外資開年“掃貨”保險(xiǎn)股 增倉中國人保與新華保險(xiǎn)

　　 過去一年股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)低迷的保險(xiǎn)股，在2022年開年逆市反彈。今年的前四個(gè)交易日，保險(xiǎn)板塊（申萬二級(jí)分類）合計(jì)上漲4.44%，大幅跑贏A股市場(chǎng)三大指數(shù)，漲幅排名A股各板塊的第7位。

　　 保險(xiǎn)板塊逆市上漲的背后，不乏一些“聰明”資金在大幅加倉。東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)交易日，外資通過滬股通對(duì)五大A股上市保險(xiǎn)股悉數(shù)加倉。截至1月9日，外資對(duì)中國人保、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安、中國人壽的持股量較2021年12月31日收盤時(shí)的持股量分別增長25%、8%、6%、2%、2%，“掃貨”跡象明顯。

　　 年初的逆市反彈，是市場(chǎng)風(fēng)格切換引發(fā)的超跌反彈，還是保險(xiǎn)業(yè)基本面變化引發(fā)的反轉(zhuǎn)行情？業(yè)內(nèi)人士和金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，目前保險(xiǎn)業(yè)基本面并未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，今年一季度保費(fèi)增速可能會(huì)繼續(xù)承壓。年初保險(xiǎn)股的逆市上漲，更多來自去年超跌后的反彈。

　　 保險(xiǎn)業(yè)基本面尚未反轉(zhuǎn)

　　 “開門紅”情況是衡量保險(xiǎn)業(yè)基本面的最重要指標(biāo)之一。歷年的一季度是保險(xiǎn)業(yè)重要的展業(yè)階段，在“開門紅”期間，部分險(xiǎn)企的保費(fèi)收入甚至能占全年保費(fèi)的一半左右。因此，觀察上市險(xiǎn)企在“開門紅”期間的主推產(chǎn)品及展業(yè)情況，基本能預(yù)測(cè)出一季度保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值等指標(biāo)的增速情況。

　　 今年險(xiǎn)企的“開門紅”頗顯低調(diào)。過往多年，不少險(xiǎn)企會(huì)在官方微信公眾號(hào)等渠道公布元旦當(dāng)天或前幾天的“戰(zhàn)報(bào)”（保費(fèi)規(guī)模、增速、高價(jià)值業(yè)務(wù)規(guī)模等），今年則鮮有險(xiǎn)企公布這一數(shù)據(jù)。

　　 險(xiǎn)企低調(diào)應(yīng)對(duì)“開門紅”與當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境和展業(yè)環(huán)境不無關(guān)系。一家大型壽險(xiǎn)公司北京分公司市場(chǎng)部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，今年的“開門紅”挺難的。一是展業(yè)困難；二是增員困難；三是監(jiān)管很嚴(yán)；四是產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。在她看來，目前普通消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)的需求很疲軟，但高凈值人群的保單銷售情況較好。

　　 一家國有銀行的保險(xiǎn)代銷業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年受《中國銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》等相關(guān)政策的影響，銀保渠道大都將傳統(tǒng)的“開門紅三天集中式”推動(dòng)模式前移至去年12月份，通過預(yù)約投保、推遲收入入賬等兩大策略有效應(yīng)對(duì)不利的展業(yè)環(huán)境。今年前8天，銀行代銷渠道的保費(fèi)收入同比增速較為平穩(wěn)。但未來保險(xiǎn)監(jiān)管政策、疫情防控等方面仍存在諸多不確定性因素，“開門紅”保費(fèi)增速情況仍待進(jìn)一步觀察。

