中信證券-汽車零部件行業(yè)觀察
研究報告內容摘要:
核心觀點
汽車正在逐漸進化成為智能終端,車聯(lián)網功能成為改善汽車座艙體驗的重要配置。未來車聯(lián)網(V2X)的普及將帶來道路安全和行車效率的顯著提升。據(jù)Markets and Markets預測,2025年全球V2X市場規(guī)模有望接近千億美元,年復合增長率為+17.9%。通訊巨頭華為、汽車傳統(tǒng)供應商均勝電子、德賽西威和科技公司千方科技等不同類型的公司均在車聯(lián)網行業(yè)開始角逐。
▍5G技術催化滲透,V2X賦能智慧汽車。汽車正在逐漸進化成為類似手機的智能終端,車聯(lián)網(V2X)系統(tǒng)開始成為改善汽車座艙體驗的重要配置。全球首款互聯(lián)網汽車上汽榮威RX5具備語音交互和移動觸網功能,上市后月銷快速突破2萬輛,說明消費者對汽車智能互聯(lián)體驗需求潛力巨大,且具備強烈消費意愿。隨著V2X技術的進一步普及,道路安全和行車效率將顯著提升;在5G技術落地的催化下,V2X還將實現(xiàn)對自動駕駛的賦能,推動自動駕駛系統(tǒng)性能大大提升。
▍千億美元級別市場,商業(yè)化落地加速。V2X在物聯(lián)網領域中最具產業(yè)潛力、市場需求最明確,近年各國政府和企業(yè)積極推動技術標準制定和產業(yè)化進程,推動V2X商業(yè)化落地。Markets and Markets預測,2025年全球V2X市場有望達到996億美元,年復合增長率為17.9%;國內潛在市場規(guī)模約為2000億人民幣。我國已經形成通信芯片、通信模組、終端設備、整車制造、運營服務、測試認證及高精度定位和地圖的完整V2X產業(yè)鏈生態(tài)。
▍通訊、傳統(tǒng)汽車零部件等各類公司紛紛布局V2X。隨著V2X市場規(guī)模不斷擴大,產業(yè)鏈上下游企業(yè)紛紛布局V2X市場。華為作為通信行業(yè)領跑者,以ICT基礎設施為切入口,推出自動駕駛移動數(shù)據(jù)中心MDC。均勝電子、德賽西威等公司目前已經獲得V2X項目定點,有望成為最先量產V2X產品的公司。千方科技已與百度Apollo開放平臺簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,為其提供V2X車聯(lián)網車載單元。金溢科技、萬集科技從ETC業(yè)務向V2X延伸,已經完成V2X技術方案的開發(fā)。
▍風險因素:汽車行業(yè)需求不達預期;終端價格競爭加劇,導致盈利壓力傳導至零部件企業(yè);中美貿易戰(zhàn)導致零部件出口大幅下滑等。
▍投資建議:我們認為,長期看中國有機會成為全球汽車制造基地,零部件板塊具有持續(xù)的成長性,從三個維度來篩選優(yōu)質公司:1.客戶(進入全球第一梯隊客戶群);2.產品(單車配套價值量持續(xù)提升);3.估值(處于歷史估值中樞下方0.75個標準差)。建議重點關注:華域汽車、福耀玻璃(A+H)、保隆科技、銀輪股份、星宇股份、均勝電子、寧波華翔、拓普集團、敏實集團(H)、耐世特(H)、中鼎股份、凌云股份、精鍛科技、繼峰股份等。