)奈10點(diǎn)40分左右，市場(chǎng)上攻量能不足，大金融掉頭轉(zhuǎn)下，下午形成單邊下跌的態(tài)勢(shì)，多頭沒太多抵抗。

　　銀行板塊砸盤，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)顯示，銀行指數(shù)早盤一度大漲4%，收盤時(shí)跌1%。其中，工商銀行由此前漲近4%轉(zhuǎn)跌1.3%。

　　當(dāng)日午后滬指一路跳水，滬指下挫失守3400點(diǎn)位，此前一度漲1.4%，最終收跌0.49%。

　　當(dāng)日下午金融回落，給了其他板塊機(jī)會(huì)，科技、有色金融、消費(fèi)等板塊上漲。收盤時(shí)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中傳媒、有色金屬、電子、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)漲。

　　值得關(guān)注的是，11月30日，MSCI中國(guó)A股指數(shù)半年指數(shù)審議調(diào)整結(jié)果收盤后生效。新調(diào)入39只個(gè)股，同時(shí)剔除32只個(gè)股。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，14：56，北上資金凈流入僅70億元；14：57，凈流入超過(guò)200億元；14：59，凈流入達(dá)到237億元；15：00收盤，北上資金全天凈流入50億元。

　　最后三分鐘，北向資金走出脈沖式行情。

　　當(dāng)天，工商銀行、貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、五糧液、格力電器等集合競(jìng)價(jià)時(shí)被砸盤。

　　那么，為什么會(huì)出現(xiàn)這種詭異的的走勢(shì)？

　　記者調(diào)查采訪的一些機(jī)構(gòu)收盤后也在復(fù)盤和尋找原因。

　　沃隆創(chuàng)鑫基金經(jīng)理黃界峰認(rèn)為，受PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁提振，早盤市場(chǎng)雖然在金融股帶領(lǐng)下強(qiáng)勢(shì)沖高，美股指期貨快速下跌，恒指跳水，拖累A股全線回落。

　　“另一方面，市場(chǎng)近日幾大強(qiáng)勢(shì)板塊短期累計(jì)漲幅較大，午后跳水導(dǎo)致前期部分獲利資金提前兌現(xiàn)了結(jié)�！秉S界峰說(shuō)。

　　玄甲金融CEO林佳義也認(rèn)為，金融、出行等低估值板塊近期受到疫苗利好及海外復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)，頭部企業(yè)如招行等估值來(lái)到了歷史頂部1.8倍PB，而短期由于資金面已沒有上半年充沛，導(dǎo)致達(dá)到較高估值后，沖勁相對(duì)較弱。

　　“熬了一年的價(jià)值投資機(jī)構(gòu)難得等到了一個(gè)不錯(cuò)的估值，大漲之后的減持也非常合理，疊加短期投機(jī)資金離場(chǎng)，形成了今日市場(chǎng)情況�！�11月30日，林佳義說(shuō)。

　　一位基金公司高管表示，“今天板塊與主題短線切換得快，是因?yàn)榕R近年末，做短線的多，鎖定收益。而此時(shí)，資金對(duì)于行情的風(fēng)格切換有不同的看法�！�

　　此外，格上理財(cái)首席策略師張婷認(rèn)為，11月30日是MSCI成分股半年度調(diào)整盤后生效，很多外資集中在尾盤進(jìn)行集中競(jìng)價(jià)，被指數(shù)調(diào)出的個(gè)股跌幅較大，被指數(shù)調(diào)入的個(gè)股漲幅較好。

　　“今日板塊明顯切換，大概率和MSCI的調(diào)整有一定關(guān)系，但從另一方面也說(shuō)明，低估值板塊在11月份大幅上漲之后，可能會(huì)存在一定的獲利盤操作�！睆堟谜f(shuō)。

