國信證券-風(fēng)電行業(yè)研究報告

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　事項：

　　日前國信電新從產(chǎn)業(yè)鏈獲悉國電投2020年第六批風(fēng)機(jī)集中采購（通遼1GW、阿拉善0.4G）已經(jīng)開標(biāo)，12家風(fēng)機(jī)廠商設(shè)備容量投標(biāo)均價位于3047-3290元/千瓦，符合我們之前對大基地機(jī)型均價位于3000-3300元的預(yù)測。預(yù)期最終入圍的四家企業(yè)可能有三家來自行業(yè)前五，機(jī)組選型集中在單機(jī)功率4.5-4.8MW，葉輪直徑146米以上。

　　國信電新觀點(diǎn)：國電投外送基地項目的投標(biāo)具有代表意義：1）單位掃風(fēng)面積是業(yè)主考慮機(jī)組性能的主要因素之一，在單機(jī)功率集中在4.5-4.8MW的大背景下，155米以上葉輪直徑中標(biāo)幾率更大；2）風(fēng)機(jī)品牌和行業(yè)地位也是重要考慮因素；3）按最低報價3047元計算，待未來1-2年大機(jī)組實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，整機(jī)成本有望下降至2250元以下，風(fēng)機(jī)毛利率達(dá)到17%，但產(chǎn)業(yè)仍需要更高的市場集中度來分?jǐn)傃邪l(fā)費(fèi)用。4）風(fēng)險提示：風(fēng)電消納出現(xiàn)新的瓶頸問題，導(dǎo)致裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。投資建議：風(fēng)電重回三北平價大基地以后，過去5年迭代降本潛力得以爆發(fā)式體現(xiàn)，低成本大葉片是競爭關(guān)鍵要素，平價時代風(fēng)機(jī)毛利率/凈利率相較于2019年還會繼續(xù)提升。我們認(rèn)為2021年行業(yè)發(fā)展規(guī)模和盈利水平將遠(yuǎn)超市場預(yù)期，建議把握當(dāng)前底部配置機(jī)遇。重點(diǎn)推薦：明陽智能、天順風(fēng)能、金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份。

　　風(fēng)險提示

　　風(fēng)電消納出現(xiàn)新的瓶頸問題，導(dǎo)致裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。