長江證券-建材行業(yè)研究報告
研究報告內容摘要:
水泥:華東水泥價格]第二輪上調開啟
需求繼續(xù)恢復,水泥庫存回到中低位。本周水泥出貨率83.8%,環(huán)比上升2.0個pct,高于去年同期6.0個pct,全國各大區(qū)需求均有環(huán)比改善。其中京津冀、華東(不含魯)、華中、西南出貨率分別環(huán)比提升3.3、1.0、5.5、3.5個pct至80.0%、97.8%、82.3%、81.5%,華東、華中、西南已明顯高于同期;西北地區(qū)本周出貨率保持相對平穩(wěn),環(huán)比提升1.1個pct至67.8%。庫存表現(xiàn)則有所分化,本周華東繼續(xù)環(huán)比下降3.3個pct至60.7%,中南、西北則小幅提升。整體看當前水泥庫存已經回到相對較低的水平。
華東水泥價格開啟第二輪上調。本周水泥價格延續(xù)漲勢,其中價格上漲地區(qū)有吉林、黑龍江以及江浙滬皖和山東局部地區(qū),幅度10-30元/噸;價格回落區(qū)域為湖南,幅度20-30元/噸。隨著需求好轉,庫存回落,華東水泥已開始第二輪上調,考慮到華東本身偏緊的供需格局,Q4價格有望出現(xiàn)超預期上漲;北方地區(qū)價格表現(xiàn)平穩(wěn),考慮到基建帶動需求增長及格局優(yōu)化,北方各地的價格成長仍將持續(xù)。繼續(xù)推薦華東及北方水泥龍頭。
玻璃:現(xiàn)貨漲勢依舊
玻璃價格漲勢延續(xù)。本周玻璃原片庫存繼續(xù)大幅下降205萬重箱(卓創(chuàng)大口徑),降幅6.3%。供給端本周新點火1條(中聯(lián)一線搬遷線600t/d)、復產1條(冠盛藍玻一線600t/d),7月以來行業(yè)產能處于凈新增狀態(tài),累計凈增加5100t/d。因此原片庫存下降,更多源自于需求端的良好表現(xiàn),F(xiàn)貨價格保持上漲態(tài)勢,本周全國浮法均價1854.72元/噸,環(huán)比提升88.53元。行業(yè)需求端受益竣工修復周期,中期玻璃景氣有望持續(xù)強勢。
玻纖:需求尚可,維持去庫
玻纖價格本周延續(xù)上調。本周各池窯企業(yè)無堿粗紗價格漲后暫穩(wěn),需求端仍表現(xiàn)較好,前期部分廠直接紗類產品價格再次上調后,近日調價意向一般,當前各企業(yè)仍維持去庫節(jié)奏,后期仍存較大上漲預期。我們一直強調關注玻纖景氣拐點,當前在持續(xù)得到驗證。
1)繼續(xù)看好底部確認且邊際改善的玻纖龍頭(中材科技、中國巨石、長海股份);2)繼續(xù)推薦家裝建材,看好后周期需求β以及龍頭集中度的提升。繼續(xù)推薦防水板塊(東方雨虹、科順股份、凱倫股份)、后周期家裝建材(推薦北新建材、兔寶寶、帝歐家居、永高股份,長期持續(xù)看好堅朗五金、三棵樹);3)繼續(xù)看好水泥,看好華東水泥下半年的價格彈性,北方水泥在基建需求支持以及格局優(yōu)化下有望重現(xiàn)2018年后華東走勢。
風險提示
1.地產銷售投資等大幅下滑;
2.細分行業(yè)產能沖擊增多。