科技股已統(tǒng)治美股 五大科技股市值占比超23%！牛市還能撐多久？
標(biāo)普500距離歷史新高僅一步之遙，然而因?yàn)榉稚⑼顿Y而持有標(biāo)普500指數(shù)ETF基金的投資者，正被迫“看好”五大科技股。
據(jù)來(lái)自標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)中前五大科技股的市值占比超過(guò)23%，而前10大成份股公司市值之和在該指數(shù)總市值中占比更接近30%，這是至少40年來(lái)的最高占比，高于2019年底的22.7%，少數(shù)幾只巨頭的上漲正推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)的前進(jìn)。
值得一提的是，盡管一些華爾街的基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)頭部股票集中可能帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，集中有助于推動(dòng)牛市，但之后所導(dǎo)致的崩盤也更加嚴(yán)重。但高盛最新發(fā)布的研報(bào)則強(qiáng)調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)一年仍有13%的上漲空間。
五大科技股支配標(biāo)普500
北京時(shí)間8月19日，蘋果公司股價(jià)收于462.25美元，市值1.98萬(wàn)億美元，距離2萬(wàn)億美元大關(guān)只差約1%。標(biāo)普道瓊斯和彭博的數(shù)據(jù)顯示，目前蘋果在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重占比達(dá)到6.5%，超過(guò)了IBM公司在35年前創(chuàng)下的6.4%的紀(jì)錄。
截至8月19日收盤，蘋果股票的市盈率為33.83倍，較標(biāo)普500指數(shù)溢價(jià)約30%，為十年以來(lái)最高的水平。蘋果僅僅是美股科技巨頭影響股票市場(chǎng)的一個(gè)代表公司。
據(jù)來(lái)自標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)，當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)前10大成份股公司市值之和，在該指數(shù)總市值中占比已高達(dá)30%，這是至少40年來(lái)的最高占比，高于2019年底的22.7%。
五大科技股的瘋狂拉升掩蓋了更多美股上市公司的糟糕表現(xiàn)，雖然標(biāo)普500指數(shù)今年以來(lái)的收益已轉(zhuǎn)為上漲，收復(fù)疫情造成的失地后，但是標(biāo)普500指數(shù)的大部分成分股，實(shí)際上并未享受到太多好處。根據(jù)一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年標(biāo)普500指數(shù)中個(gè)股漲跌比為1:1.7。
跌的公司比漲得公司更多，但年內(nèi)指數(shù)卻仍能收漲的重要因素在于，五大科技巨頭的股價(jià)漲幅驚人，而五大科技公司對(duì)標(biāo)普500指數(shù)有著支配性的影響。比如，蘋果公司的股價(jià)年內(nèi)漲幅早已超過(guò)50%，亞馬遜公司的股價(jià)年內(nèi)漲幅更是超過(guò)70%。
指數(shù)投資者被迫“看好”科技股？
在這種情況下，標(biāo)普500指數(shù)似乎正在遠(yuǎn)離它最初的定位。
標(biāo)普500指數(shù)，是記錄美國(guó)500家上市公司的一個(gè)股票指數(shù)，該指數(shù)是在1957年開始編制的，它最初的成份股包含了425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票，根據(jù)紐約證券交易所上市股票中絕大多數(shù)普通股票的價(jià)格計(jì)算而成。也正因?yàn)樗墓竞芏�，所以它的指�?shù)數(shù)值很精確，能夠反映出非常廣泛的市場(chǎng)變化。
也正因?yàn)槠浔灰暈榫C合指數(shù)，能夠有效的分散投資，因此該指數(shù)被指數(shù)基金投資者廣泛關(guān)注。但標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)是，它更像是一只科技主題指數(shù)，這意味著那些流向標(biāo)普500ETF的被動(dòng)資金，實(shí)際上正“看好”科技股。
造成這一問(wèn)題的因素在于，標(biāo)普500指數(shù)是一個(gè)市值加權(quán)指數(shù)，市值越高，權(quán)重就越大。根據(jù)公開的數(shù)據(jù)，在2018年的前七個(gè)月的標(biāo)普500指數(shù)收益中，標(biāo)普指數(shù)99%的上漲是由谷歌、蘋果、亞馬遜、微軟等六大科技股貢獻(xiàn)的。
也就是說(shuō)，即便投資者并不看好科技股，但持有跟蹤標(biāo)普500指數(shù)的ETF基金，實(shí)際上意味著投資者正被迫“看好”科技股，而且是少數(shù)的幾只。但反過(guò)來(lái)，一旦這少數(shù)幾只科技股的勢(shì)頭出現(xiàn)變化，也意味著將對(duì)投資者帶來(lái)重大風(fēng)險(xiǎn)。
