中信證券-化工行業(yè)每周觀點

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　核心觀點

　　目前整個化工產(chǎn)品需求處于淡季，大部分產(chǎn)品價格位于底部區(qū)域。在貿(mào)易談判重啟的大背景下，我們看好需求有望在旺季邊際改善，尤其是受其影響較大的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，看好染料、粘膠等產(chǎn)品價格彈性。短期，在環(huán)保政策趨嚴的背景下，關(guān)注黃磷、F141B、環(huán)氧氯丙烷等產(chǎn)品價格快速上漲帶來的投資機會；長期仍看好消費屬性強，受宏觀大周期影響較弱的行業(yè)內(nèi)龍頭公司。

　　▍河南義馬氣化廠空分裝置發(fā)生爆炸。工廠目前具備  24  萬噸甲醇、20  萬噸二甲醚、12  萬噸合成氨、25  萬噸醋酸和  20  萬噸硝酸銨產(chǎn)能，主要產(chǎn)品市場份額不大，單一企業(yè)停產(chǎn)預(yù)計對市場影響不大。但目前是需求淡季，且夏季高溫，氣化生產(chǎn)裝置都降低運行負荷。如果有進一步擴大范圍的檢查和整治，恐對整個煤化工產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大影響，我們?nèi)詫⒚芮嘘P(guān)注。

　　▍磷化工：“三磷”專項整治開啟，黃磷產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲確定。生態(tài)環(huán)境部計劃今年完成黃磷企業(yè)環(huán)境整治，目前部分區(qū)域已開始限制總磷排放。自  7  月  3  日《焦點訪談》報道黃磷污染問題后，云貴川地區(qū)限產(chǎn)明顯，黃磷價格持續(xù)上調(diào)，下游產(chǎn)品如草甘膦、各類磷酸鹽等漲價明顯。推薦產(chǎn)業(yè)鏈直接相關(guān)的興發(fā)集團、云天化以及產(chǎn)業(yè)鏈下游草甘膦相關(guān)標的江山股份；建議關(guān)注澄星股份、云圖控股。

　　▍氟化工：兼具周期和成長的投資機會。安環(huán)監(jiān)管持續(xù)加緊、配額削減、ODS  檢查、供需的季節(jié)性錯配等因素有望實現(xiàn)共振，帶來氟化工行業(yè)周期性高景氣階段。掌握先進技術(shù)的頭部企業(yè)將憑借高景氣周期兌現(xiàn)大量現(xiàn)金流，實現(xiàn)高端市場的快速發(fā)展。推薦具備上游螢石礦的金石資源及具有高性能氟材料的巨化股份、晶瑞股份；建議關(guān)注東岳集團。

　　▍農(nóng)藥：長線看好農(nóng)藥板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的成長性。在環(huán)保驅(qū)嚴的大背景下，農(nóng)藥行業(yè)的整合仍將進行，龍頭公司憑借其資金、技術(shù)等優(yōu)勢將擴大領(lǐng)先優(yōu)勢�？春脙�(yōu)質(zhì)化工園區(qū)土地資源儲備雄厚，未來發(fā)展規(guī)劃清晰的行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，重點推薦中旗股份、利民股份和揚農(nóng)化工。

　　▍輪胎：看好有海外布局的輪胎行業(yè)龍頭。在美國對我國輪胎加征關(guān)稅后，雖然國家也出臺了增加出口退稅的政策予以對沖，但整體看貿(mào)易沖突對國內(nèi)半鋼胎出口仍產(chǎn)生了較大沖擊。受益于中國出口緊縮，東南亞地區(qū)半鋼胎出口出現(xiàn)量價齊增的局面，國內(nèi)在海外有布局的玲瓏輪胎和賽輪輪胎有望受益。

　　▍看好消費屬性強的產(chǎn)品。在整個需求端受到國內(nèi)外經(jīng)濟貿(mào)易沖擊比較大的背景下，一些消費屬性較強的產(chǎn)品的需求較為剛性，看好龍頭企業(yè)市場份額進一步提升。重點推薦金禾實業(yè)、三棵樹。

　　▍期待需求旺季帶來的價格反彈。4  月份以來，化工品市場處于去庫存的大背景下，受制于需求不足的影響，產(chǎn)品價格快速回落。目前貿(mào)易談判重啟，預(yù)期需求旺季到來時，關(guān)注需求邊際改善、產(chǎn)品價格反彈帶來的投資機會。重點關(guān)注紡織原料，重點推薦浙江龍盛、閏土股份，關(guān)注行業(yè)龍頭萬華化學(xué)、新和成。

　　▍風險因素：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；化工產(chǎn)品需求下滑；貿(mào)易摩擦惡化。