中信證券-化工行業(yè)每周觀點(diǎn)

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　核心觀點(diǎn)

　　目前整個(gè)化工產(chǎn)品需求處于淡季，大部分產(chǎn)品價(jià)格位于底部區(qū)域。在貿(mào)易談判重啟的大背景下，我們看好需求有望在旺季邊際改善，尤其是受其影響較大的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，看好染料、粘膠等產(chǎn)品價(jià)格彈性。短期，在環(huán)保政策趨嚴(yán)的背景下，關(guān)注黃磷、F141B、環(huán)氧氯丙烷等產(chǎn)品價(jià)格快速上漲帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期仍看好消費(fèi)屬性強(qiáng)，受宏觀大周期影響較弱的行業(yè)內(nèi)龍頭公司。

　　▍河南義馬氣化廠空分裝置發(fā)生爆炸。工廠目前具備  24  萬(wàn)噸甲醇、20  萬(wàn)噸二甲醚、12  萬(wàn)噸合成氨、25  萬(wàn)噸醋酸和  20  萬(wàn)噸硝酸銨產(chǎn)能，主要產(chǎn)品市場(chǎng)份額不大，單一企業(yè)停產(chǎn)預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)影響不大。但目前是需求淡季，且夏季高溫，氣化生產(chǎn)裝置都降低運(yùn)行負(fù)荷。如果有進(jìn)一步擴(kuò)大范圍的檢查和整治，恐對(duì)整個(gè)煤化工產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)巨大影響，我們?nèi)詫⒚芮嘘P(guān)注。

　　▍磷化工：“三磷”專項(xiàng)整治開啟，黃磷產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲確定。生態(tài)環(huán)境部計(jì)劃今年完成黃磷企業(yè)環(huán)境整治，目前部分區(qū)域已開始限制總磷排放。自  7  月  3  日《焦點(diǎn)訪談》報(bào)道黃磷污染問(wèn)題后，云貴川地區(qū)限產(chǎn)明顯，黃磷價(jià)格持續(xù)上調(diào)，下游產(chǎn)品如草甘膦、各類磷酸鹽等漲價(jià)明顯。推薦產(chǎn)業(yè)鏈直接相關(guān)的興發(fā)集團(tuán)、云天化以及產(chǎn)業(yè)鏈下游草甘膦相關(guān)標(biāo)的江山股份；建議關(guān)注澄星股份、云圖控股。

　　▍氟化工：兼具周期和成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)。安環(huán)監(jiān)管持續(xù)加緊、配額削減、ODS  檢查、供需的季節(jié)性錯(cuò)配等因素有望實(shí)現(xiàn)共振，帶來(lái)氟化工行業(yè)周期性高景氣階段。掌握先進(jìn)技術(shù)的頭部企業(yè)將憑借高景氣周期兌現(xiàn)大量現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)高端市場(chǎng)的快速發(fā)展。推薦具備上游螢石礦的金石資源及具有高性能氟材料的巨化股份、晶瑞股份；建議關(guān)注東岳集團(tuán)。

　　▍農(nóng)藥：長(zhǎng)線看好農(nóng)藥板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的成長(zhǎng)性。在環(huán)保驅(qū)嚴(yán)的大背景下，農(nóng)藥行業(yè)的整合仍將進(jìn)行，龍頭公司憑借其資金、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)將擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)�？春脙�(yōu)質(zhì)化工園區(qū)土地資源儲(chǔ)備雄厚，未來(lái)發(fā)展規(guī)劃清晰的行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，重點(diǎn)推薦中旗股份、利民股份和揚(yáng)農(nóng)化工。

　　▍輪胎：看好有海外布局的輪胎行業(yè)龍頭。在美國(guó)對(duì)我國(guó)輪胎加征關(guān)稅后，雖然國(guó)家也出臺(tái)了增加出口退稅的政策予以對(duì)沖，但整體看貿(mào)易沖突對(duì)國(guó)內(nèi)半鋼胎出口仍產(chǎn)生了較大沖擊。受益于中國(guó)出口緊縮，東南亞地區(qū)半鋼胎出口出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增的局面，國(guó)內(nèi)在海外有布局的玲瓏輪胎和賽輪輪胎有望受益。

　　▍看好消費(fèi)屬性強(qiáng)的產(chǎn)品。在整個(gè)需求端受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易沖擊比較大的背景下，一些消費(fèi)屬性較強(qiáng)的產(chǎn)品的需求較為剛性，看好龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。重點(diǎn)推薦金禾實(shí)業(yè)、三棵樹。

　　▍期待需求旺季帶來(lái)的價(jià)格反彈。4  月份以來(lái)，化工品市場(chǎng)處于去庫(kù)存的大背景下，受制于需求不足的影響，產(chǎn)品價(jià)格快速回落。目前貿(mào)易談判重啟，預(yù)期需求旺季到來(lái)時(shí)，關(guān)注需求邊際改善、產(chǎn)品價(jià)格反彈帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注紡織原料，重點(diǎn)推薦浙江龍盛、閏土股份，關(guān)注行業(yè)龍頭萬(wàn)華化學(xué)、新和成。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；化工產(chǎn)品需求下滑；貿(mào)易摩擦惡化。