開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉：人民幣兌美元匯率升值或近尾聲 未來將加大雙向波動

　　中證網(wǎng)訊 （記者 周璐璐）開源證券研究所副所長、首席經(jīng)濟學家趙偉1月26日對中國證券報記者表示，綜合中美經(jīng)濟、中美利差、資金流動等形勢演繹，及政策最新表態(tài)等因素，預計人民幣兌美元匯率升值或已接近尾聲，未來將在市場機制下加大雙向波動。

　　趙偉指出，中國10年國債收益率從2020年底的3.3%以上震蕩下行至2021年初的3.15%以下，使得以中美10年期國債收益率之差表示的中美利差，由前期持續(xù)大幅走闊轉向收窄，從2020年底最高點的249BP收窄超50BP至當前200BP左右。趙偉認為，近期國債震蕩走強，直接得益于永煤事件后的流動性寬松，信用“收縮”強化了債市走強的基本面邏輯；反觀經(jīng)濟本身，修復最快的階段早已過去，需求或已見頂。

　　趙偉表示，從2020年2月中旬以來，中美利差從走闊到收窄，本質上反映了疫情影響下，中美經(jīng)濟從錯位到收斂的過程。中美利差，歸根結底取決于中美經(jīng)濟形勢差異。疫情影響下，2020年一季度，中國經(jīng)濟顯著負增長、美國經(jīng)濟小幅正增長，中美利差出現(xiàn)全年低點；2020年二、三季度，中國率先走出疫情、美國疫情惡化下，中美經(jīng)濟差異擴大、中美利差持續(xù)走闊；2020年四季度，隨著美國經(jīng)濟加速修復，中美利差轉向收窄。

　　趙偉認為，中美利差逐步收窄過程中，海外資金流入動能或有所減弱，有助于緩解人民幣升值壓力。歷史經(jīng)驗顯示，中美利差水平等因素會影響人民幣資產(chǎn)的相對性價比；中美利差水平較高時，外資往往加快流向人民幣資產(chǎn)，進而對人民幣匯率產(chǎn)生一定影響。例如，2020年中美利差大幅抬升下，外資持續(xù)、大幅流入中國債市。2020年，中美利差創(chuàng)新高與人民幣兌美元匯率大幅升值，都是疫情影響下中美經(jīng)濟錯位的結果。2021年，預計中美利差大幅收窄、資金流入動能減弱，而美元指數(shù)或逐步走強。