中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu) 機(jī)構(gòu)建議關(guān)注三大方向

　　11月28日，Wind微盤(pán)股指數(shù)上漲1.39%，大幅跑贏滬深300指數(shù)。10月24日以來(lái)A股市場(chǎng)小幅反彈，期間小盤(pán)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，年末通常是大盤(pán)風(fēng)格略占優(yōu)，但今年年末大小盤(pán)風(fēng)格大概率為“輕度均衡”而非“大級(jí)別切換”，當(dāng)前仍處小盤(pán)占優(yōu)區(qū)間。A股市場(chǎng)當(dāng)前熱點(diǎn)輪動(dòng)頻繁，建議關(guān)注科技成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域、基本面先行改善行業(yè)及高股息板塊。

　　估值分化

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月24日以來(lái)A股市場(chǎng)小幅反彈，期間小盤(pán)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)截至11月28日上漲18.15%；而Wind全A、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指期間分別上漲5.71%、1.27%、3.94%。

　　“今年以來(lái)A股總體呈現(xiàn)啞鈴型分化，前期以‘中特估’為代表的大盤(pán)價(jià)值占優(yōu)，后期微盤(pán)股大漲。”中信建投證券首席策略官陳果表示，近期兩融余額不斷上行，投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向小盤(pán)股，小盤(pán)股由于估值低、市值小，資金流入帶來(lái)的漲幅較大，更容易受到資金追捧。

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，年末往往大盤(pán)風(fēng)格略占優(yōu)，2023年年末大盤(pán)風(fēng)格大概率為“輕度均衡”而非“大級(jí)別切換”。中金公司研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索表示，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升有望驅(qū)動(dòng)A股小盤(pán)風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)，但需要關(guān)注大小盤(pán)風(fēng)格的估值分化程度。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，較大的估值分化會(huì)帶來(lái)短期的風(fēng)格再平衡。

　　從分化程度來(lái)看，安信策略首席分析師林榮雄表示，A股中小盤(pán)和大盤(pán)的分化又來(lái)到歷史極值水平�！案鶕�(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)這兩個(gè)指標(biāo)接近歷史極值后，在短期會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格小幅切換的現(xiàn)象，但從中期視角看，依然是中小盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)的概率大�？陀^而言，大小盤(pán)風(fēng)格真正的切換不是一蹴而就的，往往需要經(jīng)歷‘喇叭口’式分化所帶來(lái)的‘至暗時(shí)刻’才會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格回?cái)[�！�

　　把握風(fēng)格輪動(dòng)規(guī)律

　　A股市場(chǎng)當(dāng)前熱點(diǎn)輪動(dòng)頻繁、熱點(diǎn)持續(xù)時(shí)間短暫，投資者難以捕捉明確主線。陳果表示，市場(chǎng)上追高的心態(tài)明顯，而前期主線的淡出和熱點(diǎn)的快速輪動(dòng)加大了投資風(fēng)險(xiǎn)�！皬腁股大小盤(pán)風(fēng)格演繹的歷史上看，風(fēng)格變化具有周期性。我們應(yīng)把握風(fēng)格輪動(dòng)的規(guī)律，在更明確的政策效果或復(fù)蘇彈性信號(hào)出現(xiàn)前，預(yù)計(jì)盈利穩(wěn)定、估值偏低的高股息資產(chǎn)或階段性占優(yōu)。穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)發(fā)力，疊加全球流動(dòng)性環(huán)境邊際向好背景下，具備產(chǎn)業(yè)周期催化的半導(dǎo)體、醫(yī)藥及汽車(chē)主線行情未完�！�

　　李求索認(rèn)為，10月底以來(lái)的市場(chǎng)反彈，得益于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善背景下的估值回歸。展望后市，他建議關(guān)注三條配置思路：一是前期風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域，例如半導(dǎo)體、通信等TMT相關(guān)行業(yè)以及醫(yī)藥生物等；二是溫和復(fù)蘇環(huán)境下基本面有望先行改善的行業(yè)，例如具備較強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性的白酒、白色家電、汽車(chē)零部件等以及景氣度提升的出口產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)；三是高股息相關(guān)行業(yè)短期雖有波動(dòng)，但結(jié)合當(dāng)前宏觀背景及流動(dòng)性預(yù)期，中期或有相應(yīng)表現(xiàn)。

　　在小盤(pán)股占優(yōu)的周期內(nèi)，國(guó)信證券策略分析師陳凱暢建議關(guān)注三個(gè)方向：一是關(guān)注出口結(jié)構(gòu)性利好催化下的汽車(chē)零部件、紡織制造板塊；二是庫(kù)存去化接近尾聲，人形機(jī)器人、消費(fèi)電子、被動(dòng)元器件等成長(zhǎng)板塊景氣度向上；三是紅利資產(chǎn)方面，關(guān)注預(yù)期股息率較高、籌碼鎖定良好的標(biāo)的。