市場低估值偏好凸顯 機構激辯保險股投資機會

　　2022年以來，外資和主力資金加倉保險股的趨勢明顯，帶動板塊整體開啟“超跌反彈”行情。2月14日，保險板塊未能延續(xù)漲勢，迎來調整。

　　業(yè)內人士認為，當下保險板塊估值仍位于歷史低位，且市場對低估值品種存在配置需求。拉長時間維度看，若10年期國債收益率繼續(xù)上行，保險股估值有望繼續(xù)修復。

　　資金虎年首周加倉

　　2月14日，Wind保險指數出現調整，截至當日收盤，跌幅為2.95%。具體來看，中國太保、中國平安、中國人保、中國人壽、新華保險跌幅分別為3.16%、3.04%、2.67%、2.53%、2.50%。盤后數據顯示，北向資金、主力資金從部分保險股中凈流出。

　　不過，在2月7日至11日虎年首個交易周期間，Wind保險指數漲幅為10.41%，在67個Wind中國行業(yè)指數表現排名第三。

　　中國證券報記者注意到，虎年首周，從資金面情況來看，保險股的強勢行情源自資金的持續(xù)加倉。Wind數據顯示，上周北向資金凈買入保險行業(yè)（五大險企以及*ST西水、天茂集團）42.59億元，僅次于銀行業(yè)。值得一提的是，北向資金上周增持金額最大的股票是中國平安，合計加倉金額達31.31億元。

　　保險股開年為何表現強勢？華西證券分析師羅惠洲、魏濤認為，2022年年初以來，市場低估值偏好凸顯，助力保險板塊熱度升溫。此外，保險資管在相關板塊的權益持倉有望實現良好收益。雖然負債端、資產端的利好、利空因素有一定對沖，但保險板塊先前已從高位調整約40%，繼續(xù)向下探底的空間不大。

　　機構觀點現分歧

　　2月14日保險股集體下跌之后，市場機構開始熱議保險股近期強勢究竟是不是“曇花一現”。

　　總體來看，目前機構存在一定分歧。樂觀派觀點認為，社融數據改善利好保險股，估值修復或剛開始。開源證券稱，現階段市場風格偏向低估值品種，社融改善利好市場對保險股投資端的修復預期。在交易層面因素主導下，保險股估值修復有望延續(xù)，投資端彈性較大的標的是現階段主線。

　　長城證券表示，高分紅、低估值的保險股配置價值凸顯。當下保險股迎來難得的估值修復期，中長期看好估值修復行情。

　　謹慎派觀點則認為，保險股反彈主要源于市場對低估值板塊配置需求，但右側布局時點尚未到來，資產端和負債端仍承壓。東興證券表示，近期行業(yè)基本面仍未出現顯著改善，考慮到部分監(jiān)管新規(guī)施行和疫情反復，疊加代理人大量流失，險企展業(yè)難度仍大，判斷行業(yè)拐點出現還為時尚早。

　　“從行業(yè)整體看，低估值尚未構成抄底壽險股的充分條件。”中信證券研報指出，部分極度低估值的保險股具備投資價值。新華保險H股和中國人保H股等的估值處于極低水平，對應2022年的市盈率僅為3-4倍，極低估值已經體現了最悲觀的情況。“即便保險需求復蘇乏力，右側時點遲遲不來，部分標的公司依靠存量資產負債表驅動的盈利，未來3-5年的業(yè)績仍然存在較高的確定性和可持續(xù)性。用3-4年的公司盈利就可以買下整個公司，即便公司不回購股份，作為財務投資者也可以分享到年均6%-10%的股息率回報。”