衰退疑云擾動海外市場 全球危機言之過早

　　14日歐股交易時段，美國和英國2年期與10年期國債收益率曲線幾乎在同一時間出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象。機構人士認為，美英收益率曲線倒掛，無疑對美國及歐洲經(jīng)濟增長敲響警鐘，但目前并非所有主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表現(xiàn)疲弱，因而并非預示全球危機；但也需警惕，如果市場因此信心受損，本身也可能釀造危機。

　　海外市場大幅震蕩

　　此次“倒掛”的影響力可謂是“核彈級”。14日，全球風險資產(chǎn)全線盡墨：歐美股市全線大跌，德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)均跌逾2%，道瓊斯指數(shù)、納斯達克指數(shù)均跌逾3%，道指創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅；15日，日經(jīng)225指數(shù)、恒生指數(shù)大幅低開；紐約商品交易所NYMEX原油期價重挫逾3%，截至15日歐股盤中，NYMEX原油期價繼續(xù)下行。風險資產(chǎn)的攜手下跌催生了市場濃厚的避險情緒，避險資產(chǎn)得到市場青睞：美元指數(shù)14日一度沖高至98上方；COMEX黃金期價14日收盤漲近1%，15日亞市盤中一度重返1530美元/盎司。

　　市場有觀點認為收益率曲線倒掛在一定程度上預示著危機即將到來。以美債為例，短端收益率主要由貨幣市場決定，長端收益率則包含了增長、通脹和貨幣政策等各項預期。收益率曲線倒掛意味著短債收益率高于長債，揭示了長線投資的信心減弱，即投資者對未來收益的期望下降。

　　中國經(jīng)濟底氣十足

　　自去年10月國際貨幣基金組織（IMF）自2016年首次下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期以來，全球經(jīng)濟衰退“疑云”便揮之不去，而此次英美關鍵國債收益率曲線出現(xiàn)倒掛之后，市場對經(jīng)濟衰退擔憂加重的同時，一些機構人士亦表達了其最新觀點。

　　華鑫證券分析師吳笛表示，這無疑對美國及歐洲經(jīng)濟增長敲響了警鐘，但目前并非所有經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都表現(xiàn)疲弱，因而倒掛并非預示全球危機。

　　美國經(jīng)濟衰退“疑云”今年來揮之不去，瑞士信貸指出，經(jīng)濟衰退平均發(fā)生在2年期和10年期國債收益率倒掛的22個月之后。

　　據(jù)CNBC報道，法國外貿(mào)銀行首席經(jīng)濟學家Joseph La Vorgna表示，美債收益率倒掛并不必然意味著經(jīng)濟衰退，而是很大程度上取決于美聯(lián)儲的決策。美聯(lián)儲此前“過度”加息，現(xiàn)在需要對收益率的倒掛做出更為積極的反應，否則美國經(jīng)濟和通脹都會放緩，“倒掛本身為美聯(lián)儲指明了正確的政策方向”。

　　渤海證券分析師朱林寧認為，歷史數(shù)據(jù)表明，美債收益率倒掛不一定等于美國經(jīng)濟衰退，但卻是美國經(jīng)濟衰退的最顯著先行指標之一。在此背景下，全球主要經(jīng)濟體中，我國國內(nèi)生產(chǎn)和消費能力較強，經(jīng)濟增速仍居前列，市場和政策獨立性能力較高，配合近期加快改革和擴大開放，是配置收益和對沖美元資產(chǎn)風險的最佳選擇。朱林寧預計，我國資本市場的核心資產(chǎn)較大概率在內(nèi)資和外資的共同推動下走出債股雙牛。