美聯(lián)儲維持今年三次降息指引不變

　　美聯(lián)儲今年有多大的降息空間？針對這一市場焦點問題，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）最新點陣圖給出了預(yù)期指引。

　　在當(dāng)?shù)貢r間3月20日召開的議息會議上，美聯(lián)儲連續(xù)第五次“按兵不動”，將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.50%區(qū)間，符合市場預(yù)期。最新公布的點陣圖指向2024年末政策利率可能位于4.5%至4.75%區(qū)間，對應(yīng)降息3次、共計75個基點的降息幅度，與去年12月時的預(yù)期持平。

　　在更具韌性的經(jīng)濟和通脹預(yù)期下，遠端政策利率中樞略微抬升。數(shù)據(jù)顯示，2024年美國經(jīng)濟增速和核心通脹水平預(yù)期被大幅上調(diào)。與此同時，點陣圖顯示2025年、2026年底政策利率區(qū)間分別移至3.75%至4.0%、3.0%至3.25%，即預(yù)計明后兩年降息次數(shù)將減少。

　　綜合來看，在政策指引方面，本次議息會議提供的增量信息有限。但由于今年以來的數(shù)據(jù)顯示，美國通脹數(shù)據(jù)回落受阻，市場對“二次通脹”存在擔(dān)憂，此前預(yù)期美聯(lián)儲可能在本次會議上壓縮降息空間。在此背景下，市場對最新點陣圖的解讀偏向“鴿派”。

　　分析人士認為，2024年適時降息仍然是美聯(lián)儲的基礎(chǔ)假設(shè)，但對何時“首降”仍然保持謹慎。

　　“美聯(lián)儲的政策利率可能已達到本周期的峰值，如果經(jīng)濟按預(yù)期發(fā)展，今年某個時候開始放松政策限制可能是適當(dāng)?shù)?。”在貨幣政策新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾延續(xù)了上次會議的說辭。但他也強調(diào)，美聯(lián)儲將仔細評估即將到來的數(shù)據(jù)，逐次作出決策；如有需要，利率保持較高水平將持續(xù)更長時間。

　　平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認為，雖然美國經(jīng)濟“不著陸”與“二次通脹”風(fēng)險有所冒頭，但近期數(shù)據(jù)尚不足以令美聯(lián)儲大幅調(diào)整貨幣政策方向，年內(nèi)降息仍是大概率。只不過，目前來看首次降息的節(jié)點存在更大不確定性，6月和7月降息都有可能。

　　招商證券研報認為，往后看，年內(nèi)降息的預(yù)期仍將反復(fù)波動，但降息靴子最終未必落下。一方面，勞動力市場仍舊強勁，在就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)差之前不宜過度押注降息靴子落地；另一方面，美國通脹存在上行風(fēng)險。在資產(chǎn)表現(xiàn)方面，預(yù)計美債收益率仍將維持窄幅區(qū)間波動。

　　除了降息指引之外，鮑威爾在會上表態(tài)，將很快對縮表速度進行調(diào)整，但“縮表速度的下降并不意味著縮表終點的調(diào)整”。浙商證券宏觀研究團隊認為，縮表變緩可能很快落地，預(yù)計可能在5月議息會議中正式發(fā)布，但縮表終點不變意味著整體戰(zhàn)線延長。