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中信證券-汽車行業(yè)7月份銷量點評

中信證券

  研究報告內(nèi)容摘要:

  核心觀點

  7月汽車銷量180.8萬輛,同比-4.3%。分品類看,乘用車銷量152.8萬輛,同比-3.9%,符合市場預期;商用車銷量28.1萬輛,同比-6.4%。新能源汽車銷量8.0萬輛,同比-4.7%,首次出現(xiàn)同比下滑,主要是由于補貼退坡前搶裝帶來的銷量透支效應。二季度是汽車行業(yè)量、價的低點,預計下半年行業(yè)景氣好于上半年,明年好于今年。結(jié)合當前行業(yè)估值處于市場低位,建議加大行業(yè)龍頭公司的配置。

  ▍事項:2019年8月12日,中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2019年7月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。對此我們點評如下:

  ▍汽車總量:7月銷量180.8萬輛,同比-4.3%,符合市場預期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),2019年7月,我國汽車生產(chǎn)180.0萬輛,環(huán)比-5.0%,同比-11.9%;銷售180.8萬輛,環(huán)比-12.1,同比-4.3%。7月銷量與產(chǎn)量基本持平,行業(yè)從5-6月的快速去庫期進入到產(chǎn)銷平衡期。1~7月合計汽車產(chǎn)銷1393.3萬輛和1413.2萬輛,分別同比-13.5%及-11.4%,降幅比1-6月分別收窄0.2pcts、1.0pcts。

  ▍乘用車:7月銷量同比-3.9%,SUV同比增速首度轉(zhuǎn)正。乘用車方面,7月生產(chǎn)152.3萬輛,環(huán)比-4.7%,同比-11.7%;銷售152.8萬輛,環(huán)比-11.6%,同比-3.9%。分車型看,7月轎車、SUV、MPV和交叉型乘用車銷量同比增速分別為-9.5%、+6.4%、-19.6%、-10.3%。其中,中國品牌7月銷量55.3萬輛,同比下滑13.3%,市場份額由上月的38.4%下降至36.2%。2019年1-7月,中國品牌乘用車市場份額為39.1%,同比下滑3.9個百分點;德系(+2.1%)、日系(+3.7%)市場份額上升;美系(-1.2%)、法系(-0.9%)市場份額下降;韓系市場份額與去年持平。

  ▍新能源汽車:7月銷量8.0萬輛,環(huán)比-47.5%,同比-4.7%。7月新能源汽車生產(chǎn)/銷售8.4/8.0萬輛,環(huán)比-37.2%/-47.5%,同比-6.9%/-7.9%;1-7月累計生產(chǎn)/銷售70.1/69.9萬輛,同比+39.1%/+40.9%。7月單月銷量大幅下降系6月?lián)屟b透支7月需求、疊加補貼退坡,導致新能源乘用車產(chǎn)銷量大幅下滑所致。分車型看,7月新能源乘用車銷售6.7萬輛(環(huán)比-51.4%,同比-9.4%),其中EV和PHEV分別銷售4.8萬輛(環(huán)比-58.3%,同比-4.2%)和1.9萬輛(環(huán)比-15.2%,同比-20.6%)。此外,商用車銷售1.3萬輛(環(huán)比-11.3%,同比+29.6%)。考慮9月受汽車消費季節(jié)性因素影響,景氣及市場情緒有望逐步回升,預計2019全年銷量將達到155萬輛左右。

  ▍商用車:7月重卡銷量符合市場預期,環(huán)比下滑主要受天然氣重卡銷量透支影響。商用車方面,7月銷售28.1萬輛,環(huán)比-14.6%,同比-6.4%。分類型看,客車7月銷量3.8萬輛,同比+14.0%;貨車銷量為24.2萬輛,同比-8.9%。其中,重卡市場共銷售7.6萬輛,環(huán)比2019年6月下降27%,比上年同期的7.46萬輛增長2%。7月銷量環(huán)比下滑主要受天然氣重卡銷量透支影響:7月1日,天然氣重卡國VI排放標準在全國范圍內(nèi)實施,導致5-6月天然氣國V出現(xiàn)搶裝行情,預計下半年天然氣重卡銷售將持續(xù)低迷,維持重卡銷量全年105-110萬輛的預測區(qū)間。

  ▍風險因素:國V切換國VI的促銷大幅透支需求;乘用車消費需求回暖不達預期;消費鼓勵政策落實不達預期;新能源汽車推廣不及預期。

  ▍投資建議:二季度是汽車行業(yè)量、價的低點,預計下半年行業(yè)景氣好于上半年,明年好于今年。結(jié)合當前行業(yè)估值處于市場低位,建議加大行業(yè)龍頭公司的配置,如:1)市場份額提升,具有全球競爭力的濰柴動力(A+H)、中國重汽(H);2)電動化、智能化帶來持續(xù)成長空間的零部件,華域汽車、福耀玻璃、銀輪股份、保隆科技等;3)行業(yè)景氣逐漸回暖的乘用車整車,如:廣汽集團(H)、上汽集團、吉利汽車(H)等。

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