少數(shù)幾家科技股支配著標(biāo)普500指數(shù)，市值占比持續(xù)提升的情況，令許多投資者想起了另一個(gè)泡沫。在2017年加密貨幣的牛市末期，比特幣市值占比僅僅用一個(gè)多月的時(shí)間從就62.8%下降到32.81%，接近50%的跌幅。而在牛市期間，比特幣一只標(biāo)的的市值，就占加密貨幣總市值高達(dá)60%以上的份額，但比特幣的市值占比成為當(dāng)時(shí)的反向指標(biāo)。
失真的標(biāo)普500指數(shù)還能走多遠(yuǎn)？
五大科技股在標(biāo)普500指數(shù)中的支配地位，已經(jīng)引起許多投資者的高度警惕。
根據(jù)媒體報(bào)道，華爾街大多頭、美國(guó)宏橋信托投資集團(tuán)(BTIG)首席股票和衍生品策略師Julian Emanuel警告稱，目前美股市場(chǎng)最大的贏家們可能已處于泡沫中，建議投資者考慮削減他們對(duì)大型科技股的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
Julian Emanuel表示，科技股存在不成比例的風(fēng)險(xiǎn)。這就是投資者擔(dān)心出現(xiàn)泡沫的地方。被稱為“FAAMG”股票的五大科技股——Facebook、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌——是最脆弱的，在頂部和底部板塊之間的相對(duì)表現(xiàn)上存在失調(diào)，或者說(shuō)是泡沫。
華爾街人士警告稱，當(dāng)科技股泡沫破裂時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)不會(huì)毫發(fā)無(wú)損，因?yàn)樵撝笖?shù)對(duì)大型科技公司也有巨大敞口，考慮到目前市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)因素，市場(chǎng)存在回調(diào)的可能。
值得一提的是，2020年的美股的整體估值比2009年要高得多。這背后的一大因素的科技股占比巨大，2009年時(shí)只占18.4%，而今則占32%。此外，能源股的市值占比下降，從12.4%下降到3%。
五大科技股對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的“扭曲”，早就引起了一些基金經(jīng)理的關(guān)注，但最終的表現(xiàn)實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資者的預(yù)期。
早在兩年前，Smead資本管理公司首席執(zhí)行官兼首席投資官Bill Smead就認(rèn)為，如果指數(shù)中某個(gè)行業(yè)的大盤股數(shù)量太多，這是一個(gè)不好的跡象。Smead說(shuō)：“1929年的RCA股票，六十年代的漂亮50,1981年的石油股，1999年的科技股和2005年的銀行股，在市場(chǎng)崩盤前都曾釋放出過(guò)類似的信號(hào)。在每個(gè)時(shí)代，特定行業(yè)股票的大量集中有助于推動(dòng)牛市，但之后所導(dǎo)致的崩盤也更加嚴(yán)重。”
即便如此，科技股的泡沫或者標(biāo)普500指數(shù)的走勢(shì)，仍然一如既往的超出預(yù)期。
就在最近，雖然市場(chǎng)再度爭(zhēng)論標(biāo)普500指數(shù)因?yàn)槲宕罂萍脊咀兊檬д妫恍C(jī)構(gòu)投資者依然認(rèn)為科技股將繼續(xù)推動(dòng)泡沫，標(biāo)普500指數(shù)依然有不錯(cuò)的上漲空間。
高盛在8月14日發(fā)布的研報(bào)中稱，考慮到美國(guó)的增長(zhǎng)前景和新冠肺炎疫苗的前景，美股可能還會(huì)有更大的上漲空間。這份報(bào)告認(rèn)為，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)觀點(diǎn)的市場(chǎng)計(jì)價(jià)仍有上升空間，尤其是考慮到早期疫苗的前景正在改善；只要增長(zhǎng)改善是主導(dǎo)因素，這就可能與股市進(jìn)一步上漲保持一致，即使近期實(shí)際收益率下降的趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2020年底批準(zhǔn)疫苗和2021二季度年底廣泛分發(fā)疫苗作為上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心理由。
關(guān)于指數(shù)的上漲空間，高盛研報(bào)中稱，標(biāo)普500指數(shù)在年底的隱含水平可能在3600點(diǎn)以上，而未來(lái)12個(gè)月則有望升至3800點(diǎn)。這意味著高盛判斷標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)一年內(nèi)仍有13%的上漲空間。
�。ㄎ恼聛�(lái)源：券商中國(guó)）
