華創(chuàng)證券張瑜：后續(xù)貨幣政策頻率和幅度或都比過(guò)去一年有更大想象空間

　　中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行公布了一系列政策，包含降準(zhǔn)、調(diào)降政策利率、降低存量房貸利率等。對(duì)此，華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師張瑜表示，后續(xù)貨幣政策的頻率和幅度或都比過(guò)去一年有更大的想象空間。對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，政策轉(zhuǎn)向或有助于提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這會(huì)推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)的博弈行情，但股債的切換仍需要觀察到企業(yè)利潤(rùn)的趨勢(shì)性改善，目前結(jié)合領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，對(duì)萬(wàn)得全A利潤(rùn)改善仍需要一定的耐心。

　　具體來(lái)看，張瑜表示，央行此時(shí)降準(zhǔn)或表達(dá)其較強(qiáng)的擴(kuò)信用訴求。本輪政策利率調(diào)降幅度較大，結(jié)合當(dāng)下匯率壓力較小的背景，后續(xù)貨幣政策的頻率和幅度或都比過(guò)去一年有更大的想象空間。對(duì)于本次存量房貸利率調(diào)降，預(yù)計(jì)將節(jié)省居民利息支出總計(jì)1500億元，占2023年全國(guó)居民可支配收入的0.19%。假設(shè)居民消費(fèi)傾向維持現(xiàn)狀的話(huà)，對(duì)應(yīng)或拉動(dòng)消費(fèi)規(guī)模893億元，占2023年全國(guó)居民最終消費(fèi)比重的0.18%。此外，央行創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，這一政策信號(hào)意義在于創(chuàng)設(shè)了央行直達(dá)非銀機(jī)構(gòu)的投放機(jī)制。房地產(chǎn)政策調(diào)整對(duì)當(dāng)下房地產(chǎn)市場(chǎng)有支撐，但在房?jī)r(jià)同比仍在回落的背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的修復(fù)仍需一定的耐心。

　　對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，張瑜表示，政策轉(zhuǎn)向或有助于提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這會(huì)推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)的博弈行情，但股債的切換仍需要觀察到企業(yè)利潤(rùn)的趨勢(shì)性改善，目前結(jié)合領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，對(duì)萬(wàn)得全A利潤(rùn)改善仍需要一定的耐心。風(fēng)格層面，仍然維持大盤(pán)跑贏小盤(pán)、港股跑贏A股的判斷。對(duì)于債券市場(chǎng)而言，債券在短期風(fēng)險(xiǎn)偏好提升影響下波動(dòng)或加大，但由于全社會(huì)廣譜利率下行，債券本質(zhì)性?xún)r(jià)比有提升，輕易不空。