光大證券-2020年7月汽車行業(yè)銷量報告

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　◆汽車市場：7月銷售211.2萬輛，同比+16.4%/環(huán)比-8.2%

　　隨著疫情影響減弱、疊加Q1積累需求逐步釋放，自四月以來汽車銷量連續(xù)4月實現(xiàn)同增長。7月乘用車銷量同比/環(huán)比+8.5%/-5.6%，商用車同比/環(huán)比+59.4%/-16.6%，商用車延續(xù)強勢表現(xiàn)。7月汽車產(chǎn)量增速表現(xiàn)優(yōu)于銷量，行業(yè)庫存水平上升，但仍維持在中等合理水平。去年排放標準切換，透支部分需求形成低基數(shù)，故7月同比增速擴大。但因季節(jié)性因素，銷量環(huán)比小幅下滑。

　　◆新能源汽車：7月銷量9.8萬輛，同比+19.3%/環(huán)比-5.5%

　　7月新能源汽車產(chǎn)銷量同比增速實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。7月新能源汽車銷量9.8萬輛，同比+19.3%，環(huán)比-5.5%；產(chǎn)量10.0萬輛，同比+15.6%，環(huán)比-2.4%。純電動乘用車銷量為7.0萬輛，同比+38.1%，環(huán)比-3.0%；插電混動乘用車銷量為1.9萬輛，同比+3.2%，環(huán)比-5.6%，純電動乘用車同比增速好于插混乘用車。

　　◆動力電池：7月裝機總量4.99Gwh，同比+6%/環(huán)比+6%

　　7月，國內(nèi)動力電池裝機量為4.99Gwh，同比+6%，環(huán)比+6%�？傮w來看，新能源乘用車、客車、專用車裝機量分別環(huán)比+10.3%、+8.5%、-26.6%；三元電池裝機量、磷酸鐵鋰電池裝機量分別環(huán)比+8.5%/-2.2%。

　　◆投資建議：

　　受此次疫情影響，汽車時鐘于2-4月進入復(fù)蘇時區(qū)內(nèi)“顛簸期”，伴隨疫情的控制，2020年3月成為汽車時鐘復(fù)蘇時區(qū)內(nèi)的二次拐點。7月乘用車銷量恢復(fù)至我們預(yù)測值的119%，疫情影壓抑的需求正在發(fā)生一定程度的回補，行業(yè)目前仍運轉(zhuǎn)于本輪周期的復(fù)蘇時區(qū)。展望三季度，汽車需求增速將由自身庫存周期及政策決定，預(yù)計三季度末開始再次邊際加速上行，三季報前后零部件子板塊或成為配置主線，建議重點配置。

　　A股汽車方面，維持行業(yè)“買入”評級，個股建議關(guān)注長安汽車、上汽集團。零部件板塊建議關(guān)注行業(yè)龍頭華域汽車及新能源汽車供應(yīng)商德聯(lián)集團和中鼎股份以及未來有望受益于進口替代的兆豐股份。

　　港股及海外汽車：維持需求或?qū)⒅鸩叫迯?fù)、以及2Q20E-3Q20E行業(yè)有望邊際改善的觀點不變，維持行業(yè)“中性”評級。1）看好2Q20E基本面拐點向上趨勢，建議關(guān)注廣汽集團（2238.HK）、以及永達汽車（3669.HK）；2）看好2H20E銷量/盈利持續(xù)爬坡、以及長期市值空間較大標的，建議關(guān)注特斯拉（TSLA.O）。

　　新能源汽車方面：新能源乘用車高端化趨勢下，建議關(guān)注動力電池供應(yīng)商：（1）動力電池龍頭寧德時代；（2）考慮補貼退坡趨勢下的經(jīng)濟性，建議關(guān)注國軒高科。

　　◆風(fēng)險分析：

　　行業(yè)增長不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟因素擾動，新能源汽車技術(shù)更新風(fēng)險等。