申萬宏源-計算機(jī)行業(yè)半年報業(yè)績前瞻
研究報告內(nèi)容摘要:
本期投資提示:
我們對重點跟蹤的41 家計算機(jī)上市公司2019 半年度凈利潤的預(yù)測如下:
增速高于50%的公司有8 家:會暢通訊(300%)、用友網(wǎng)絡(luò)(150%)、新國都(133%)、恒生電子(116%)、航天信息(115%)、浪潮信息(115%)、創(chuàng)業(yè)慧康(92%)、易華錄(60%)。
增速在30-50%的公司有11 家:紫光股份(40%)、寶信軟件(40%)、中科創(chuàng)達(dá)(40%)、衛(wèi)寧健康(40%)、上海鋼聯(lián)(39%)、千方科技(33%)、拉卡拉(33%)、同花順(30%)、新大陸(30%)、蘇州科達(dá)(30%)、泛微網(wǎng)絡(luò)(30%)。
增速在0-30%的公司有15 家:中科曙光(25%)、恒華科技(25%)、科大訊飛(23%)、東方財富(21%)、華宇軟件(20%)、大華股份(15%)、東方國信(15%)、廣電運通(14%)、贏時勝(13%)、石基信息(12%)、漢得信息(12%)、東華軟件(10%)、超圖軟件(10%)、太極股份(4%)、美亞柏科(1%)。
增速-20%-0 的公司有4 家:廣聯(lián)達(dá)(-4%)、海康威視(-4%)、中國軟件(-10%)、新北洋{-10%}。
增速低于-30%的公司有3 家:四維圖新(-31%)、深信服(-51%)、德賽西威(-67%)。
預(yù)計2019 中報計算機(jī)行業(yè)利潤表非常平淡。一個原因是2018 年基數(shù)。2017 是計算機(jī)行業(yè)基數(shù)較低的年份,因此2018Q1-Q3 收入、利潤高增,2018 年計算機(jī)行業(yè)投資也較為簡單。伴隨2018 較高的收入基數(shù),2019 年計算機(jī)行業(yè)利潤表增速平淡。
云計算連續(xù)兩年賺錢效應(yīng)明顯。SaaS 方面,恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)、泛微網(wǎng)絡(luò)分別開始從概念期導(dǎo)入業(yè)績兌現(xiàn)期,石基信息、金蝶國際等因為2017-2018 積累較大漲幅,2019 年至今表現(xiàn)相對較弱。IaaS 方面,寶信軟件、浪潮信息為BATH 基礎(chǔ)設(shè)施投入直接受益標(biāo)的,漲幅均大于50%。醫(yī)療信息進(jìn)增長較為確定。預(yù)計創(chuàng)業(yè)匯康凈利潤增速達(dá)到92%、衛(wèi)寧健康增長達(dá)到40%。支付公司增長穩(wěn)定。第三方支付行業(yè)流水增速穩(wěn)定預(yù)計未來三年均能保持21%左右增長。新股都并表影響利潤超出預(yù)期凈利潤增長達(dá)到133%,拉卡拉、新大陸凈利潤增速分別為33%和30%。
利潤表實際是最后應(yīng)該關(guān)注的,應(yīng)該先觀察資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表,一線公司十分樂觀!例如?低、啟明星辰、廣聯(lián)達(dá)、新大陸、德賽西威、寶信軟件等的機(jī)會。2017、2018年分別為計算機(jī)行業(yè)利潤表增長差、增長較快的年份,2019 年可以概括為“利潤表較慢、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表、因而現(xiàn)金流較樂觀”的年份。
維持行業(yè)“看好”評級,關(guān)注各主線重要公司。1)核心配置:航天信息/寶信軟件/衛(wèi)寧健康/恒生電子/東方財富/深信服/用友網(wǎng)絡(luò)/浪潮信息/中科曙光等;2)成長領(lǐng)軍:德賽西威/漢得信息/納思達(dá)/新北洋/啟明星辰/上海鋼聯(lián)/拉卡拉/新大陸/廣電運通/新國都/廣聯(lián)達(dá)/贏時勝等。3)近期深度報告推薦超圖軟件。