美債現(xiàn)負(fù)利率 中債收益率或下行

　　超短期美國(guó)國(guó)債驚現(xiàn)負(fù)利率。分析人士指出，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒本就處于高點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)推出大力度貨幣寬松政策，推動(dòng)美債收益率進(jìn)一步下行。隨著全球貨幣寬松不斷加碼，中國(guó)債市收益率還將走低，中短期國(guó)債機(jī)會(huì)更多。

　　多國(guó)步入負(fù)利率

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日，美國(guó)1個(gè)月、3個(gè)月期國(guó)債收益率雙雙跌破零水平。分析人士指出，美債收益率滑入負(fù)區(qū)間在意料之中。美聯(lián)儲(chǔ)于去年開(kāi)啟降息周期，目前已降至接近零水平。2019年8月，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔十年首次降低聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，當(dāng)年共降息三次；今年3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息50基點(diǎn)，此后不到兩周，又直接降息至接近零水平。美聯(lián)儲(chǔ)近期的“量化寬松”舉措則直接推動(dòng)了美債收益率“破零”。此前，美聯(lián)儲(chǔ)曾宣布將購(gòu)買至少5000億美元美國(guó)國(guó)債；23日，美聯(lián)儲(chǔ)又推出“無(wú)限量QE”。

　　不過(guò)，美債短端收益率轉(zhuǎn)負(fù)，并不意味著美國(guó)已經(jīng)實(shí)施“負(fù)利率”，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)使用“負(fù)利率”這一政策工具還有很大爭(zhēng)議。截至目前，瑞士、瑞典、丹麥、歐元區(qū)、日本等已經(jīng)實(shí)施了負(fù)利率政策，但難言“成效顯著”。

　　中信證券宏觀分析師諸建芳認(rèn)為，近期各國(guó)紛紛開(kāi)啟了降息周期，美國(guó)、英國(guó)、加拿大、澳大利亞等國(guó)都下調(diào)了基準(zhǔn)利率水平，這些主要經(jīng)濟(jì)體的激進(jìn)降息也將帶動(dòng)全球加碼寬松政策，更多國(guó)家將有可能步入負(fù)利率，全球負(fù)利率的程度還會(huì)進(jìn)一步加深。

　　中債收益率將走低

　　在流動(dòng)性寬松和避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，我國(guó)債市收益率也可能會(huì)繼續(xù)下行。

　　近日，央行行長(zhǎng)易綱在二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)視頻會(huì)議上表示，G20各國(guó)需加強(qiáng)協(xié)調(diào)，同步采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合，有效應(yīng)對(duì)疫情沖擊。中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，在G20峰會(huì)全球主要央行同時(shí)采取同步政策的共識(shí)基礎(chǔ)上，未來(lái)海外央行貨幣政策的進(jìn)一步集體寬松無(wú)疑令中國(guó)貨幣政策空間更加舒適，雖然目前中國(guó)內(nèi)部的疫情情況已經(jīng)得到了有效控制，但是穩(wěn)就業(yè)的壓力可能將令央行打開(kāi)寬松閘門。明明表示，看好國(guó)內(nèi)債市流動(dòng)性的邊際改善，10年期國(guó)債收益率將下行到2.4%-2.6%之間。

　　近期，利率債收益率下行明顯。3月下旬以來(lái)，10年期國(guó)債活躍券190015收益率下行約100基點(diǎn)，再度跌破2.6%；國(guó)債期貨主力合約連續(xù)5個(gè)交易日收漲。值得注意的是，近期短端利率下行更快。26日，10年期國(guó)債活躍券收益率下行4個(gè)基點(diǎn)，而2年期、5年期等短期品種大幅下行6基點(diǎn)。與此同時(shí)，銀行間短端資金利率也處于低位，隔夜Shibor僅報(bào)0.85%，DR007、DR014仍在2%以下，低于同期限央行逆回購(gòu)利率。

　　國(guó)泰君安固定收益分析師覃漢指出，隨著貨幣寬松不斷進(jìn)階，資金利率維持低位將成為常態(tài)，并帶動(dòng)短端債券利率維持低位。而隨著長(zhǎng)端利率創(chuàng)下新低，市場(chǎng)博弈單邊的心態(tài)趨向謹(jǐn)慎，中短端利率安全邊際相對(duì)更高。在足夠息差的保護(hù)下，中短端利率債會(huì)有較好需求。