中信證券-汽車行業(yè)7月份銷量點評

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　核心觀點

　　7月汽車銷量180.8萬輛，同比-4.3%。分品類看，乘用車銷量152.8萬輛，同比-3.9%，符合市場預期；商用車銷量28.1萬輛，同比-6.4%。新能源汽車銷量8.0萬輛，同比-4.7%，首次出現(xiàn)同比下滑，主要是由于補貼退坡前搶裝帶來的銷量透支效應。二季度是汽車行業(yè)量、價的低點，預計下半年行業(yè)景氣好于上半年，明年好于今年。結(jié)合當前行業(yè)估值處于市場低位，建議加大行業(yè)龍頭公司的配置。

　　▍事項：2019年8月12日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2019年7月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。對此我們點評如下：

　　▍汽車總量：7月銷量180.8萬輛，同比-4.3%，符合市場預期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年7月，我國汽車生產(chǎn)180.0萬輛，環(huán)比-5.0%，同比-11.9%；銷售180.8萬輛，環(huán)比-12.1，同比-4.3%。7月銷量與產(chǎn)量基本持平，行業(yè)從5-6月的快速去庫期進入到產(chǎn)銷平衡期。1~7月合計汽車產(chǎn)銷1393.3萬輛和1413.2萬輛，分別同比-13.5%及-11.4%，降幅比1-6月分別收窄0.2pcts、1.0pcts。

　　▍乘用車：7月銷量同比-3.9%，SUV同比增速首度轉(zhuǎn)正。乘用車方面，7月生產(chǎn)152.3萬輛，環(huán)比-4.7%，同比-11.7%；銷售152.8萬輛，環(huán)比-11.6%，同比-3.9%。分車型看，7月轎車、SUV、MPV和交叉型乘用車銷量同比增速分別為-9.5%、+6.4%、-19.6%、-10.3%。其中，中國品牌7月銷量55.3萬輛，同比下滑13.3%，市場份額由上月的38.4%下降至36.2%。2019年1-7月，中國品牌乘用車市場份額為39.1%，同比下滑3.9個百分點；德系（+2.1%）、日系（+3.7%）市場份額上升；美系（-1.2%）、法系（-0.9%）市場份額下降；韓系市場份額與去年持平。

　　▍新能源汽車：7月銷量8.0萬輛，環(huán)比-47.5%，同比-4.7%。7月新能源汽車生產(chǎn)/銷售8.4/8.0萬輛，環(huán)比-37.2%/-47.5%，同比-6.9%/-7.9%；1-7月累計生產(chǎn)/銷售70.1/69.9萬輛，同比+39.1%/+40.9%。7月單月銷量大幅下降系6月?lián)屟b透支7月需求、疊加補貼退坡，導致新能源乘用車產(chǎn)銷量大幅下滑所致。分車型看，7月新能源乘用車銷售6.7萬輛（環(huán)比-51.4%，同比-9.4%），其中EV和PHEV分別銷售4.8萬輛（環(huán)比-58.3%，同比-4.2%）和1.9萬輛（環(huán)比-15.2%，同比-20.6%）。此外，商用車銷售1.3萬輛（環(huán)比-11.3%，同比+29.6%）。考慮9月受汽車消費季節(jié)性因素影響，景氣及市場情緒有望逐步回升，預計2019全年銷量將達到155萬輛左右。

　　▍商用車：7月重卡銷量符合市場預期，環(huán)比下滑主要受天然氣重卡銷量透支影響。商用車方面，7月銷售28.1萬輛，環(huán)比-14.6%，同比-6.4%。分類型看，客車7月銷量3.8萬輛，同比+14.0%；貨車銷量為24.2萬輛，同比-8.9%。其中，重卡市場共銷售7.6萬輛，環(huán)比2019年6月下降27%，比上年同期的7.46萬輛增長2%。7月銷量環(huán)比下滑主要受天然氣重卡銷量透支影響：7月1日，天然氣重卡國VI排放標準在全國范圍內(nèi)實施，導致5-6月天然氣國V出現(xiàn)搶裝行情，預計下半年天然氣重卡銷售將持續(xù)低迷，維持重卡銷量全年105-110萬輛的預測區(qū)間。

　　▍風險因素：國V切換國VI的促銷大幅透支需求；乘用車消費需求回暖不達預期；消費鼓勵政策落實不達預期；新能源汽車推廣不及預期。

　　▍投資建議：二季度是汽車行業(yè)量、價的低點，預計下半年行業(yè)景氣好于上半年，明年好于今年。結(jié)合當前行業(yè)估值處于市場低位，建議加大行業(yè)龍頭公司的配置，如：1）市場份額提升，具有全球競爭力的濰柴動力（A+H）、中國重汽（H）；2）電動化、智能化帶來持續(xù)成長空間的零部件，華域汽車、福耀玻璃、銀輪股份、保隆科技等；3）行業(yè)景氣逐漸回暖的乘用車整車，如：廣汽集團（H）、上汽集團、吉利汽車（H）等。