國信證券-風(fēng)電行業(yè)研究報告
研究報告內(nèi)容摘要:
事項:
日前國信電新從產(chǎn)業(yè)鏈獲悉國電投2020年第六批風(fēng)機(jī)集中采購(通遼1GW、阿拉善0.4G)已經(jīng)開標(biāo),12家風(fēng)機(jī)廠商設(shè)備容量投標(biāo)均價位于3047-3290元/千瓦,符合我們之前對大基地機(jī)型均價位于3000-3300元的預(yù)測。預(yù)期最終入圍的四家企業(yè)可能有三家來自行業(yè)前五,機(jī)組選型集中在單機(jī)功率4.5-4.8MW,葉輪直徑146米以上。
國信電新觀點(diǎn):國電投外送基地項目的投標(biāo)具有代表意義:1)單位掃風(fēng)面積是業(yè)主考慮機(jī)組性能的主要因素之一,在單機(jī)功率集中在4.5-4.8MW的大背景下,155米以上葉輪直徑中標(biāo)幾率更大;2)風(fēng)機(jī)品牌和行業(yè)地位也是重要考慮因素;3)按最低報價3047元計算,待未來1-2年大機(jī)組實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn),整機(jī)成本有望下降至2250元以下,風(fēng)機(jī)毛利率達(dá)到17%,但產(chǎn)業(yè)仍需要更高的市場集中度來分?jǐn)傃邪l(fā)費(fèi)用。4)風(fēng)險提示:風(fēng)電消納出現(xiàn)新的瓶頸問題,導(dǎo)致裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。投資建議:風(fēng)電重回三北平價大基地以后,過去5年迭代降本潛力得以爆發(fā)式體現(xiàn),低成本大葉片是競爭關(guān)鍵要素,平價時代風(fēng)機(jī)毛利率/凈利率相較于2019年還會繼續(xù)提升。我們認(rèn)為2021年行業(yè)發(fā)展規(guī)模和盈利水平將遠(yuǎn)超市場預(yù)期,建議把握當(dāng)前底部配置機(jī)遇。重點(diǎn)推薦:明陽智能、天順風(fēng)能、金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份。
風(fēng)險提示
風(fēng)電消納出現(xiàn)新的瓶頸問題,導(dǎo)致裝機(jī)不達(dá)預(yù)期。