日本央行“鷹派”加息立場面臨挑戰(zhàn)

　　日本東京股市近日上演“過山車”行情。在連續(xù)三個交易日大幅下跌之后，東京股市6日出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的上漲。分析指出，日本央行上周意外加息，剛剛顯露出更加“鷹派”的加息立場，但在經(jīng)濟增長前景不確定、股市和日元匯率大幅波動的背景下，這一立場能否持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。

　　金融市場波動劇烈

　　日本東京股市5日出現(xiàn)恐慌性拋售，日經(jīng)股指下跌點數(shù)創(chuàng)歷史紀錄。有分析師稱“市場上出現(xiàn)了外國機構(gòu)投資者、對沖基金及日本個人投資者競相出逃的局面”。

　　繼1日和2日大跌之后，5日早盤東京股市再現(xiàn)暴跌。至收盤時，日經(jīng)股指跌幅達12.40%，東證股指大跌12.23%，已抹去2024年以來全部漲幅。日經(jīng)股指3個交易日累計下跌7600多點，收于31458.42點，而7月19日尚收于40000點關(guān)口上方。不過，東京股市6日顯著反彈，日經(jīng)225種股票平均價格指數(shù)收盤上漲3217.04點，刷新最大上漲點數(shù)，收于34675.46點，大漲10.23%。

　　近期，多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場對美國經(jīng)濟或陷衰退的憂慮不斷加重。美聯(lián)儲7月31日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，暗示可能在9月降息。

　　日元急劇升值令東京股市遭遇雙重打擊。7月上旬投資者對美國經(jīng)濟前景尚存樂觀幻想之時，東京外匯市場日元對美元匯率一度跌至1美元兌161日元，成為自1986年12月以來的最低水平；6日東京外匯市場日元匯率已升至1美元兌146日元水平。

　　專家認為，本輪日元急速升值一方面源于美國經(jīng)濟衰退預(yù)期導(dǎo)致美元對全球主要貨幣全面大幅走軟；另一方面，日本央行日前意外加息，令投資者對其繼續(xù)加息的預(yù)期增強，增大了日元的升值壓力。

　　日本央行長期的貨幣寬松政策引發(fā)了日元的疲軟。日元貶值會推高進口成本，對資源稀缺的日本造成打擊。

　　日本央行在7月31日結(jié)束的貨幣政策會議上決定，將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右。這是今年3月日本央行結(jié)束負利率政策以來首次加息。

　　分析指出，此前市場預(yù)期，在日本經(jīng)濟前景尚不確定的情況下，日本央行將不會冒險加息。因此，此次加息被視為“鷹派”立場。

　　日本央行行長植田和男承認，考慮到日元貶值對通脹造成的上行風(fēng)險，此次提高利率的決定是先發(fā)制人的?！叭绻覀儸F(xiàn)在調(diào)整利率，事情會變得更容易。”上周被問及此次加息是否倉促時，植田和男表示。植田和男淡化了加息的潛在負面影響，表示將為今年再次加息敞開大門，具體的情況將取決于即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　逐步縮減購債規(guī)模

　　在繼續(xù)加息的同時，日本央行7月31日還決定縮減國債購買規(guī)模，顯示出日本央行正在開啟貨幣緊縮的新時代。

　　日本央行決定，到2026年1月至3月將國債購買額從目前的每月約6萬億日元（約合400億美元）減至每月3萬億日元左右。此舉將削減日本央行的資產(chǎn)負債表，該資產(chǎn)負債表目前比日本約為600萬億日元的經(jīng)濟規(guī)模還要大。

　　日本央行擁有一半以上的未償國債，并因其在債券市場上的巨大影響力而受到批評。在債券購買縮減計劃之后，焦點轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)對于國債的購買意愿，一些市場分析估計，這一規(guī)模約為100萬億至200萬億日元。

　　不過，分析認為，日本央行減少國債購買規(guī)模并不意味著日本的長期債券收益率將立即大幅上升，并且政府償債成本也不會立即顯著增長。

　　“鷹派”傾向能否持續(xù)存疑

　　今年第一季度，日本經(jīng)濟出現(xiàn)急劇收縮后，經(jīng)濟學(xué)家目前對日本經(jīng)濟的前景持謹慎態(tài)度，在生活成本上升的情況下消費疲軟的現(xiàn)象尤其凸現(xiàn)。在今年春季的年度工資談判中，日本企業(yè)提出的三十年來最高的加薪幅度尚未被許多消費者所感受到。

　　日本勞工部6日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月日本實際工資同比增長1.1%，27個月來首次出現(xiàn)增長。

　　分析認為，日本做出最新加息決定之際，日本正處于實現(xiàn)工資和物價上漲良性循環(huán)的關(guān)鍵時刻。但設(shè)想中的向更高利率的轉(zhuǎn)變是否順利，以及經(jīng)濟是否繼續(xù)處于復(fù)蘇軌道上仍然存在不確定性。個人消費占日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的一半左右，在今年第一季度已經(jīng)連續(xù)四個季度下降。如果這種趨勢繼續(xù)下去，日本經(jīng)濟停滯可能會成為現(xiàn)實。因此，“鷹派”的加息立場能否持續(xù)仍然存疑。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，6月日本家庭支出同比下滑1.4%，連續(xù)第二個月出現(xiàn)下滑，5月的降幅為1.8%。

　　還有觀點指出，日元走強降低了汽車制造商和其他出口商的收益，日本企業(yè)盈利前景的擔(dān)憂也可能加劇股市的拋售。同時，由于日元貶值，日本入境旅游人數(shù)激增至創(chuàng)紀錄水平，如果日元繼續(xù)升值，旅游業(yè)也可能受到負面影響。

　　共同社的報道稱，日本政府今年秋季將推出的經(jīng)濟刺激計劃可能是大規(guī)模的，以應(yīng)對不確定的經(jīng)濟前景。

　　在股市大幅下跌和日元對美元匯率迅速上升后，日本財務(wù)大臣鈴木俊一5日表示，政府和日本央行將密切關(guān)注國內(nèi)外市場變動和經(jīng)濟狀況。

　　野村綜合研究所經(jīng)濟學(xué)家、前日本央行政策委員會成員木內(nèi)登英預(yù)測，日本央行將在12月再次加息。不過，如果股市繼續(xù)下滑或日元迅速升值，這一舉措可能會推遲到明年。

　　瑞銀投資銀行經(jīng)濟學(xué)家足立正道認為，日本央行的“鷹派”立場超出預(yù)期，預(yù)計日本央行將在今年10月將政策利率上調(diào)至0.5%，除非其季度短觀經(jīng)濟調(diào)查結(jié)果意外出現(xiàn)惡化。