曹德云：保險(xiǎn)資管業(yè)將因時(shí)因勢(shì)而變
一系列政策落地為保險(xiǎn)資管發(fā)展保駕護(hù)航，保險(xiǎn)資管業(yè)將因時(shí)因勢(shì)而變。本報(bào)今起推出“保險(xiǎn)資管新篇章”系列高端訪談，邀請(qǐng)業(yè)界人士多維度解析保險(xiǎn)資管在變局中開(kāi)新局，提升專(zhuān)業(yè)化水平，實(shí)現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云日前接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，保險(xiǎn)資金作為金融市場(chǎng)稀缺的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，未來(lái)將更加注重主動(dòng)管理能力和產(chǎn)品化發(fā)展。一方面，保險(xiǎn)資金需加大權(quán)益資產(chǎn)配置以提升投資收益；另一方面，將更加注重第三方業(yè)務(wù)拓展，財(cái)富管理、養(yǎng)老金管理成為重要發(fā)展方向。
發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì) 支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行環(huán)境出現(xiàn)一些新特征，例如社會(huì)融資模式產(chǎn)生變化等，這將給資管行業(yè)帶來(lái)深刻影響。就保險(xiǎn)資管行業(yè)而言，未來(lái)會(huì)呈現(xiàn)哪些新特征？
曹德云：我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行面臨的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了一系列新變化，保險(xiǎn)資管行業(yè)作為大資管市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的重要組成部分，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)也將因時(shí)而變、因勢(shì)而變。
第一，將更加注重發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是從中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)利率不斷下行，保險(xiǎn)資金需要加大權(quán)益資產(chǎn)配置以提升投資收益；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、國(guó)家戰(zhàn)略及重大工程建設(shè)等，急需長(zhǎng)期資金支持；三是保險(xiǎn)資金作為金融市場(chǎng)稀缺的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的同時(shí)，也有利于延長(zhǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。近期出臺(tái)的一系列政策，也旨在引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大權(quán)益資產(chǎn)配置，優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，提升直接融資比重，保險(xiǎn)資金通過(guò)多種渠道支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和質(zhì)效不斷加強(qiáng)。截至2019年末，保險(xiǎn)資金投資各類(lèi)債券和股票合計(jì)近8萬(wàn)億元，通過(guò)債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、信托計(jì)劃、長(zhǎng)期股權(quán)投資等方式投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)約4.5萬(wàn)億元。
第二，將更加注重第三方業(yè)務(wù)拓展，財(cái)富管理、養(yǎng)老金管理成為重要方向。國(guó)際上，保險(xiǎn)系資管機(jī)構(gòu)的第三方業(yè)務(wù)占比較高，保德信的第三方資產(chǎn)占比約為49%，安聯(lián)更是高達(dá)73.9%。
與之相比，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)第三方業(yè)務(wù)仍有較大發(fā)展空間。未來(lái)，拓展第三方業(yè)務(wù)的主攻方向是財(cái)富管理。隨著我國(guó)居民財(cái)富的增長(zhǎng)、儲(chǔ)蓄意愿的上升，居民對(duì)財(cái)富管理的需求將快速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)要加快布局。
第三，將更加注重主動(dòng)管理能力和產(chǎn)品化發(fā)展。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)作為大資管市場(chǎng)的一員，以往主要面向保險(xiǎn)資金的投資管理，產(chǎn)品化不足。截至2020年6月末，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額3.43萬(wàn)億元，其中組合類(lèi)產(chǎn)品1.98萬(wàn)億元、債權(quán)投資計(jì)劃1.32萬(wàn)億元、股權(quán)投資計(jì)劃0.13萬(wàn)億元。在大資管統(tǒng)一監(jiān)管、同臺(tái)競(jìng)技的市場(chǎng)環(huán)境下，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)將找準(zhǔn)自身在大資管生態(tài)體系中的市場(chǎng)定位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加快專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化、產(chǎn)品化發(fā)展。
第四，將更加注重提升國(guó)際視野。一是“引進(jìn)來(lái)”。隨著金融領(lǐng)域的進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)資產(chǎn)在全球更具吸引力，將吸引更多國(guó)際優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的理念與成熟經(jīng)驗(yàn)。二是“走出去”。全球化配置是保險(xiǎn)資金多元配置、分散風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在需求。目前，保險(xiǎn)資金境外投資余額占比僅在3%左右，遠(yuǎn)低于監(jiān)管的15%限制，未來(lái)保險(xiǎn)資金境外投資有進(jìn)一步提升空間。
中國(guó)證券報(bào)：保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)正變得越來(lái)越開(kāi)放。如何看待保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與公募、私募、券商資管乃至外資機(jī)構(gòu)等其他類(lèi)型機(jī)構(gòu)的競(jìng)合關(guān)系？保險(xiǎn)資金會(huì)扮演怎樣的角色？
曹德云：隨著大資管領(lǐng)域的不斷發(fā)展，行業(yè)已從過(guò)去的“割據(jù)競(jìng)爭(zhēng)”進(jìn)入“融合協(xié)作”的發(fā)展階段。各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)都有自己最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，并形成自身差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)依托保險(xiǎn)主業(yè)的發(fā)展不斷壯大，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金規(guī)模大、久期長(zhǎng)的特點(diǎn)，專(zhuān)于大類(lèi)資產(chǎn)配置、精于主動(dòng)投資管理、強(qiáng)于風(fēng)險(xiǎn)控制建設(shè)。