　　順周期仍是風(fēng)口

　　展望后市，接受記者采訪的機(jī)構(gòu)幾乎是眾口一詞地看好順周期低估值板塊。

　　“綜合考慮，當(dāng)前強(qiáng)周期板塊＜可選消費(fèi)＜周期成長(zhǎng)，強(qiáng)周期板塊（有色、化工、鋼鐵、采掘、銀行、地產(chǎn)等）階段性機(jī)會(huì)更強(qiáng)；可選消費(fèi)（家具家電、酒店、機(jī)場(chǎng)、影院等）也具備較強(qiáng)的盈利修復(fù)空間；而周期成長(zhǎng)板塊（汽車、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、建筑材料等）仍具備盈利支撐�！睆堟帽硎尽�

　　而大金融仍是順周期中最受青睞的板塊。

　　巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄認(rèn)為，盡管11月30日金融板塊受挫，但大金融行情并未結(jié)束，主要邏輯有三：

　　一是當(dāng)前大金融，特別是銀行的估值相當(dāng)?shù)�，平均市凈率低�?.7，這是銀行上漲的基礎(chǔ)；

　　二是美元再一次量化寬松概率很高，所以，明年美元繼續(xù)貶值，人民幣繼續(xù)升值，此舉對(duì)金融板塊是重大利好；

　　三是隨著后疫情時(shí)代特別是明年一季度全球疫苗大量生產(chǎn)，疫情得到控制后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金融板塊也具有典型的經(jīng)濟(jì)周期特性，這也是金融板塊未來(lái)上漲的內(nèi)生動(dòng)力。

　　“對(duì)于今天金融板塊的沖高回落而言，我們認(rèn)為更多的是上證綜指逼近前高、資金不愿追漲導(dǎo)致量能不足的心態(tài)所致，但其內(nèi)在低估值和經(jīng)驗(yàn)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)邏輯不改，中長(zhǎng)期繼續(xù)看多這一板塊。而對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言，我們則認(rèn)為伴隨著明年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，疊加相對(duì)寬松的貨幣政策，市場(chǎng)中期將繼續(xù)震蕩上行，內(nèi)部存在的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。”馬澄說(shuō)。

　　事實(shí)上，在后疫情時(shí)代，機(jī)構(gòu)普遍看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的順周期行業(yè)。

　　黃界峰指出，縱觀全球，疫苗利好消息頻出，全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面更是扎實(shí)穩(wěn)固，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變，因此，估值有明顯優(yōu)勢(shì)且持續(xù)受益經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的有色、化工等順周期板塊將持續(xù)受到市場(chǎng)青睞，短期回調(diào)反而是積極布局的良機(jī)，投資者可保持持續(xù)跟蹤。

　　翼虎投資研究總監(jiān)曾雨指出，全球復(fù)蘇進(jìn)入新常態(tài)，警惕通脹上行帶動(dòng)的估值收縮，順周期低估值仍是首選，其次是疫后可選的復(fù)蘇行業(yè)，而高預(yù)期高估值成長(zhǎng)型行業(yè)機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，可逢低左側(cè)開始布局。

　　私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，低估值的周期品種，包括金融和地產(chǎn)仍然在上升趨勢(shì)當(dāng)中，無(wú)論其基本面還是資金面都沒有悲觀的理由。

　　而機(jī)構(gòu)鎖定前期收益，年末傾向于保守投資也是慣例，這成為機(jī)構(gòu)選擇順周期板塊的另一個(gè)理由。

　　優(yōu)美利投資基金經(jīng)理盧平表示，今年最后一個(gè)月，機(jī)構(gòu)策略普遍有保守趨向，共識(shí)是往優(yōu)質(zhì)低位和順周期個(gè)股進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，備戰(zhàn)明年。“成分股的調(diào)整在往科技、醫(yī)藥、消費(fèi)板塊傾斜，具體看好有色板塊中的金、鋁、銅、新能源汽車，調(diào)整較大的有業(yè)績(jī)支撐的半導(dǎo)體行業(yè)個(gè)股和集采利空打擊下醫(yī)藥個(gè)股的低位買點(diǎn)�！北R平說(shuō)。不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)在尋找別的投資機(jī)會(huì)。

　　林佳義則表示，“未來(lái)市場(chǎng)主要還是繼續(xù)買入低估值高性價(jià)比企業(yè)，A股經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年大漲，性價(jià)比較低，港股未來(lái)一年有更大機(jī)會(huì)�！