曹德云：保險資管業(yè)將因時因勢而變

　　一系列政策落地為保險資管發(fā)展保駕護航，保險資管業(yè)將因時因勢而變。本報今起推出“保險資管新篇章”系列高端訪談，邀請業(yè)界人士多維度解析保險資管在變局中開新局，提升專業(yè)化水平，實現(xiàn)行業(yè)高質量發(fā)展。

　　中國保險資產管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云日前接受中國證券報記者專訪時表示，保險資金作為金融市場稀缺的長期穩(wěn)定資金，未來將更加注重主動管理能力和產品化發(fā)展。一方面，保險資金需加大權益資產配置以提升投資收益；另一方面，將更加注重第三方業(yè)務拓展，財富管理、養(yǎng)老金管理成為重要發(fā)展方向。

　　發(fā)揮保險資金長期優(yōu)勢 支持實體經濟發(fā)展

　　中國證券報：當前，國內經濟金融運行環(huán)境出現(xiàn)一些新特征，例如社會融資模式產生變化等，這將給資管行業(yè)帶來深刻影響。就保險資管行業(yè)而言，未來會呈現(xiàn)哪些新特征？

　　曹德云：我國經濟金融運行面臨的內外部環(huán)境發(fā)生了一系列新變化，保險資管行業(yè)作為大資管市場乃至整個金融市場的重要組成部分，可以預見未來也將因時而變、因勢而變。

　　第一，將更加注重發(fā)揮保險資金長期優(yōu)勢支持實體經濟發(fā)展。一是從中長期看，市場利率不斷下行，保險資金需要加大權益資產配置以提升投資收益；二是經濟結構調整、產業(yè)轉型升級、國家戰(zhàn)略及重大工程建設等，急需長期資金支持；三是保險資金作為金融市場稀缺的長期穩(wěn)定資金，在支持實體經濟融資需求的同時，也有利于延長保險產業(yè)鏈布局，實現(xiàn)產業(yè)協(xié)同。近期出臺的一系列政策，也旨在引導保險資金加大權益資產配置，優(yōu)化社會融資結構，提升直接融資比重，保險資金通過多種渠道支持實體經濟的能力和質效不斷加強。截至2019年末，保險資金投資各類債券和股票合計近8萬億元，通過債權投資計劃、股權投資計劃、信托計劃、長期股權投資等方式投資實體經濟約4.5萬億元。

　　第二，將更加注重第三方業(yè)務拓展，財富管理、養(yǎng)老金管理成為重要方向。國際上，保險系資管機構的第三方業(yè)務占比較高，保德信的第三方資產占比約為49%，安聯(lián)更是高達73.9%。

　　與之相比，我國保險行業(yè)第三方業(yè)務仍有較大發(fā)展空間。未來，拓展第三方業(yè)務的主攻方向是財富管理。隨著我國居民財富的增長、儲蓄意愿的上升，居民對財富管理的需求將快速增長，保險資管機構要加快布局。

　　第三，將更加注重主動管理能力和產品化發(fā)展。保險資管機構作為大資管市場的一員，以往主要面向保險資金的投資管理，產品化不足。截至2020年6月末，保險資管產品余額3.43萬億元，其中組合類產品1.98萬億元、債權投資計劃1.32萬億元、股權投資計劃0.13萬億元。在大資管統(tǒng)一監(jiān)管、同臺競技的市場環(huán)境下，保險資管機構將找準自身在大資管生態(tài)體系中的市場定位和競爭優(yōu)勢，加快專業(yè)化、市場化、產品化發(fā)展。

　　第四，將更加注重提升國際視野。一是“引進來”。隨著金融領域的進一步對外開放，中國資產在全球更具吸引力，將吸引更多國際優(yōu)秀的資產管理機構進入中國市場，為行業(yè)發(fā)展帶來新的理念與成熟經驗。二是“走出去”。全球化配置是保險資金多元配置、分散風險的內在需求。目前，保險資金境外投資余額占比僅在3%左右，遠低于監(jiān)管的15%限制，未來保險資金境外投資有進一步提升空間。

　　中國證券報：保險資產管理行業(yè)正變得越來越開放。如何看待保險資產管理機構與公募、私募、券商資管乃至外資機構等其他類型機構的競合關系？保險資金會扮演怎樣的角色？

