三季報(bào)有望延續(xù)高增長(zhǎng) 券商股能否迎來(lái)“翻身”行情？

　　東方財(cái)富成為第一家披露三季報(bào)的A股上市券商，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙大增。有多家機(jī)構(gòu)預(yù)言，在萬(wàn)億日成交額成常態(tài)、北交所設(shè)立等因素催化下，券商股四季度有望迎來(lái)確定性機(jī)會(huì)。

　　從基本面看，A股市場(chǎng)成交量保持較高水平、基金發(fā)行回暖、IPO和再融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、北交所設(shè)立等幾大利好因素支撐券商三季報(bào)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　多家機(jī)構(gòu)表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，居民資產(chǎn)有望持續(xù)向資本市場(chǎng)增配，券商財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)迎來(lái)黃金發(fā)展期，行業(yè)凈資產(chǎn)收益率持續(xù)上行。龍頭公司估值和盈利仍有上行空間，低估值頭部券商有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

　　7月以來(lái)，A股市場(chǎng)成交量不斷放大，超萬(wàn)億元日成交額持續(xù)出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年三季度日均股基成交額達(dá)1.38萬(wàn)億元，環(huán)比上升46.5%。前三季度市場(chǎng)日均股基成交額達(dá)1.12萬(wàn)億元，同比上升21.9%。市場(chǎng)活躍度提升，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“以量補(bǔ)價(jià)”情況普遍。

　　新發(fā)基金規(guī)模也保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，第三季度新發(fā)非貨幣基金和偏股型基金規(guī)模分別為7267億元、5156億元，環(huán)比分別上升31%、41%。券商結(jié)算業(yè)務(wù)也迎來(lái)了爆發(fā)期，截至目前，已有超80只新基金采取券商結(jié)算模式。券商為公募基金提供集“托管、交易、結(jié)算、投研”功能為一體的綜合服務(wù)，也成為券商財(cái)富管理的重要抓手之一。

　　此外， A股市場(chǎng)再趨活躍的同時(shí)，作為市場(chǎng)重要力量之一的兩融規(guī)模也保持?jǐn)U張。截至三季度末，全市場(chǎng)兩融余額為1.84萬(wàn)億元，較年初上升14%。隨著市場(chǎng)利率整體保持下行，券商板塊性價(jià)比凸顯。

　　券商的投行業(yè)務(wù)方面，IPO、再融資及債券承銷(xiāo)規(guī)模也穩(wěn)扎穩(wěn)打。據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度IPO、再融資、債券承銷(xiāo)規(guī)模分別為1659億元、1772億元、28289 億元，環(huán)比分別上升23%、9%、6%。隨著注冊(cè)制改革持續(xù)深入，券商股權(quán)類(lèi)承銷(xiāo)收入也持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　開(kāi)源證券預(yù)計(jì)，2021年前三季度上市券商凈利潤(rùn)同比上升28%，龍頭公司估值和盈利仍有上行空間，低估值頭部券商有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。目前是逢低布局部分優(yōu)質(zhì)券商股的良機(jī)。

　　信達(dá)證券認(rèn)為，財(cái)富管理業(yè)務(wù)將成為繼2006年至2007年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、2014年至2015年的兩融業(yè)務(wù)后，券商業(yè)績(jī)?cè)隽康牡谌龎K業(yè)務(wù)，券商的估值體系有望重塑。

　　那么，被譽(yù)為“牛市旗手”的券商股能否實(shí)現(xiàn)“翻身”呢？

　　投資分析人士認(rèn)為，券商股具有很強(qiáng)的周期性和脈沖性，受大盤(pán)波動(dòng)、資金流動(dòng)性等影響明顯，在牛市行情中容易獲得超額收益。

　　在2006年3月到2007年12月的牛市中，上證指數(shù)從1299點(diǎn)漲至5251點(diǎn)，漲幅為3倍。而同期Wind證券指數(shù)從1192點(diǎn)上升到16260點(diǎn)，漲幅超過(guò)12倍。

　　在2014年2月到2015年5月的牛市中，上證指數(shù)從2033點(diǎn)上升到4611點(diǎn)，漲幅超1倍。同期Wind證券指數(shù)從7478點(diǎn)上漲到26013點(diǎn)，漲幅超過(guò)2倍。

　　追溯市場(chǎng)歷史可見(jiàn)，券商股在牛市中大概率可以跑贏大盤(pán)。從估值角度來(lái)看，目前券商的市凈率也值得關(guān)注。中信證券、東方證券、招商證券市凈率分別為1.77倍、1.84倍、1.75倍。絕大多數(shù)上市券商市凈率都處于歷史平均值2倍PB以下，或有修復(fù)空間。