彭文生：決策理性擔(dān)當(dāng) 市場(chǎng)日趨成熟

　　中證網(wǎng)訊（記者 彭揚(yáng)）光大集團(tuán)研究院副院長、光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生5日在接受記者采訪時(shí)表示，春節(jié)期間，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情擴(kuò)散之迅速超出了市場(chǎng)預(yù)期，加之A股休市期間海外上市的境內(nèi)資產(chǎn)及衍生品價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)普遍預(yù)期2月3日A股大概率將會(huì)出現(xiàn)大幅下跌。在這種預(yù)期下，不乏延期開盤、暫時(shí)關(guān)閉市場(chǎng)的呼聲。有關(guān)部門坦誠回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切的同時(shí)，堅(jiān)持如期正常開市，同時(shí)輔之以向市場(chǎng)注入充足流動(dòng)性等多種手段來對(duì)沖恐慌情緒。市場(chǎng)在2月3日開盤后，通過一步到位的大幅下跌方式集中釋放了風(fēng)險(xiǎn)，并于2月4日企穩(wěn)反彈。

　　彭文生表示，可以說，有關(guān)部門在本次如期開市之前的工作可圈可點(diǎn)，體現(xiàn)了決策層尊重規(guī)則、理性擔(dān)當(dāng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是制度化的、規(guī)則化的經(jīng)濟(jì)，只有高度透明的制度、高度可信的規(guī)則，才有助于讓數(shù)以億萬計(jì)的參與者盡可能形成穩(wěn)定、可靠的預(yù)期，這是市場(chǎng)機(jī)制產(chǎn)生效率的前提所在，資本市場(chǎng)也不例外。任意改變規(guī)則，因?yàn)橐恍┒唐诘娘L(fēng)險(xiǎn)就延期開市，將會(huì)導(dǎo)致投資者預(yù)期形成機(jī)制的紊亂，損害投資者對(duì)公共政策和監(jiān)管的信任，不利于資本市場(chǎng)的長期健康發(fā)展。

　　其次，因?yàn)橐咔榫脱悠诨蛘邥簳r(shí)關(guān)閉市場(chǎng)不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的公平原則。長期以來，A股市場(chǎng)以中小投資者為主，理性投資、價(jià)值投資的理念一直是A股市場(chǎng)待補(bǔ)的短板之一。經(jīng)過多年的不懈努力，特別是近兩年以注冊(cè)制為導(dǎo)向的改革和高質(zhì)量、全方位的雙向開放，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，理性投資、價(jià)值投資的理念也逐漸深入人心，市場(chǎng)上的交易者類型日益豐富，趨勢(shì)交易者、長線投資者和價(jià)值投資者的比例逐步優(yōu)化。

　　彭文生認(rèn)為，作為不同類型的投資者，交易風(fēng)格自然不一致。對(duì)于巴菲特式追求長期收益的投資者而言，奉行的信條通常是：如果別人充滿貪念，自己就要小心謹(jǐn)慎；如果別人心存恐懼，自己就應(yīng)該“貪得無厭”。如果因?yàn)轭A(yù)期中的下跌風(fēng)險(xiǎn)就延期開市或者暫時(shí)關(guān)閉市場(chǎng)，雖然“保護(hù)”了一部分趨勢(shì)投資者，但是不利于價(jià)值投資者，不是一種尊重公平交易的做法。

　　再者，希望通過延期開市的方式來規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)也是不現(xiàn)實(shí)的。現(xiàn)代資本市場(chǎng)是一個(gè)整體，關(guān)閉現(xiàn)貨市場(chǎng)，還有期貨市場(chǎng)；關(guān)閉國內(nèi)市場(chǎng)，還有國際市場(chǎng)。如果想等到疫情消退再開市，非但消滅不了潛在的下跌風(fēng)險(xiǎn)，反而有可能因?yàn)橛绊懙搅送顿Y者的跨市場(chǎng)交易及資產(chǎn)池的流動(dòng)性問題，而在其他市場(chǎng)上衍生出更大的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)越積越大。

　　“中外歷史經(jīng)驗(yàn)顯示重大傳染病對(duì)于市場(chǎng)的影響是短期的，對(duì)于一年以上的市場(chǎng)運(yùn)行而言，幾乎沒有什么顯著影響。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，甚至是短期造成的沖擊越大，后續(xù)增長反彈的動(dòng)力越強(qiáng)。因此，決策部門也不必對(duì)于短期的疫情擾動(dòng)過度反應(yīng)。在維護(hù)資本市場(chǎng)的規(guī)則與公平的同時(shí)，通過預(yù)期引導(dǎo)、注入流動(dòng)性等市場(chǎng)化方式來對(duì)沖恐慌情緒，體現(xiàn)了決策部門危機(jī)管理和應(yīng)對(duì)水平在與時(shí)俱進(jìn)�！迸砦纳鷱�(qiáng)調(diào)。

　　彭文生表示，作為市場(chǎng)構(gòu)成的重要一方，監(jiān)管部門尊重規(guī)則，在投資者恐慌情緒增加時(shí)理性擔(dān)當(dāng)，有助于資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展；一步到位的風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，市場(chǎng)快速企穩(wěn)反彈則是資本市場(chǎng)日益成熟的重要體現(xiàn)。在2月3日的市場(chǎng)大幅下跌中，北上資金逆勢(shì)凈流入了182億元，遠(yuǎn)超2019年12月日均33億的水平，也是自陸股通開通以來單日凈流入金額的次高水平。2月4日，易方達(dá)、匯添富、嘉實(shí)等十余家大中型基金公司發(fā)布自購公告，累計(jì)自購規(guī)模將近20億，這些不太常見的做法也意味著中國資本市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的力量正在日益壯大、逐步發(fā)揮市場(chǎng)的自動(dòng)穩(wěn)定器作用。

　　彭文生強(qiáng)調(diào)，總之，波動(dòng)是成熟市場(chǎng)的常態(tài)。有波動(dòng)才有交易，有波動(dòng)才能釋放風(fēng)險(xiǎn)，有波動(dòng)才能發(fā)揮資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的指示器作用。本次決定如期開市，在彰顯決策部門尊重規(guī)則、理性擔(dān)當(dāng)?shù)耐瑫r(shí)，也體現(xiàn)了國家對(duì)金融市場(chǎng)的重視和認(rèn)識(shí)達(dá)到了新的高度。展望未來，在“資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”的定位下，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制、不斷加大中小投資者保護(hù)等改革也不會(huì)因?yàn)槎唐谝咔閿_動(dòng)而終止或偏離，我們將迎來資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的新階段。