中信證券：美國加息周期未“結(jié)束” 最早可能在6月再次加息

　　中證網(wǎng)訊（記者 倪偉）3月5日，中信證券在最新發(fā)布的研報中表示，美聯(lián)儲加息周期“暫�！�，但不是“結(jié)束”，最早可能在6月再次加息。

　　中信證券分析師諸建芳、崔嶸在報告中表示，美聯(lián)儲貨幣政策的意外轉(zhuǎn)向是年初以來全球資產(chǎn)價格普遍上漲的關(guān)鍵因素。美聯(lián)儲經(jīng)歷了持續(xù)九次加息之后，加息周期確實已進(jìn)入尾聲。但當(dāng)前市場對于美聯(lián)儲的貨幣政策解讀過于鴿派，目前美國經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期和金融市場回暖使得美聯(lián)儲在6月份會議上選擇再度加息25個基點的概率增大。首先，一季度美國居民實際消費可能好于預(yù)期。其次，當(dāng)前利率水平離適宜的中性利率仍有1-2次加息空間。如果按美國經(jīng)濟(jì)潛在增速為1.5%計算，通脹區(qū)間在1.0%-2.0%的水平，則名義利率應(yīng)該在2.5%-3.5%區(qū)間。相比當(dāng)前聯(lián)邦基準(zhǔn)利率2.25%-2.5%的水平，理論上，美聯(lián)儲仍存在1-2次的加息空間。這也為下一次經(jīng)濟(jì)衰退時的貨幣政策預(yù)留更大空間。最后，風(fēng)險資產(chǎn)的持續(xù)上漲一掃2018年四季度的陰霾。如果說金融市場波動、中國和歐洲需求放緩是美聯(lián)儲審慎考慮緊縮的因素，那么當(dāng)前金融市場的回暖和中歐需求的企穩(wěn)會是美聯(lián)儲回歸加息路徑的原因之一。 

　　中信證券表示，考慮到風(fēng)險偏好的上升部分掩蓋了美股盈利的顯著下修，因此對后續(xù)美股走勢保持謹(jǐn)慎，應(yīng)繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲3月和4月的會議對加息以及縮表計劃的具體表述。在全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢下，風(fēng)險偏好扭轉(zhuǎn)對這波全球資產(chǎn)價格推升的可持續(xù)性需要密切關(guān)注。美元指數(shù)可能在二季度前后有走強(qiáng)壓力。