通脹韌性強 美聯(lián)儲加息步伐難放緩
盡管美國7月消費者價格指數(shù)（CPI）同比增速低于預期，但機構(gòu)人士提醒，從食品、房租等分項中還看不到通脹全面放緩的有力證據(jù)，勿因單月數(shù)據(jù)而低估美國通脹韌性。
值得注意的是，美國7月CPI數(shù)據(jù)公布后，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預期有所降溫。然而，機構(gòu)人士表示，對美聯(lián)儲來說，9月議息會議仍有必要繼續(xù)大幅加息以遏制物價走高。
通脹仍將高位徘徊
美國7月CPI同比增速超預期回落令美國通脹“見頂論”再度發(fā)酵，但在多數(shù)機構(gòu)人士看來，美國通脹無近憂、有遠慮。
美國勞工部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI環(huán)比持平，同比上漲8.5%，低于預期值8.7%，為2021年2月以來首次低于預期；同比增速較6月的9.1%明顯收窄，但仍維持在近40年高位。
對于美國7月CPI同比增速回落，中金公司研究部宏觀分析師劉政寧解讀稱，從分項看，美國通脹回落主要受到能源以及出行項目的影響。能源方面，隨著油價下跌，7月以來汽油零售價格持續(xù)下跌，帶動CPI中的汽油價格環(huán)比下降7.7%。出行方面，受夏天過后旅行出行需求邊際減少影響，7月酒店和機票價格環(huán)比分別下降3.2%、7.8%。
不過，在劉政寧看來，這些價格的下降還不能被視為美國通脹降溫的有力證據(jù)。食品總價格指數(shù)7月環(huán)比上漲1.1%，增速連續(xù)11個月達到0.9%或以上。房租方面，業(yè)主等價租金和主要居所租金環(huán)比漲幅仍保持高位。此外，上周美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也遠超預期。
“想要通脹放緩，可能需要看到美國勞動力市場進一步走弱。在就業(yè)仍然很強的背景下，勿因單月數(shù)據(jù)而低估通脹韌性�！眲⒄䦟幷f。
據(jù)國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園測算，由于低基數(shù)以及能源價格階段性企穩(wěn)，美國8月和9月CPI同比增速將有所反彈；若能源價格再度大幅上漲，不排除美國8月和9月CPI同比增速再創(chuàng)新高的可能。
瑞銀集團高級經(jīng)濟學家艾倫·德邁斯特則指出，由于衡量核心通脹率的關鍵指標居住成本至少在2024年底前仍將保持高位增長，美國通脹壓力短期內(nèi)難以緩解。
警惕加息預期差
值得注意的是，美國7月CPI數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲大幅加息預期有所降溫，股市多頭迎來狂歡。不過，機構(gòu)人士提醒，美聯(lián)儲或許不會像市場預期的那樣放緩加息步伐，莫被加息預期差“閃了腰”。
資產(chǎn)管理公司普徠仕分析師布雷麗娜·烏陸奇認為，美國7月通脹雖然隨著能源價格走軟而放緩，但核心通脹仍高位徘徊。由于擔心高通脹在通脹預期中根深蒂固，美聯(lián)儲很可能維持緊縮的政策立場。
就在美國7月CPI數(shù)據(jù)公布當天，兩位地方聯(lián)儲主席相繼發(fā)言稱，盡管7月的通脹數(shù)據(jù)回落，但美國通脹仍然“高得令人難以接受”，現(xiàn)在就宣告抗擊通脹勝利還為時尚早，市場不應在通脹仍然高企的時候幻想美聯(lián)儲降息。
在業(yè)內(nèi)人士看來，8月10日美股的大漲反映出市場對美聯(lián)儲政策放松預期過度樂觀，而在一些資產(chǎn)價格已提前計入樂觀預期的情況下，需警惕美聯(lián)儲發(fā)布“鷹派”言論或繼續(xù)大幅加息，這類政策預期差可能導致市場出現(xiàn)大幅波動。
中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤表示，截至目前，從前期低點算起，標普500指數(shù)反彈幅度接近15%，10年期美債收益率下行近80個基點，預計后市或高位盤整等待政策面進一步明朗。
