百濟(jì)神州要來(lái)了 科創(chuàng)板“吸睛”生物醫(yī)藥企業(yè)

　　□已在納斯達(dá)克和港交所兩地上市的百濟(jì)神州，近日宣布擬發(fā)行人民幣股份并于科創(chuàng)板上市，預(yù)計(jì)將于2021年上半年完成

　　□科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)，已有18家生物醫(yī)藥公司登陸科創(chuàng)板，其中百奧泰等6家公司為未盈利的創(chuàng)新藥企

　　□在科創(chuàng)板申請(qǐng)獲受理隊(duì)伍中，目前有9家選擇第5套上市標(biāo)準(zhǔn)的新藥企業(yè)正在積極“備考”

　　科創(chuàng)板對(duì)創(chuàng)新生物制藥公司的吸引力與日俱增。繼多家港股上市的生物科技公司陸續(xù)“回A”后，已在納斯達(dá)克和港交所兩地上市的百濟(jì)神州，近日宣布即將踏上科創(chuàng)板征程。

　　據(jù)百濟(jì)神州公告，公司董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份并將該等股份于科創(chuàng)板上市的初步建議，并預(yù)計(jì)將于2021年上半年完成。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，作為我國(guó)腫瘤創(chuàng)新藥的領(lǐng)軍者，百濟(jì)神州“回A”具有標(biāo)志性意義。一方面，科創(chuàng)板的包容性制度設(shè)計(jì)增強(qiáng)了板塊的吸引力，為未盈利的創(chuàng)新藥巨頭暢通了回歸通道，生物醫(yī)藥板塊的集聚效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)；另一方面，若百濟(jì)神州順利在科創(chuàng)板上市，公司將成為首個(gè)從納斯達(dá)克市場(chǎng)回歸科創(chuàng)板的中概股，并由此開(kāi)啟“美股+H股+A股”三地上市的模式。

　　科創(chuàng)板包容性迎“新藥”

　　百濟(jì)神州2010年創(chuàng)立于北京，憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，一路成長(zhǎng)為一家全球性的生物科技公司，專(zhuān)注于研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)以及商業(yè)化創(chuàng)新性藥物。目前，公司擁有2款自主研發(fā)藥物，BTK抑制劑百悅澤（澤布替尼膠囊）、抗PD-1抗體藥物百澤安■（替雷利珠單抗注射液）正在美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售。

　　盡管產(chǎn)品已進(jìn)入商業(yè)化階段，但百濟(jì)神州仍處于有營(yíng)收未盈利的狀態(tài)，斥重金打造的創(chuàng)新藥研發(fā)管線(xiàn)無(wú)疑是公司“含金量”所在。據(jù)悉，百濟(jì)神州已有3款新藥進(jìn)入上市申報(bào)階段。已上市的澤布替尼和替雷利珠單抗均在申報(bào)新的適應(yīng)癥，另有PARP抑制劑帕米帕利膠囊已提交上市申請(qǐng)。此外，公司還有多個(gè)產(chǎn)品處于早期臨床開(kāi)發(fā)階段。2017年至2019年，公司研發(fā)投入分別為2.69億美元、6.79億美元、9.2億美元，成為我國(guó)研發(fā)投入最高的醫(yī)藥企業(yè)。

　　2016年，受限于A(yíng)股和H股對(duì)企業(yè)IPO設(shè)有盈利指標(biāo)，因此百濟(jì)神州優(yōu)先選擇納斯達(dá)克上市。2018年，港交所對(duì)生物科技公司推行IPO新政，百濟(jì)神州又登陸港交所上市。公司最新市值已突破1933億港元。

　　2019年，科創(chuàng)板包容性的制度設(shè)計(jì)消除了傳統(tǒng)IPO對(duì)盈利指標(biāo)的門(mén)檻，在第5套上市標(biāo)準(zhǔn)的吸引下，越來(lái)越多的創(chuàng)新藥企業(yè)踴躍“報(bào)考”科創(chuàng)板。百濟(jì)神州應(yīng)聲而來(lái)，無(wú)疑將進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)板生物醫(yī)藥板塊集聚效應(yīng)。

　　從生物醫(yī)藥板塊整體規(guī)模來(lái)看，科創(chuàng)板已經(jīng)集聚了一批符合國(guó)家戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出的科創(chuàng)藥企。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2019年7月22日科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)，已有41家生物產(chǎn)業(yè)企業(yè)登陸科創(chuàng)板。其中生物醫(yī)藥公司18家，澤璟制藥、百奧泰等6家公司為未盈利的創(chuàng)新藥企業(yè)。在獲受理隊(duì)伍中，還有9家選擇第5套上市標(biāo)準(zhǔn)的新藥企業(yè)正在積極“備考”。

　　板塊集聚效應(yīng)與日俱增

　　此前，納斯達(dá)克市場(chǎng)是中國(guó)創(chuàng)新醫(yī)療技術(shù)企業(yè)最主要的上市通道，2018年香港生物科技板為這些企業(yè)提供了第二上市目的地，2019年科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市給國(guó)內(nèi)創(chuàng)新醫(yī)療技術(shù)企業(yè)融資提供了新的通道。如何在納斯達(dá)克、香港生物科技板、上交所科創(chuàng)板中選擇上市成為眾多創(chuàng)新醫(yī)療技術(shù)企業(yè)，特別是創(chuàng)新藥企業(yè)關(guān)心的重點(diǎn)。

