5月首個(gè)交易日債市呈現(xiàn)分化狀態(tài)

　　5月首個(gè)交易日，債市處于分化狀態(tài)，國債期貨表現(xiàn)明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨，超長(zhǎng)期國債表現(xiàn)較為弱勢(shì)。機(jī)構(gòu)人士表示，經(jīng)歷了4月末的大幅震蕩，債市正在進(jìn)入平穩(wěn)期。目前債券收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化的趨勢(shì)，市場(chǎng)正在等待資金面寬松和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖的信號(hào)。

　　5月6日，債市開盤后走低，中長(zhǎng)期國債收益率繼續(xù)走高?，F(xiàn)券市場(chǎng)中，10年期國債活躍券收益率開盤后上行0.25個(gè)基點(diǎn)，至2.305%；30年期國債活躍券收益率上行1.75個(gè)基點(diǎn)，至2.54%。

　　受此影響，國債期貨市場(chǎng)開盤后全線走弱。但在下午的交易時(shí)段，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)明顯分化。盡管30年期國債期貨合約持續(xù)走弱，但其他期限合約均呈上漲態(tài)勢(shì)。其中，5年期國債期貨主力合約上漲0.13%；10年期國債期貨主力合約上漲0.1%。國債期貨市場(chǎng)收盤后，現(xiàn)券市場(chǎng)5年期國債活躍券持續(xù)走強(qiáng)，活躍券收益率水平當(dāng)日下行3個(gè)基點(diǎn)。

　　“從5月首個(gè)交易日債市表現(xiàn)看，債市收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化趨勢(shì)?！币晃唤鹑跈C(jī)構(gòu)債券交易員表示，目前不同期限的債券面對(duì)的挑戰(zhàn)并不相同。相對(duì)而言，以30年期為代表的超長(zhǎng)期國債收益率水平面臨較大挑戰(zhàn)。

　　4月以來超長(zhǎng)期國債收益率持續(xù)下行，30年期國債收益率降至2.5%以下。近期，央行表示，長(zhǎng)期國債收益率主要反映長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期，但同時(shí)會(huì)受到供求關(guān)系等其他因素?cái)_動(dòng)。未來，隨著超長(zhǎng)期特別國債的發(fā)行，“資產(chǎn)荒”的情況有所緩解，長(zhǎng)期國債收益率也將出現(xiàn)回升。

　　上述債券交易員表示，受這一消息影響，疊加未來超長(zhǎng)期債券即將迎來大幅供給，30年期國債現(xiàn)貨和期貨均會(huì)承擔(dān)一定壓力。

　　受政策寬松預(yù)期的提振，中短期債券品種可能受到部分資金青睞。

　　4月30日召開的中央政治局會(huì)議提出，要靠前發(fā)力有效落實(shí)已經(jīng)確定的宏觀政策，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。要及早發(fā)行并用好超長(zhǎng)期特別國債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，確?；鶎印叭！卑磿r(shí)足額支出。要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，降低社會(huì)綜合融資成本。

　　華創(chuàng)證券固收分析師周冠南表示，整體看未來貨幣政策配合度高。政策層面再次打開總量寬松預(yù)期，不過5月的資金面仍面臨一定擾動(dòng)。首先稅期規(guī)模不小，政府債券發(fā)行明顯放量，政府存款或顯著多增。其次，降準(zhǔn)也多是在流動(dòng)性缺口放大時(shí)央行進(jìn)行的對(duì)沖，從資金狀態(tài)來看，降準(zhǔn)落地總體改善空間或較為有限。更進(jìn)一步來看，5月債市或進(jìn)入“寬信用”效果驗(yàn)證期，觀察穩(wěn)投資政策加快發(fā)力帶來的增量。

　　與此同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)缺少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的格局仍未徹底扭轉(zhuǎn)?！皞袌?chǎng)配置需求依舊旺盛，目前仍處于缺資產(chǎn)的狀態(tài)。在經(jīng)歷4月末大幅波動(dòng)后，債市主線仍是負(fù)債成本下降疊加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺?！币晃换鸸淌肇?fù)責(zé)人表示，由于市場(chǎng)短期資金面并未出現(xiàn)明顯走低跡象，因此5年至7年期國債成為了市場(chǎng)短期青睞的標(biāo)的。