多個信號提示投資者莫被降息預(yù)期差“閃了腰”

　　雖然市場堅信美聯(lián)儲本月將降息，但最近有一些微妙信號值得關(guān)注：一是美元跌不動，二是避險資產(chǎn)漲不動。此外，美債倒掛的局面幾近解除。

　　不少分析人士認為，美聯(lián)儲確有實施降息的可能，但需要看清其“預(yù)防式降息”的本質(zhì)。相比之下，當(dāng)前市場卻認為美聯(lián)儲降息是趨勢性的。市場對降息預(yù)期打得過足，需警惕潛在“預(yù)期差”可能帶來的風(fēng)險。

　　美聯(lián)儲已為降息做足鋪墊

　　美聯(lián)儲已為在本月底實施近十年來的首次降息做了足夠的鋪墊。

　　當(dāng)?shù)貢r間7月16日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在法國財政部舉辦的某研討會上，發(fā)表了主題為“后危機時代貨幣政策”的演講。此次演講中，鮑威爾重申美聯(lián)儲將采取適當(dāng)行動維持經(jīng)濟擴張。在過去的兩個多月里，鮑威爾曾多次提及這一說法。而在市場來看，所謂的“適當(dāng)行動”就是降息。

　　當(dāng)?shù)貢r間6月4日，鮑威爾在講話中首次表示，美聯(lián)儲將“采取適當(dāng)行動”以維持經(jīng)濟擴張。這被廣泛地視為美聯(lián)儲暗示降息的信號，市場預(yù)期美聯(lián)儲于7月降息的概率躍升至50%以上，此前市場相信9月或者12月才是潛在降息時點。

　　當(dāng)?shù)貢r間7月10日，鮑威爾在向美國國會提交證詞中再次表示，美聯(lián)儲將會“適當(dāng)采取行動”以保持經(jīng)濟擴張。這一次講話，發(fā)生在美國6月非農(nóng)就業(yè)報告出爐以后，重振了因為非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強勁而受到打擊的市場降息預(yù)期。

　　根據(jù)美國利率期貨隱含的降息預(yù)期，當(dāng)前7月份美聯(lián)儲降息的概率達100%，其中降息25bp的概率是68%，降息50bp的概率是32%。有業(yè)內(nèi)人士表示，在年內(nèi)美聯(lián)儲降息這點上，市場已達成共識，分歧只不過是什么時候降和降多少的問題。

　　從美聯(lián)儲態(tài)度變化上不難看出，降息議題已不再是市場的一廂情愿。市場堅信美聯(lián)儲本月將降息，美聯(lián)儲“迎合”市場的可能性也頗大。