同時(shí)，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)積極與其他類(lèi)型機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作。保險(xiǎn)資金投資公募基金產(chǎn)品已突破萬(wàn)億元，約占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的5%。截至2019年末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托40余家公募基金公司開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)投資，合作規(guī)模約3200億元。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也與證券機(jī)構(gòu)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、研究業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投行類(lèi)業(yè)務(wù)等方面建立了全方位合作關(guān)系。未來(lái)，保險(xiǎn)資管業(yè)將與公募、私募、券商資管、外資機(jī)構(gòu)等開(kāi)展更廣泛合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，信息共享，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)壓艙石作用，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，打通經(jīng)濟(jì)循環(huán)融通血脈。
機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)模式有望進(jìn)一步擴(kuò)大資金來(lái)源
中國(guó)證券報(bào)：近期，保險(xiǎn)資管新規(guī)配套細(xì)則落地。一方面，這標(biāo)志著保險(xiǎn)資管行業(yè)“1+3”規(guī)則體系形成；另一方面，“1+3”規(guī)則體系正重塑保險(xiǎn)資管行業(yè)格局。這將給保險(xiǎn)資管行業(yè)帶來(lái)哪些新機(jī)遇？
曹德云：近年來(lái)，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品注冊(cè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)起設(shè)立各類(lèi)債權(quán)、股權(quán)投資計(jì)劃1530只，合計(jì)備案（注冊(cè)）規(guī)模33842億元。
此次保險(xiǎn)資管新規(guī)3個(gè)配套細(xì)則有一個(gè)共同亮點(diǎn)：拓展投資范圍。未來(lái)，產(chǎn)品端與投資端可能更為多樣化。比如，新規(guī)與細(xì)則完善了債權(quán)投資計(jì)劃資金投向與信用增級(jí)要求，鼓勵(lì)傳統(tǒng)債權(quán)投資計(jì)劃的發(fā)展，放寬股權(quán)投資計(jì)劃可投范圍，組合類(lèi)推出面向個(gè)人投資者的適合產(chǎn)品。從銷(xiāo)售端看，伴隨著保險(xiǎn)資管產(chǎn)品進(jìn)一步豐富，新規(guī)為保險(xiǎn)公司提供了更多債權(quán)、股權(quán)的投資機(jī)會(huì)，拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道；組合類(lèi)產(chǎn)品對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放，未來(lái)通過(guò)機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)的模式有望進(jìn)一步擴(kuò)大資金來(lái)源。
從目前數(shù)據(jù)看，股權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)規(guī)模較小，仍是險(xiǎn)資的新興投資領(lǐng)域。此次，“1+3”規(guī)則放寬了股權(quán)投資業(yè)務(wù)范圍，相關(guān)業(yè)務(wù)將隨著新規(guī)的頒布出現(xiàn)增長(zhǎng)。未來(lái)，股權(quán)投資計(jì)劃與資本市場(chǎng)的聯(lián)系將更為緊密，除投資未上市企業(yè)股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金以外，還可參與定向增發(fā)、大宗交易等。結(jié)合日前發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)通知》，保險(xiǎn)資金還可以通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、特殊機(jī)會(huì)投資等，有效助力實(shí)體企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。
制定保險(xiǎn)行業(yè)投資相關(guān)指引
中國(guó)證券報(bào)：中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)在促進(jìn)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)的穩(wěn)健有效運(yùn)行和持續(xù)健康發(fā)展中，具體著手開(kāi)展哪些工作？
曹德云：下一步，協(xié)會(huì)將繼續(xù)以服務(wù)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)為出發(fā)點(diǎn)，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，履行自律管理職責(zé)，提升行業(yè)投資管理能力，推動(dòng)保險(xiǎn)資管行業(yè)發(fā)展。一是完善登記流程。協(xié)會(huì)前期根據(jù)“1+3”細(xì)則，對(duì)原債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)規(guī)則進(jìn)行了修訂和完善，形成了《債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品登記管理規(guī)則》《股權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品登記管理規(guī)則》及相應(yīng)的產(chǎn)品管理指引等文件。二是加強(qiáng)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品制度體系建設(shè)，制定產(chǎn)品管理指引、操作規(guī)范等文件，根據(jù)監(jiān)管要求和市場(chǎng)需要制定產(chǎn)品投資管理相關(guān)制度、規(guī)則和指引，推進(jìn)債權(quán)、股權(quán)投資計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)化文本工作。三是運(yùn)用金融科技手段，重點(diǎn)做好產(chǎn)品的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、市場(chǎng)分析等工作，強(qiáng)化項(xiàng)目存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)。四是加大創(chuàng)新扶持力度，支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新落地，開(kāi)展相關(guān)課題研究，制定行業(yè)投資相關(guān)指引，如特殊機(jī)會(huì)投資、定增及REITs等。
