A股高股息資產(chǎn)“畫像”：連續(xù)數(shù)年跑贏大盤

　　近期A股分紅“大方”、股息率較高的板塊再次引起關注，走勢明顯強于同期大盤，并持續(xù)受到市場追捧。

　　有專家在接受證券時報記者采訪時認為，近年A股市場高股息資產(chǎn)受捧背后，有多種因素在發(fā)揮作用，包括高股息資產(chǎn)自身具備的投資優(yōu)勢、宏觀經(jīng)濟背景、投資者心態(tài)變化、對標資產(chǎn)收益率下滑的影響等。

　　連續(xù)數(shù)年跑贏大盤

　　A股高股息資產(chǎn)受捧

　　2024年以來，A股市場高股息資產(chǎn)總體實現(xiàn)正收益，表現(xiàn)明顯強于同期大盤。

　　A股市場高股息資產(chǎn)普遍具有現(xiàn)金股息率高、分紅穩(wěn)定、波動率相對較低等特點。行業(yè)分布來看，能源等基礎性行業(yè)的公司占比相對較高。從企業(yè)的性質(zhì)來看，國有企業(yè)或國資控股企業(yè)相對較多。

　　事實上，在此前的2021年至2023年，A股高股息資產(chǎn)已連續(xù)三年顯著跑贏上證指數(shù)、深證成指等A股市場主要指數(shù)。

　　作為表征A股市場高股息資產(chǎn)的代表性指數(shù)之一，上證紅利指數(shù)選取在上交所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的50只證券作為指數(shù)樣本。數(shù)據(jù)顯示，上證紅利指數(shù)2024年初至今累計上漲2.50%，同期上證指數(shù)下跌3.12%，雙方收益率差距5.62個百分點。此前的2023年，上證紅利指數(shù)上漲2.67%，收益率超過同期上證指數(shù)6.37個百分點，超過同期深證成指16.21個百分點。

　　再往前推兩年，高股息資產(chǎn)也明顯跑贏大盤。2022年，上證紅利指數(shù)小幅下跌2.42%，同期上證指數(shù)下跌15.13%，收益率超過當年上證指數(shù)12.7個百分點，超過深證成指23.43個百分點，體現(xiàn)出更好的抗跌性。2021年，上證紅利指數(shù)上漲7.62%，也超過同期上證指數(shù)4.80%的漲幅和深證成指2.67%的漲幅。

　　從個股角度更能看出高股息資產(chǎn)在上述區(qū)間的凌厲漲勢：上證紅利指數(shù)50只樣本股中，有38只股票2023年實現(xiàn)上漲，其中14只股票漲幅超過30%，恒源煤電、潞安環(huán)能、海瀾之家、中文傳媒、淮北礦業(yè)等股票漲幅超過40%；若統(tǒng)計2021年初至目前的表現(xiàn)，上述50只樣本股中，約九成個股實現(xiàn)上漲，其中接近八成個股期間累計漲幅超過20%，9只股票翻倍，表現(xiàn)遠超同期大盤。

　　多因素支撐

　　高股息資產(chǎn)持續(xù)走強

　　近年A股市場高股息資產(chǎn)受捧的背后，既是自身優(yōu)勢所致，也有特定的環(huán)境影響。

　　資深市場人士桂浩明在接受證券時報記者采訪時認為，最近市場中“低波高息”（即低波動，高股息率）品種比較受歡迎，有這樣幾方面的原因：第一，這類品種對應的公司多數(shù)是國有或國資控股的大中型企業(yè)，有些還屬于基礎產(chǎn)業(yè)企業(yè)，有些是銀行類企業(yè)，企業(yè)業(yè)務比較穩(wěn)定，分紅也穩(wěn)定，使得相關企業(yè)在中長線能帶來相對穩(wěn)定的投資回報預期；第二，現(xiàn)階段股票市場走勢較弱，投資者心態(tài)較謹慎，高股息品種屬于防御性品種，有凈資產(chǎn)作為支撐；第三，目前銀行利率普遍下行，一些品種股息率超過銀行利率，不排除有部分投資者在看到銀行利率走低的情況下，轉(zhuǎn)移到“低波高息”股票品種的投資中。

　　銀泰證券策略分析師陳建華在接受證券時報記者采訪時指出，去年11月末以來高股息板塊表現(xiàn)明顯強于市場整體，背后有特定的宏觀背景因素。一方面從實體經(jīng)濟表現(xiàn)情況看，恢復過程并非一帆風順，市場風險偏好承壓，資金配置偏向防守；另一方面從資金面情況看，外圍美聯(lián)儲釋放明確的加息結(jié)束信號，疊加國內(nèi)銀行推動新一輪存款“降息”，資金利率的回落使得高股息資產(chǎn)配置價值增強。在此背景下，近段時間市場對高股息板塊關注度明顯升溫。

　　展望2024年，陳建華認為，高股息板塊仍存配置機會，但板塊內(nèi)個股或出現(xiàn)分化。就機會的角度而言，隨著監(jiān)管機構(gòu)持續(xù)推動長線資金入市，資金對高股息板塊的配置需求預計將明顯增強，同時伴隨國內(nèi)經(jīng)濟逐步告別高速發(fā)展，成熟行業(yè)競爭格局進一步優(yōu)化，資本開支下降使其增加現(xiàn)金分紅的能力增強，這樣將增強此類個股的配置價值；而從分化的角度看，隨著板塊的上漲，部分業(yè)績增速偏低或增長缺乏持續(xù)性的個股將面臨股息率下降的局面，這將逐步降低其配置價值，后期兼具業(yè)績增速及持續(xù)的高分紅板塊個股將有望受到資金持續(xù)關注。

　　桂浩明認為，未來一段時間高股息資產(chǎn)走強有延續(xù)的可能，換句話說，市場資金，特別是一些投資風格比較謹慎的資金，也不排除部分增量資金，可能還會考慮投資這些品種。

　　銀河證券近日的策略觀點認為，2023年以存量博弈為主的A股市場，高股息策略備受推崇，結(jié)合海內(nèi)外投資環(huán)境、市場情緒及政策驅(qū)動分析，預計一季度，尤其是2024年春節(jié)前后，高股息策略躁動概率仍然較大。

　　仍需防控風險

　　事實上，從A股歷史走勢來看，不同類型的股票資產(chǎn)具有不同優(yōu)勢，在不同的時空環(huán)境下可能各領風騷一段時間，風水輪流轉(zhuǎn)。

　　桂浩明指出，以往每到分紅季，“低波高息”股票成為市場主力。在春季行情當中，人們往往關注年報業(yè)績高增長的股票，還有高送轉(zhuǎn)的股票。

　　高股息資產(chǎn)以往普遍具有防御性好、但進攻性稍顯不足的特點。高股息資產(chǎn)也并非一直都能跑贏大盤。比如2020年，表征高股息資產(chǎn)走勢的上證紅利指數(shù)即逆勢下跌5.69%，跑輸當年上證指數(shù)近20個百分點。

　　另外，受訪專家認為，客觀看待高股息資產(chǎn)，需防范其中的風險。

　　陳建華認為，往后看，高股息板塊的風險可能來自兩方面：一是連續(xù)上漲后估值漸高，導致長線資金盈利兌現(xiàn)；二是伴隨系列穩(wěn)增長政策的落地，若國內(nèi)經(jīng)濟增長動能明顯增強，市場風險偏好將有望回升，盤面風格或偏向成長板塊，高股息板塊或因此階段承壓。