　　曹德云：隨著大資管領域的不斷發(fā)展，行業(yè)已從過去的“割據(jù)競爭”進入“融合協(xié)作”的發(fā)展階段。各類金融機構都有自己最擅長的領域，并形成自身差異化的競爭優(yōu)勢。保險資產管理業(yè)依托保險主業(yè)的發(fā)展不斷壯大，充分發(fā)揮保險資金規(guī)模大、久期長的特點，專于大類資產配置、精于主動投資管理、強于風險控制建設。

　　同時，保險資管機構積極與其他類型機構開展合作。保險資金投資公募基金產品已突破萬億元，約占保險資金運用余額的5%。截至2019年末，保險機構委托40余家公募基金公司開展專戶投資，合作規(guī)模約3200億元。保險機構也與證券機構在經紀業(yè)務、研究業(yè)務、資管業(yè)務、投行類業(yè)務等方面建立了全方位合作關系。未來，保險資管業(yè)將與公募、私募、券商資管、外資機構等開展更廣泛合作，優(yōu)勢互補，信息共享，進一步發(fā)揮資本市場壓艙石作用，提升服務實體經濟效率，打通經濟循環(huán)融通血脈。

　　機構代銷模式有望進一步擴大資金來源

　　中國證券報：近期，保險資管新規(guī)配套細則落地。一方面，這標志著保險資管行業(yè)“1+3”規(guī)則體系形成；另一方面，“1+3”規(guī)則體系正重塑保險資管行業(yè)格局。這將給保險資管行業(yè)帶來哪些新機遇？

　　曹德云：近年來，保險資管產品注冊穩(wěn)健增長。保險資產管理業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，保險資管機構累計發(fā)起設立各類債權、股權投資計劃1530只，合計備案（注冊）規(guī)模33842億元。

　　此次保險資管新規(guī)3個配套細則有一個共同亮點：拓展投資范圍。未來，產品端與投資端可能更為多樣化。比如，新規(guī)與細則完善了債權投資計劃資金投向與信用增級要求，鼓勵傳統(tǒng)債權投資計劃的發(fā)展，放寬股權投資計劃可投范圍，組合類推出面向個人投資者的適合產品。從銷售端看，伴隨著保險資管產品進一步豐富，新規(guī)為保險公司提供了更多債權、股權的投資機會，拓寬了保險資金的投資渠道；組合類產品對個人投資者開放，未來通過機構代銷的模式有望進一步擴大資金來源。

　　從目前數(shù)據(jù)看，股權投資計劃業(yè)務規(guī)模較小，仍是險資的新興投資領域。此次，“1+3”規(guī)則放寬了股權投資業(yè)務范圍，相關業(yè)務將隨著新規(guī)的頒布出現(xiàn)增長。未來，股權投資計劃與資本市場的聯(lián)系將更為緊密，除投資未上市企業(yè)股權、創(chuàng)業(yè)投資基金以外，還可參與定向增發(fā)、大宗交易等。結合日前發(fā)布的《關于保險資金投資債轉股投資計劃有關事項通知》，保險資金還可以通過股權投資計劃參與市場化債轉股、特殊機會投資等，有效助力實體企業(yè)優(yōu)化融資結構。

　　制定保險行業(yè)投資相關指引

　　中國證券報：中國保險資產管理業(yè)協(xié)會在促進保險資管產品業(yè)務的穩(wěn)健有效運行和持續(xù)健康發(fā)展中，具體著手開展哪些工作？

　　曹德云：下一步，協(xié)會將繼續(xù)以服務保險資管機構為出發(fā)點，以支持實體經濟為目標，履行自律管理職責，提升行業(yè)投資管理能力，推動保險資管行業(yè)發(fā)展。一是完善登記流程。協(xié)會前期根據(jù)“1+3”細則，對原債權投資計劃、股權投資計劃注冊規(guī)則進行了修訂和完善，形成了《債權投資計劃產品登記管理規(guī)則》《股權投資計劃產品登記管理規(guī)則》及相應的產品管理指引等文件。二是加強保險資管產品制度體系建設，制定產品管理指引、操作規(guī)范等文件，根據(jù)監(jiān)管要求和市場需要制定產品投資管理相關制度、規(guī)則和指引，推進債權、股權投資計劃標準化文本工作。三是運用金融科技手段，重點做好產品的數(shù)據(jù)統(tǒng)計、市場分析等工作，強化項目存續(xù)期風險檢測。四是加大創(chuàng)新扶持力度，支持業(yè)務創(chuàng)新落地，開展相關課題研究，制定行業(yè)投資相關指引，如特殊機會投資、定增及REITs等。