　　 去年以來，監(jiān)管部門鼓勵(lì)險(xiǎn)企平穩(wěn)發(fā)展業(yè)務(wù)，壓縮了險(xiǎn)企對(duì)今年“開門紅”的準(zhǔn)備時(shí)間。2019年，銀保監(jiān)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范管理促進(jìn)人身保險(xiǎn)公司年度業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的通知》，通報(bào)批評(píng)了部分“開門紅”期間銷售節(jié)奏激進(jìn)的險(xiǎn)企，引導(dǎo)險(xiǎn)企逐步淡化“開門紅”。此外，因2021年?duì)I銷員流失、消費(fèi)者需求低迷，以及險(xiǎn)企保費(fèi)增長承壓導(dǎo)致年末考核壓力驟增的因素存在，險(xiǎn)企去年第四季度業(yè)績沖刺的任務(wù)加重，也導(dǎo)致2022年“開門紅”的啟動(dòng)時(shí)間較晚。

　　 華金證券分析師崔曉雁認(rèn)為，“開門紅”對(duì)險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)很重要，近年來“開門紅”期間的保費(fèi)收入基本占到全年保費(fèi)的40%至50%。另外，年末歲初是理財(cái)旺季，居民資金充裕，終端需求旺盛，也會(huì)刺激保費(fèi)增長形成正向貢獻(xiàn)。隨著2021年末資管新規(guī)過渡期結(jié)束，“開門紅”產(chǎn)品的收益經(jīng)附加萬能賬戶增厚后，與銀行類理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益相比更具優(yōu)勢(shì)，吸引力也更強(qiáng)。但是，“開門紅”期間的保費(fèi)增速仍面臨疫情、代理人流失、監(jiān)管趨嚴(yán)等方面的影響。

　　 此外，2021年“開門紅”期間的保費(fèi)基數(shù)較高，也對(duì)今年上市險(xiǎn)企的保費(fèi)增速形成壓制。國泰君安非銀金融劉欣琦團(tuán)隊(duì)表示，受2021年“開門紅”新老重疾險(xiǎn)促銷帶來的高基數(shù)、營銷員數(shù)量大幅下滑，惠民保、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的聯(lián)合沖擊，以及居民對(duì)重疾需求減弱的共同作用下，預(yù)計(jì)2022年“開門紅”期間保障產(chǎn)品的銷售仍面臨較大壓力。

　　 銀河證券分析師武平平也認(rèn)為，2022年“開門紅”期間保險(xiǎn)新單銷售承壓，壽險(xiǎn)改善仍需時(shí)日。

　　 包括新華保險(xiǎn)黨委書記、總裁李全以及平安集團(tuán)聯(lián)席CEO陳心穎等在內(nèi)的部分上市險(xiǎn)企的高管也認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)需要過幾年苦日子，轉(zhuǎn)型成效不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)顯現(xiàn)，至少需要幾年時(shí)間才能顯效。

　　 保險(xiǎn)股低估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

　　 盡管保險(xiǎn)行業(yè)基本面尚未迎來反轉(zhuǎn)之日，但隨著股價(jià)的持續(xù)下跌，保險(xiǎn)股的估值已顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，吸引部分機(jī)構(gòu)開始對(duì)其加倉。

　　 近期，平安證券、浙商證券、華金證券等幾家券商紛紛指出，保險(xiǎn)股估值目前已處于歷史低位，具有一定的安全邊際和配置價(jià)值。

　　 外資在2021年對(duì)部分保險(xiǎn)股逆市加倉之后，今年以來更是持續(xù)加倉保險(xiǎn)股。其中，外資對(duì)中國人保、新華保險(xiǎn)、中國太保的加倉幅度較大，1月9日的持股量較2021年12月31日收盤時(shí)的持股量分別增長25%、8%、6%。

　　 值得注意的是，雖然不少機(jī)構(gòu)看好保險(xiǎn)股的低估值優(yōu)勢(shì)，也有頭部險(xiǎn)企高管公開表示看好保險(xiǎn)業(yè)長期發(fā)展前景，但目前保險(xiǎn)業(yè)基本面尚未迎來反轉(zhuǎn)，未來經(jīng)營仍面臨較大不確定性，能否支撐股價(jià)持續(xù)反彈也存在很大懸念，因此在投資時(shí)仍需防范市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。