光大證券-2020年7月汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量報(bào)告
研究報(bào)告內(nèi)容摘要：
◆汽車(chē)市場(chǎng)：7月銷(xiāo)售211.2萬(wàn)輛，同比+16.4%/環(huán)比-8.2%
隨著疫情影響減弱、疊加Q1積累需求逐步釋放，自四月以來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)4月實(shí)現(xiàn)同增長(zhǎng)。7月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比/環(huán)比+8.5%/-5.6%，商用車(chē)同比/環(huán)比+59.4%/-16.6%，商用車(chē)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。7月汽車(chē)產(chǎn)量增速表現(xiàn)優(yōu)于銷(xiāo)量，行業(yè)庫(kù)存水平上升，但仍維持在中等合理水平。去年排放標(biāo)準(zhǔn)切換，透支部分需求形成低基數(shù)，故7月同比增速擴(kuò)大。但因季節(jié)性因素，銷(xiāo)量環(huán)比小幅下滑。
◆新能源汽車(chē)：7月銷(xiāo)量9.8萬(wàn)輛，同比+19.3%/環(huán)比-5.5%
7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。7月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量9.8萬(wàn)輛，同比+19.3%，環(huán)比-5.5%；產(chǎn)量10.0萬(wàn)輛，同比+15.6%，環(huán)比-2.4%。純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量為7.0萬(wàn)輛，同比+38.1%，環(huán)比-3.0%；插電混動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量為1.9萬(wàn)輛，同比+3.2%，環(huán)比-5.6%，純電動(dòng)乘用車(chē)同比增速好于插混乘用車(chē)。
◆動(dòng)力電池：7月裝機(jī)總量4.99Gwh，同比+6%/環(huán)比+6%
7月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量為4.99Gwh，同比+6%，環(huán)比+6%。總體來(lái)看，新能源乘用車(chē)、客車(chē)、專(zhuān)用車(chē)裝機(jī)量分別環(huán)比+10.3%、+8.5%、-26.6%；三元電池裝機(jī)量、磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量分別環(huán)比+8.5%/-2.2%。
◆投資建議：
受此次疫情影響，汽車(chē)時(shí)鐘于2-4月進(jìn)入復(fù)蘇時(shí)區(qū)內(nèi)“顛簸期”，伴隨疫情的控制，2020年3月成為汽車(chē)時(shí)鐘復(fù)蘇時(shí)區(qū)內(nèi)的二次拐點(diǎn)。7月乘用車(chē)銷(xiāo)量恢復(fù)至我們預(yù)測(cè)值的119%，疫情影壓抑的需求正在發(fā)生一定程度的回補(bǔ)，行業(yè)目前仍運(yùn)轉(zhuǎn)于本輪周期的復(fù)蘇時(shí)區(qū)。展望三季度，汽車(chē)需求增速將由自身庫(kù)存周期及政策決定，預(yù)計(jì)三季度末開(kāi)始再次邊際加速上行，三季報(bào)前后零部件子板塊或成為配置主線(xiàn)，建議重點(diǎn)配置。
A股汽車(chē)方面，維持行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，個(gè)股建議關(guān)注長(zhǎng)安汽車(chē)、上汽集團(tuán)。零部件板塊建議關(guān)注行業(yè)龍頭華域汽車(chē)及新能源汽車(chē)供應(yīng)商德聯(lián)集團(tuán)和中鼎股份以及未來(lái)有望受益于進(jìn)口替代的兆豐股份。
港股及海外汽車(chē)：維持需求或?qū)⒅鸩叫迯?fù)、以及2Q20E-3Q20E行業(yè)有望邊際改善的觀點(diǎn)不變，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。1）看好2Q20E基本面拐點(diǎn)向上趨勢(shì)，建議關(guān)注廣汽集團(tuán)（2238.HK）、以及永達(dá)汽車(chē)（3669.HK）；2）看好2H20E銷(xiāo)量/盈利持續(xù)爬坡、以及長(zhǎng)期市值空間較大標(biāo)的，建議關(guān)注特斯拉（TSLA.O）。
新能源汽車(chē)方面：新能源乘用車(chē)高端化趨勢(shì)下，建議關(guān)注動(dòng)力電池供應(yīng)商：（1）動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代；（2）考慮補(bǔ)貼退坡趨勢(shì)下的經(jīng)濟(jì)性，建議關(guān)注國(guó)軒高科。
◆風(fēng)險(xiǎn)分析：
行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)因素?cái)_動(dòng)，新能源汽車(chē)技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)等。
