新規(guī)落地 轉(zhuǎn)融券余額持續(xù)下降

　　3月18日，轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，市場(chǎng)所理解的轉(zhuǎn)融券“T+1”正式落地。中證金融數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，轉(zhuǎn)融券余額為562.71億元，較前一交易日減少12.93億元，轉(zhuǎn)融券余量為37.57億股，3月19日融出數(shù)量和筆數(shù)均出現(xiàn)增加。截至3月19日，A股市場(chǎng)融券余額為424.11億元，較前一交易日減少3.45億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，轉(zhuǎn)融券的存量將逐步了結(jié)，償還數(shù)量大于融出數(shù)量，因此轉(zhuǎn)融券余額仍在持續(xù)下降。

　　轉(zhuǎn)融券和融券規(guī)模持續(xù)下降

　　今年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)于轉(zhuǎn)融券和融券已多次發(fā)聲——優(yōu)化融券及轉(zhuǎn)融通機(jī)制。

　　1月28日，證監(jiān)會(huì)宣布，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強(qiáng)對(duì)限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)經(jīng)充分論證評(píng)估，進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制。具體包括兩方面：一是全面暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。證監(jiān)會(huì)明確，因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，第一項(xiàng)措施自1月29日起實(shí)施，第二項(xiàng)措施自3月18日起實(shí)施。

　　2月6日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)文，對(duì)融券業(yè)務(wù)提出了三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施：一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相“T+0”交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》。其中，在“有效防范繞道減持”方面規(guī)定，禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標(biāo)的物的衍生品交易，禁止限售股轉(zhuǎn)融通出借、限售股股東融券賣出，防范利用“工具”繞道減持。

　　自證監(jiān)會(huì)宣布暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模以來(lái)，轉(zhuǎn)融券的市場(chǎng)規(guī)模和A股融券余額均出現(xiàn)明顯下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，轉(zhuǎn)融券余額為562.71億元，較2月6日時(shí)下降35.78%。同時(shí)，隨著轉(zhuǎn)融券存量逐步了結(jié)，融券余額亦大幅下降。截至3月19日，A股融券余額為424.11億元，較2月6日的596.19億元下降了172.08億元，降幅為28.86%。

　　轉(zhuǎn)融券融出數(shù)量環(huán)比增加

　　2月6日以來(lái)，轉(zhuǎn)融券交易一度接近冰點(diǎn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，2月6日融出數(shù)量為5552.11萬(wàn)股，2月7日驟降至21.38萬(wàn)股，全市場(chǎng)僅有5筆轉(zhuǎn)融券交易，融出數(shù)量環(huán)比大降99.61%。2月6日-2月19日期間，轉(zhuǎn)融券融出數(shù)量連續(xù)3個(gè)交易日未超過50萬(wàn)股，2月20日開始，融出數(shù)量從529.81萬(wàn)股開始慢慢變化，3月6日融出數(shù)量達(dá)2947.37萬(wàn)股，3月14日-3月18日連續(xù)3個(gè)交易日在1200萬(wàn)股左右。

　　3月18日，轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，市場(chǎng)所理解的轉(zhuǎn)融券“T+1”正式落地。從新規(guī)落地后的具體交易來(lái)看，中證金融數(shù)據(jù)顯示，3月19日合計(jì)融出數(shù)量為5184.53萬(wàn)股，較前一交易日融出數(shù)量的1192.89萬(wàn)股環(huán)比增加334.62%，3月19日轉(zhuǎn)融券交易有587筆，交易筆數(shù)和融出數(shù)量均出現(xiàn)增加。融出費(fèi)率多在1%-3%之間，高的有6.60%，但融出費(fèi)率超過5%的占比極低，出借期限多在14天。

　　中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良表示，此次轉(zhuǎn)融券交易機(jī)制由“T+0”改為“T+1”，有利于制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，對(duì)于改善市場(chǎng)多空結(jié)構(gòu)，約束不當(dāng)套利行為，提升市場(chǎng)公平性具有積極意義。