美降息預(yù)期：懸在“雙金”頭上的達(dá)摩克利斯之劍

　　市場(chǎng)如今正處于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期階段，從主要大宗商品表現(xiàn)來看，黃金已經(jīng)站穩(wěn)1400美元/盎司高位，原油近日則經(jīng)歷了大幅下挫。從市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“7月底將降息”的預(yù)期來看，留給美聯(lián)儲(chǔ)的時(shí)間已經(jīng)不多了。美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在未來兩周內(nèi)降息，將決定“雙金”命運(yùn)，其走向如何，仍需拭目以待。

　　黃金對(duì)美貨幣政策較敏感

　　海通證券分析師施毅表示，通過復(fù)盤近兩輪（2000-2002年和2006-2008年兩個(gè)時(shí)期）美聯(lián)儲(chǔ)降息拐點(diǎn)前后的商品價(jià)格表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象（典型信號(hào)是長短端國債收益率倒掛），美聯(lián)儲(chǔ)往往放緩加息節(jié)奏，流動(dòng)性的邊際改善會(huì)提振工業(yè)金屬價(jià)格。但最終工業(yè)金屬價(jià)格難敵疲弱的供需基本面，價(jià)格受到壓制。貴金屬在加息后半段到降息初期有較好的相對(duì)收益。

　　歷史研究數(shù)據(jù)顯示，在過去的第1、2、3輪降息預(yù)期階段，黃金價(jià)格均表現(xiàn)為小幅下降，降幅分別為1.6%、1.88%和3.21%，而在第4輪降息周期前，黃金卻大漲了21.3%；原油價(jià)格在降息開始前則主要表現(xiàn)為小幅上漲，除了在第3輪降息周期前下跌了5.82%外，第1、2、4輪降息預(yù)期階段分別上漲了0.78%、1.64%和10.87%。

　　分析人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟之前，降息的預(yù)期對(duì)大宗商品的影響并沒有特定規(guī)律。但值得注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)開始降息后，黃金一般出現(xiàn)上漲行情，而原油對(duì)這一事件的反應(yīng)并無明顯規(guī)律。