　　對(duì)此，德同資本相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，納斯達(dá)克在制度層面、投資人的成熟程度、創(chuàng)新生物醫(yī)藥上市公司數(shù)量等方面都是全球標(biāo)桿，但在信息披露、減持、退市、融資成本等方面有更嚴(yán)格的要求。

　　“科創(chuàng)板在國(guó)內(nèi)具有明確的定位，為創(chuàng)新生物醫(yī)藥企業(yè)的上市融資建立了明確的制度保障，其戰(zhàn)略意義、市場(chǎng)熱度等前所未有�！钡峦�資本負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，科創(chuàng)板在投資人的成熟程度、市場(chǎng)波動(dòng)性、境外投資人參與度等方面還有待提升。而香港生物科技板則介于納斯達(dá)克和科創(chuàng)板之間。

　　板塊定位明確，差異化優(yōu)勢(shì)凸顯，創(chuàng)新藥企業(yè)IPO路徑更加清晰。天士力分拆子公司天士生物上市就不再舍近求遠(yuǎn)，選擇上交所科創(chuàng)板上市。今年9月，天士生物進(jìn)入科創(chuàng)板“考場(chǎng)”，公司擬募資24.26億元。由于尚未盈利，天士生物此次選擇第5套上市標(biāo)準(zhǔn)，目前處于首輪問(wèn)詢(xún)階段。

　　今年1月，澤璟制藥在科創(chuàng)板上市，為未盈利企業(yè)叩開(kāi)A股市場(chǎng)的“大門(mén)”。澤璟制藥董事長(zhǎng)、總經(jīng)理盛澤林接受采訪(fǎng)稱(chēng)，科創(chuàng)板為企業(yè)發(fā)展提供了非常好的助力，能夠讓公司認(rèn)認(rèn)真真做研發(fā)，靜下心來(lái)搞科研。“通過(guò)科創(chuàng)板上市融資，公司獲得了發(fā)展急需的資金，加速推動(dòng)了公司產(chǎn)品線(xiàn)的研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)程。”上市10個(gè)月，科創(chuàng)板已為公司帶來(lái)明顯變化。公司抗腫瘤新藥甲苯磺酸多納非尼片已納入優(yōu)先審評(píng)審批名單，獲批上市指日可待。

　　在“趕考”科創(chuàng)板途中，百奧泰第一個(gè)產(chǎn)品、自主研發(fā)的阿達(dá)木單抗生物類(lèi)似藥格樂(lè)立獲批上市。公司董事長(zhǎng)易賢忠告訴記者，格樂(lè)立只是百奧泰邁出的第一步。伴隨公司在科創(chuàng)板上市，資本市場(chǎng)將為公司新藥研發(fā)注入強(qiáng)大動(dòng)力，百奧泰的產(chǎn)品線(xiàn)會(huì)更加“新”意盎然。

　　“A+H”或成創(chuàng)新藥優(yōu)選

　　在科創(chuàng)板的上市隊(duì)伍中，有一批熟悉的“新生”，它們就是來(lái)自港交所的創(chuàng)新藥公司。今年以來(lái)，君實(shí)生物、康希諾、復(fù)旦張江等一批港交所創(chuàng)新藥企業(yè)先后登陸科創(chuàng)板，開(kāi)啟“A+H”兩地上市模式。與此同時(shí)，科創(chuàng)板上市公司百奧泰透露，將開(kāi)啟證券化新征程，第二上市地是港交所。創(chuàng)新藥企業(yè)紛紛開(kāi)啟多平臺(tái)上市背后透露了怎樣的信號(hào)？

　　“企業(yè)選擇上市地主要考量上市難易程度和前期投資者退出通道的通暢程度、估值水平、國(guó)際化需求及監(jiān)管環(huán)境等�！鄙虾Ｐ殴�投資管理有限公司投資總監(jiān)江濛向記者表示。

　　針對(duì)不少創(chuàng)新藥企業(yè)選擇兩地甚至多地上市，江濛說(shuō)：“這是因?yàn)椴簧倨髽I(yè)有業(yè)務(wù)拓展的需求，有多元投融資需求，所以H股仍是非常重要的上市地�！�科創(chuàng)板+H股’應(yīng)該是今后一段時(shí)間的主流趨勢(shì)�！�

　　百奧泰正是出于此邏輯，在科創(chuàng)板上市4個(gè)月后，今年6月迅速籌劃H股上市。談及背后的戰(zhàn)略深意，百奧泰CEO李勝峰告訴記者：“公司主要有兩方面的考量：一是藥品創(chuàng)新研發(fā)需要資本的支持，通過(guò)港股上市，可以獲得新的融資平臺(tái)；二是港股市場(chǎng)的法規(guī)及企業(yè)構(gòu)成與A股不同，我們希望通過(guò)這一平臺(tái)獲得不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的評(píng)估認(rèn)可，同時(shí)能更快地走出去，與國(guó)際化的公司展開(kāi)合作�！比繇樌�完成，百奧泰將成為科創(chuàng)板首家啟動(dòng)H股上市、開(kāi)啟“A+H”雙平臺(tái)運(yùn)作的上市公司。