降息對美股未必是利多因素

　　最近一周以來，隨著美聯(lián)儲降息的預(yù)期逐步增強，美國股市持續(xù)上漲，再創(chuàng)新高似乎指日可待。但降息對美股究竟是利多還是利空？

　　從投資邏輯來看，降息會向市場釋放更為充裕的流動性，大量資金可能會更多涌入股市，不少行業(yè)板塊和個股將直接受益，市場最近一周的表現(xiàn)似乎也印證了此觀點。

　　然而，熟知美國經(jīng)濟和股票歷史的投資者可能對此并不認同。上兩次美聯(lián)儲開啟降息周期的時間分別是2000年底和2007年下半年，在那之后，標普500指數(shù)從幾乎最高紀錄一路暴跌，大量財富隨之蒸發(fā)。雖然歷史未必重演，但日前有不少機構(gòu)專家和資深投資者發(fā)出警示：降息對美股未必是利多因素。

　　Natixis投資首席市場策略師Dave Lafferty表示，此前美股持續(xù)下跌讓美聯(lián)儲陷入一個艱難且尷尬的境地，如果它滿足市場需求，就等于承認美國經(jīng)濟已陷入困境。從美聯(lián)儲最新舉動來看，年內(nèi)其可能真的會滿足“市場需求”，進入降息周期，這的確可能創(chuàng)造一個高點，但將僅是“短期高點”。從長線來看，這勢必將削弱市場信心。

　　德銀財富管理美洲首席投資官Deepak Puri強調(diào)，實際上目前美國的短期利率本身就已經(jīng)很低，僅有2.25%-2.5%。如果美聯(lián)儲真的降息，反而可能給市場造成不好的情緒沖擊。Puri表示“美聯(lián)儲完全可以保持現(xiàn)在的姿態(tài)，再觀察12個月。反之，如果其真的立即在7月降息，市場反而可能對美國經(jīng)濟以及美聯(lián)儲把控貨幣政策的能力感到失望。”

　　瑞信集團分析師Jonathan Golub稱，降息對美國經(jīng)濟而言將是“不祥的預(yù)兆”，美聯(lián)儲通常會在經(jīng)濟周期末期降息。如果經(jīng)濟放緩?fù)瑫r利率下降，短期將對股市構(gòu)成威脅。許多投資者認為，令人失望的數(shù)據(jù)對股市有利，因為這為美聯(lián)儲降息提供了理由，但從基本面看，無論美聯(lián)儲采取何種行動，疲弱的數(shù)據(jù)和較低的收益率都是不利因素。

　　摩根士丹利在報告中指出，投資者目前買入美股是錯誤的。倒掛的國債收益率曲線仍在高懸，很多人忽略了可能的負面連鎖反應(yīng)。降息之后，市場在短期可能出現(xiàn)反彈，但在今年剩余時間里，股市仍可能面臨持續(xù)壓力。

　　其實，對投資者而言，更值得關(guān)心的問題是何時賣出手中美股鎖定利益，而不是接下來受困于潛在的跌勢，甚至是被深度套牢。

　　從歷史統(tǒng)計來看，似乎真的存在這一最佳時點，那就是在美聯(lián)儲第一次降息前后。投資者如果選擇果斷賣出美股而不是買入，往往會成為贏家。從過往歷史看，美聯(lián)儲第一次降息后，短期市場會出現(xiàn)一段債券價格和股票價格一起上漲的局面，債券價格上漲是因為市場預(yù)計美聯(lián)儲會進一步降息，但這種漲勢持續(xù)不了多久，美股就將轉(zhuǎn)跌。與加息一樣，降息也不可能僅有一次，一定是漸進、連續(xù)推進，身在其中的投資者往往認為股市下跌只是暫時的而不會選擇離場。

　　當然，每個歷史時期都有不同的特點，目前美國是否將進入降息周期還不確定，即使開啟降息周期也和以往有許多不同之處，研判美股前景不能完全參照歷史，特別是還要持續(xù)關(guān)注不同行業(yè)和公司的基本面表現(xiàn)。