告別負(fù)利率 日本央行17年來首次加息
3月19日，日本央行在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后宣布上調(diào)政策利率，持續(xù)多年的負(fù)利率政策宣告終結(jié)。這是日本央行自2007年以來，時(shí)隔17年首次加息。分析認(rèn)為，此舉標(biāo)志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開始走向正?；２贿^，考慮到通脹前景尚不明朗，這一進(jìn)程預(yù)計(jì)將會緩慢推進(jìn)。
負(fù)利率政策解除
根據(jù)日本央行官網(wǎng)發(fā)布的文件，日本央行決定將政策利率從負(fù)0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)，同時(shí)決定結(jié)束收益率曲線控制政策，并停止購買交易型開放式指數(shù)基金和房地產(chǎn)投資信托基金。
為了擺脫長期的通貨緊縮，日本央行自2013年以來一直推行大規(guī)模的超寬松貨幣政策，幫助推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和通脹回升。日本央行自2016年2月開始實(shí)施負(fù)利率政策，以促進(jìn)信貸和投資增長。為壓低借貸成本和刺激經(jīng)濟(jì)，日本央行2016年9月開始實(shí)行收益率曲線控制政策，將10年期國債收益率控制在低水平。
由于工資增長強(qiáng)勁，近期日本央行的審議委員對于實(shí)現(xiàn)2%目標(biāo)的可能性持有更加樂觀的態(tài)度。日本央行認(rèn)為，物價(jià)上漲伴隨工資增長的良性循環(huán)已經(jīng)出現(xiàn)，并預(yù)期將穩(wěn)定、可持續(xù)地達(dá)成2%的通脹目標(biāo)。
根據(jù)日本央行的預(yù)測，從4月開始的2024財(cái)年，核心消費(fèi)者價(jià)格將同比上漲2.4%，2025財(cái)年將增長1.8%。
不過，日本央行行長植田和男多次表示，退出負(fù)利率政策后也將維持寬松的金融環(huán)境。這顯示央行并不急于快速提高利率。
分析認(rèn)為，由于通脹前景尚不明朗等因素影響，貨幣政策正常化進(jìn)程預(yù)計(jì)將推進(jìn)緩慢。
瑞銀證券日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家足立正道表示，對于日本央行未來的行動(dòng)，服務(wù)價(jià)格以及通脹預(yù)期的上升趨勢將是關(guān)鍵。結(jié)束負(fù)利率后，日本央行將在今年夏天分析更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，再?zèng)Q定是否繼續(xù)加息。
關(guān)于日本央行進(jìn)一步的加息措施，日本媒體一項(xiàng)調(diào)查顯示，超過半數(shù)受訪者預(yù)計(jì)，取消負(fù)利率之后將在年內(nèi)進(jìn)一步加息；18%的受訪者預(yù)測“追加利率上調(diào)會在2025年之后進(jìn)行”；也有同等比例的受訪者預(yù)測會在2026年以后進(jìn)一步加息。
貨幣政策正?；瘯r(shí)機(jī)漸成熟
2022年開始，日元大幅貶值，物價(jià)顯著上漲，日本通脹率近兩年來一直高于日本央行目標(biāo)，引發(fā)分析人士對退出負(fù)利率、走向貨幣正?；臒崃矣懻?。近幾個(gè)月來，日本央行已經(jīng)開始逐步放松長期利率波動(dòng)上限，允許10年期國債收益率升至1.0%以上。
日本央行認(rèn)為，最近的一輪通脹主要是由進(jìn)口能源和原材料成本上升以及日元疲軟推動(dòng)的，更希望看到的是工資上漲推動(dòng)通脹上升的良性循環(huán)。日本央行一直將工資上漲視為判斷2%通脹目標(biāo)是否穩(wěn)定達(dá)成的關(guān)鍵，并密切關(guān)注今年春季勞資談判形勢。
日本勞動(dòng)組合總聯(lián)合會15日公布了2024年春季勞資談判第一輪答復(fù)匯總結(jié)果。771個(gè)工會的加薪率為5.28%，較去年同期上升1.48個(gè)百分點(diǎn)，為1992年以來首次超過5%。
《日本經(jīng)濟(jì)新聞》分析認(rèn)為，工資連續(xù)兩年保持高增長，表明日本企業(yè)的工資上漲開始鞏固。人手短缺使得人才爭奪戰(zhàn)愈演愈烈，企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)通過對人才的投資來競爭的時(shí)代。
分析認(rèn)為，春季勞資談判的結(jié)果顯示出，包括中小企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)工資顯著上漲，工資增長和物價(jià)上漲的良性循環(huán)正在形成，標(biāo)志著解除負(fù)利率政策的環(huán)境逐漸成熟。
經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，日本今年工資增長幅度是支撐消費(fèi)的關(guān)鍵因素。去年以來，在日本政府激勵(lì)下，日本名義工資特別是大企業(yè)工資呈現(xiàn)增長勢頭，但工資漲幅并未追上物價(jià)漲幅，就此宣布已擺脫通縮有些操之過急。
日本內(nèi)閣府11日公布的二次統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，2023年四季度日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.1%，與此前發(fā)布的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果相比小幅上修，日本經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)擺脫技術(shù)性衰退。
有分析認(rèn)為，日本國內(nèi)消費(fèi)依舊疲軟。日用品價(jià)格上漲給家庭帶來的壓力，使得國內(nèi)需求尤其是個(gè)人消費(fèi)缺乏活力。由于內(nèi)需不振，日本今年一季度經(jīng)濟(jì)仍可能負(fù)增長。
加息影響有待觀察
一些分析認(rèn)為，日本過去十年中為結(jié)束通貨緊縮而實(shí)施的前所未有的超寬松貨幣政策正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，這對日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響還有待進(jìn)一步觀察。
日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所首席經(jīng)濟(jì)師永濱利廣表示，對日本經(jīng)濟(jì)來說，結(jié)束負(fù)利率是一把雙刃劍，經(jīng)濟(jì)界對此既有期待也有擔(dān)憂。金融機(jī)構(gòu)希望盡快提高利率，但出口行業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)則希望利率越低越好。
加息將增加企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本，還可能增加日本的公共債務(wù)負(fù)擔(dān)。目前日本公共債務(wù)規(guī)模約占GDP的260%，是世界上債務(wù)負(fù)擔(dān)最為沉重的國家之一。
分析師表示，日本央行的政策轉(zhuǎn)向跡象可能對外匯市場產(chǎn)生重大影響。由于金融市場預(yù)期日本央行正逐步退出超寬松貨幣政策，并預(yù)期美聯(lián)儲將在今年晚些時(shí)候開始降息，日元匯率在近期出現(xiàn)走強(qiáng)趨勢，8日一度升至1美元兌147日元的水平。不過，由于日本和美國的利率差距仍然顯著，日元對美元匯率依舊疲弱。
隨著日本央行超寬松貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向跡象，日本企業(yè)正加速海外并購。日本央行加息將有利日元匯率走強(qiáng)，意味著對日本企業(yè)而言，海外并購成本可能更低。
倫敦證券交易所集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，日本企業(yè)宣布的海外并購規(guī)模已接近170億美元，為2019年以來日企同期海外并購數(shù)據(jù)的最高紀(jì)錄。
