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申萬宏源-家電行業(yè)投資建議

申萬宏源

  研究報(bào)告內(nèi)容摘要:

  本期投資提示:

  本周家電板塊跑贏滬深  300  指數(shù)  0.2  個(gè)百分點(diǎn)。本周申萬家用電器板塊指數(shù)上漲  1.5%,強(qiáng)于滬深  300  指數(shù)  1.3%的漲幅。本周華帝股份(4.3%)、蘇泊爾(4.1%)、九陽股份(3.2%)領(lǐng)漲,科沃斯(-5.0%)、三花智控(-3.3%)、東方電熱(-2.7%)領(lǐng)跌。

  數(shù)據(jù)觀察:上半年空調(diào)、小家電以價(jià)換量增速放緩,冰箱  Q2  需求回暖帶動(dòng)銷量小幅上漲

  1)空調(diào)市場(chǎng)增長乏力,上半年量漲價(jià)跌。受  18  年房地產(chǎn)增速放緩影響,2019  年上半年空調(diào)市場(chǎng)整體增長乏力,根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù),從銷售額來看,上半年空調(diào)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零售額1137  億元,同比減少  1.4%,其中線上、線上分別實(shí)現(xiàn)  414  億、723  億,增速分別為  18.4%、-10.1%;從銷售量來看,上半年全渠道實(shí)現(xiàn)零售量  3370  萬臺(tái),同比增長  1.5%,其中線上、線下分別實(shí)現(xiàn)  1422  萬臺(tái)和  1948  萬臺(tái),增速分別為  21.3%、-9.4%。

  2)冰箱市場(chǎng)  Q2  需求回暖,19Q2  量額雙增帶動(dòng)上半年冰箱零售量小幅上漲。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù),2019  年  2  季度冰箱市場(chǎng)需求回暖,零售額和零售量分別同比增長  2.8%和  5.4%,對(duì)比一季度-4.3%和-3.0%的增速雙雙扭負(fù)為正,二季度的需求回暖帶動(dòng)  2019  年上半年冰箱市場(chǎng)零售額同比微降-0.3%,零售量同比增長  2.0%。分渠道來看,線上市場(chǎng)量額分別實(shí)現(xiàn)  850  萬臺(tái)和  163  億元,線下市場(chǎng)量額分別實(shí)現(xiàn)  781  萬臺(tái)和  295  億元。

  3)小家電負(fù)壓前行,整體增速放緩。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù),2019  年上半年小家電(煲、磁、壓、豆、料、榨、水)整體規(guī)模為  288.8  億元,同比增長  2.7%,小家電市場(chǎng)整體增速放緩。具體到各品類來看,零售量方面,除豆?jié){機(jī)、榨汁機(jī)同比有所下降外,其他品類均有不同程度的上升,但零售額方面,電飯煲和料理機(jī)在相對(duì)較大的體量基數(shù)下仍能保持較高的增速,已成為小家電市場(chǎng)兩大支柱品類。

  投資建議:家電中報(bào)披露來臨,關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期公司

  1)6  月地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)回落:6  月份商品房銷售面積同比下滑  2.25%,下滑幅度環(huán)比  5  月收窄  3.26  個(gè)  pcts;2019  年上半年商品房銷售面積累計(jì)同比小幅度下滑  1.8%。單從住宅看,住宅  6  月份銷售面積同比下滑  1.77%,下滑幅度環(huán)比收窄  2.15  個(gè)  pcts;2019年上半年住宅銷售面積累計(jì)同比小幅下滑  1.0%。6  月竣工面積下滑幅度有所收窄,上半年整體竣工數(shù)據(jù)低預(yù)期:6  月商品房竣工面積同比下滑  13.96%,下滑幅度環(huán)比收窄  8.36  個(gè)pcts;其中住宅  6  月份竣工面積同比下降  15.12%,下滑幅度環(huán)比收窄  11.36  個(gè)  pcts;我們認(rèn)為核心在于竣工周期的拉長導(dǎo)致較難判斷何時(shí)明確回暖。

  2)投資建議:家電中報(bào)披露來臨,關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期公司;投資組合方面,我們繼續(xù)沿著價(jià)值+成長雙主線推薦行業(yè)龍頭個(gè)股:1)穩(wěn)健組合:美的集團(tuán)+格力電器+海爾智家+蘇泊爾。2)成長配置:老板電器+華帝股份+浙江美大。推薦最具成長性的大廚電板塊,廚電龍頭老板電器、華帝股份和集成灶龍頭浙江美大,年初至今地產(chǎn)成交回暖對(duì)業(yè)績的支撐作用有望在下半年表現(xiàn)。同時(shí)建議關(guān)注燃?xì)鉄崴鼾堫^萬和電氣、照明龍頭歐普照明、站穩(wěn)優(yōu)質(zhì)賽道的剃須刀霸主飛科電器和制冷零部件龍頭三花智控。

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