多個(gè)信號(hào)提示投資者莫被降息預(yù)期差“閃了腰”

　　雖然市場(chǎng)堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)本月將降息，但最近有一些微妙信號(hào)值得關(guān)注：一是美元跌不動(dòng)，二是避險(xiǎn)資產(chǎn)漲不動(dòng)。此外，美債倒掛的局面幾近解除。

　　不少分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)確有實(shí)施降息的可能，但需要看清其“預(yù)防式降息”的本質(zhì)。相比之下，當(dāng)前市場(chǎng)卻認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息是趨勢(shì)性的。市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期打得過足，需警惕潛在“預(yù)期差”可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)已為降息做足鋪墊

　　美聯(lián)儲(chǔ)已為在本月底實(shí)施近十年來的首次降息做了足夠的鋪墊。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月16日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在法國財(cái)政部舉辦的某研討會(huì)上，發(fā)表了主題為“后危機(jī)時(shí)代貨幣政策”的演講。此次演講中，鮑威爾重申美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)行動(dòng)維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。在過去的兩個(gè)多月里，鮑威爾曾多次提及這一說法。而在市場(chǎng)來看，所謂的“適當(dāng)行動(dòng)”就是降息。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月4日，鮑威爾在講話中首次表示，美聯(lián)儲(chǔ)將“采取適當(dāng)行動(dòng)”以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。這被廣泛地視為美聯(lián)儲(chǔ)暗示降息的信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)于7月降息的概率躍升至50%以上，此前市場(chǎng)相信9月或者12月才是潛在降息時(shí)點(diǎn)。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，鮑威爾在向美國國會(huì)提交證詞中再次表示，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)“適當(dāng)采取行動(dòng)”以保持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。這一次講話，發(fā)生在美國6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告出爐以后，重振了因?yàn)榉寝r(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁而受到打擊的市場(chǎng)降息預(yù)期。

　　根據(jù)美國利率期貨隱含的降息預(yù)期，當(dāng)前7月份美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率達(dá)100%，其中降息25bp的概率是68%，降息50bp的概率是32%。有業(yè)內(nèi)人士表示，在年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息這點(diǎn)上，市場(chǎng)已達(dá)成共識(shí)，分歧只不過是什么時(shí)候降和降多少的問題。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度變化上不難看出，降息議題已不再是市場(chǎng)的一廂情愿。市場(chǎng)堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)本月將降息，美聯(lián)儲(chǔ)“迎合”市場(chǎng)的可能性也頗大。