申萬宏源-休閑服務(wù)行業(yè)下半年投資策略

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　出境旅游依舊疲軟，各地冷熱不一

　　出境游長短線均未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇拐點(diǎn)，美國游預(yù)計(jì)今年增速延續(xù)下跌趨勢。4月韓國同比增長44.8%。日本同比增長6.3%（3月份為16.2%），泰國同比-8.9%（3月為1.9%），中國澳門同比增長13.6%（3月為31.3%），中國香港同比增長5.3%（3月為22.1%），大部分短線均出現(xiàn)下滑，整體出境游暫未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢，下半年東南亞地區(qū)若可以低基數(shù)反彈，則市場預(yù)期可能會有部分轉(zhuǎn)好。

　　旅游內(nèi)需景氣：主要節(jié)假日的回顧

　　傳統(tǒng)景區(qū)遇承載瓶頸：自去年十一以來，各大節(jié)假日全國旅游增速相繼放緩至個(gè)位數(shù)增速，旅游需求相對較弱。今年五一由于調(diào)休，需求得到刺激，但端午疊加高考，內(nèi)需再次放緩。傳統(tǒng)景區(qū)高增速不再，休閑景區(qū)更優(yōu)。

　　門票預(yù)計(jì)再次降價(jià)：2019年3月國家發(fā)改委推進(jìn)更大范圍推進(jìn)國有景區(qū)門票降價(jià)，并加強(qiáng)車船索道等監(jiān)管，  國家提振消費(fèi)政策持續(xù)推行。

　　旅游休閑方式的多元化

　　需求碎片化發(fā)展：相較于打卡式旅游，更多小眾景點(diǎn)被挖掘，需求被分散的情況下對于單一目的地來講經(jīng)營持續(xù)性難度更大。

　　迪士尼今年限流以來，客流基本持平，溢出效應(yīng)開始顯現(xiàn)，長三角周圍建設(shè)的大型主題樂園相繼開業(yè)，預(yù)期周邊游景氣度持續(xù)提升。

　　海南今年以來接待人次明顯下降，三亞18-19年冬季過夜游客增速也出現(xiàn)回落，高端消費(fèi)相對疲軟。