申萬宏源-家電行業(yè)投資建議
研究報(bào)告內(nèi)容摘要：
本期投資提示：
本周家電板塊跑贏滬深 300 指數(shù) 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。本周申萬家用電器板塊指數(shù)上漲 1.5%，強(qiáng)于滬深 300 指數(shù) 1.3%的漲幅。本周華帝股份（4.3%）、蘇泊爾（4.1%）、九陽股份（3.2%）領(lǐng)漲，科沃斯（-5.0%）、三花智控（-3.3%）、東方電熱（-2.7%）領(lǐng)跌。
數(shù)據(jù)觀察：上半年空調(diào)、小家電以價(jià)換量增速放緩，冰箱 Q2 需求回暖帶動(dòng)銷量小幅上漲
1）空調(diào)市場(chǎng)增長乏力，上半年量漲價(jià)跌。受 18 年房地產(chǎn)增速放緩影響，2019 年上半年空調(diào)市場(chǎng)整體增長乏力，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，從銷售額來看，上半年空調(diào)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零售額1137 億元，同比減少 1.4%，其中線上、線上分別實(shí)現(xiàn) 414 億、723 億，增速分別為 18.4%、-10.1%；從銷售量來看，上半年全渠道實(shí)現(xiàn)零售量 3370 萬臺(tái)，同比增長 1.5%，其中線上、線下分別實(shí)現(xiàn) 1422 萬臺(tái)和 1948 萬臺(tái)，增速分別為 21.3%、-9.4%。
2）冰箱市場(chǎng) Q2 需求回暖，19Q2 量額雙增帶動(dòng)上半年冰箱零售量小幅上漲。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019 年 2 季度冰箱市場(chǎng)需求回暖，零售額和零售量分別同比增長 2.8%和 5.4%，對(duì)比一季度-4.3%和-3.0%的增速雙雙扭負(fù)為正，二季度的需求回暖帶動(dòng) 2019 年上半年冰箱市場(chǎng)零售額同比微降-0.3%，零售量同比增長 2.0%。分渠道來看，線上市場(chǎng)量額分別實(shí)現(xiàn) 850 萬臺(tái)和 163 億元，線下市場(chǎng)量額分別實(shí)現(xiàn) 781 萬臺(tái)和 295 億元。
3）小家電負(fù)壓前行，整體增速放緩。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019 年上半年小家電（煲、磁、壓、豆、料、榨、水）整體規(guī)模為 288.8 億元，同比增長 2.7%，小家電市場(chǎng)整體增速放緩。具體到各品類來看，零售量方面，除豆?jié){機(jī)、榨汁機(jī)同比有所下降外，其他品類均有不同程度的上升，但零售額方面，電飯煲和料理機(jī)在相對(duì)較大的體量基數(shù)下仍能保持較高的增速，已成為小家電市場(chǎng)兩大支柱品類。
投資建議：家電中報(bào)披露來臨，關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期公司
1）6 月地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)回落：6 月份商品房銷售面積同比下滑 2.25%，下滑幅度環(huán)比 5 月收窄 3.26 個(gè) pcts；2019 年上半年商品房銷售面積累計(jì)同比小幅度下滑 1.8%。單從住宅看，住宅 6 月份銷售面積同比下滑 1.77%，下滑幅度環(huán)比收窄 2.15 個(gè) pcts；2019年上半年住宅銷售面積累計(jì)同比小幅下滑 1.0%。6 月竣工面積下滑幅度有所收窄，上半年整體竣工數(shù)據(jù)低預(yù)期：6 月商品房竣工面積同比下滑 13.96%，下滑幅度環(huán)比收窄 8.36 個(gè)pcts；其中住宅 6 月份竣工面積同比下降 15.12%，下滑幅度環(huán)比收窄 11.36 個(gè) pcts；我們認(rèn)為核心在于竣工周期的拉長導(dǎo)致較難判斷何時(shí)明確回暖。
2）投資建議：家電中報(bào)披露來臨，關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期公司；投資組合方面，我們繼續(xù)沿著價(jià)值+成長雙主線推薦行業(yè)龍頭個(gè)股：1）穩(wěn)健組合：美的集團(tuán)+格力電器+海爾智家+蘇泊爾。2）成長配置：老板電器+華帝股份+浙江美大。推薦最具成長性的大廚電板塊，廚電龍頭老板電器、華帝股份和集成灶龍頭浙江美大，年初至今地產(chǎn)成交回暖對(duì)業(yè)績的支撐作用有望在下半年表現(xiàn)。同時(shí)建議關(guān)注燃?xì)鉄崴鼾堫^萬和電氣、照明龍頭歐普照明、站穩(wěn)優(yōu)質(zhì)賽道的剃須刀霸主飛科電器和制冷零部件龍頭三花智控。
