華創(chuàng)證券張瑜：后續(xù)貨幣政策頻率和幅度或都比過去一年有更大想象空間

　　中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）9月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行公布了一系列政策，包含降準(zhǔn)、調(diào)降政策利率、降低存量房貸利率等。對此，華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜表示，后續(xù)貨幣政策的頻率和幅度或都比過去一年有更大的想象空間。對于權(quán)益市場而言，政策轉(zhuǎn)向或有助于提升市場的風(fēng)險偏好，這會推動權(quán)益市場的博弈行情，但股債的切換仍需要觀察到企業(yè)利潤的趨勢性改善，目前結(jié)合領(lǐng)先指標(biāo)來看，對萬得全A利潤改善仍需要一定的耐心。

　　具體來看，張瑜表示，央行此時降準(zhǔn)或表達(dá)其較強(qiáng)的擴(kuò)信用訴求。本輪政策利率調(diào)降幅度較大，結(jié)合當(dāng)下匯率壓力較小的背景，后續(xù)貨幣政策的頻率和幅度或都比過去一年有更大的想象空間。對于本次存量房貸利率調(diào)降，預(yù)計(jì)將節(jié)省居民利息支出總計(jì)1500億元，占2023年全國居民可支配收入的0.19%。假設(shè)居民消費(fèi)傾向維持現(xiàn)狀的話，對應(yīng)或拉動消費(fèi)規(guī)模893億元，占2023年全國居民最終消費(fèi)比重的0.18%。此外，央行創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利”，這一政策信號意義在于創(chuàng)設(shè)了央行直達(dá)非銀機(jī)構(gòu)的投放機(jī)制。房地產(chǎn)政策調(diào)整對當(dāng)下房地產(chǎn)市場有支撐，但在房價同比仍在回落的背景下，房地產(chǎn)市場的修復(fù)仍需一定的耐心。

　　對于權(quán)益市場而言，張瑜表示，政策轉(zhuǎn)向或有助于提升市場的風(fēng)險偏好，這會推動權(quán)益市場的博弈行情，但股債的切換仍需要觀察到企業(yè)利潤的趨勢性改善，目前結(jié)合領(lǐng)先指標(biāo)來看，對萬得全A利潤改善仍需要一定的耐心。風(fēng)格層面，仍然維持大盤跑贏小盤、港股跑贏A股的判斷。對于債券市場而言，債券在短期風(fēng)險偏好提升影響下波動或加大，但由于全社會廣譜利率下行，債券本質(zhì)性價比有提升，輕易不空。