強(qiáng)監(jiān)管疊加規(guī)模持續(xù)縮水 券商資管急尋轉(zhuǎn)型突破

　　近日，多家券商因資管業(yè)務(wù)不規(guī)范被地方證監(jiān)局出具行政監(jiān)管措施的決定。分析人士認(rèn)為，上述問題大都出在合規(guī)風(fēng)控上。同時(shí)，資管新規(guī)落地后，券商資管規(guī)模一直在縮減。目前，對(duì)券商資管而言，除主動(dòng)管理外，發(fā)揮全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)也是券商資管的一個(gè)轉(zhuǎn)型路徑。

　　部分券商合規(guī)問題凸顯

　　近日，湖南證監(jiān)局發(fā)布的《關(guān)于對(duì)財(cái)富證券有限責(zé)任公司采取責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查的次數(shù)的行政監(jiān)管措施的決定》顯示：經(jīng)查，2016年至2017年期間，財(cái)富證券定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在運(yùn)作過程中存在以下問題：未及時(shí)向個(gè)別委托人披露個(gè)別季度的資產(chǎn)管理季度報(bào)告；定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資決策制度不健全；未有效控制資管部門與其他業(yè)務(wù)部門之間敏感信息的不當(dāng)流動(dòng)和使用，未有效避免資管業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的利益沖突。

　　湖南證監(jiān)局表示，財(cái)富證券上述行為違反了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》第七條、第四十條和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》第三十六條的規(guī)定。根據(jù)《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》第五十七條規(guī)定，決定對(duì)該公司采取責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查的次數(shù)的行政監(jiān)管措施。財(cái)富證券應(yīng)在2019年5月30日至2019年11月30日期間，至少每3個(gè)月開展一次資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)部合規(guī)檢查，并在每次檢查后5個(gè)工作日內(nèi)，向湖南證監(jiān)局報(bào)送合規(guī)檢查報(bào)告。

　　此前，陜西證監(jiān)局發(fā)布的《關(guān)于對(duì)開源證券股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》指出，開源證券共有六項(xiàng)與資管業(yè)務(wù)有關(guān)的違規(guī)行為，例如：未能遵守審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，制定科學(xué)合理的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)開展與資本實(shí)力、管理能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平不相適應(yīng)；未能充分履行合規(guī)審查義務(wù)及主動(dòng)管理職責(zé)，部分資管計(jì)劃存在委托第三方公司對(duì)資管計(jì)劃項(xiàng)下資產(chǎn)收益權(quán)進(jìn)行管理和處分，資產(chǎn)收益權(quán)終止日與資管計(jì)劃期限不匹配的情形；未按規(guī)定有序壓縮應(yīng)當(dāng)整改的資管計(jì)劃規(guī)模等。

　　國(guó)融證券也因資產(chǎn)管理二部與負(fù)責(zé)投顧的財(cái)富管理二部人員混合辦公等問題，被證監(jiān)會(huì)暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案一年（為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)而新發(fā)行產(chǎn)品除外）。

　　管理規(guī)模持續(xù)縮減

　　經(jīng)歷了2018年行業(yè)轉(zhuǎn)型的“陣痛”后，券商資管規(guī)模縮減之勢(shì)在2019年仍在延緩。事實(shí)上，證券公司資管規(guī)模已連續(xù)下滑11個(gè)月。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月末，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)11.90萬億元，環(huán)比減少0.15萬億元，同比減少25%。2月末，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為12.05萬億元，較1月末減少0.04萬億元。

　　據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，2019年一季度上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入63億元，同比下滑9%。光大證券非銀行業(yè)分析師趙湘懷預(yù)計(jì)，2019年去通道的態(tài)勢(shì)將延續(xù)，券商資管規(guī)模將繼續(xù)下降。但隨著券商積極轉(zhuǎn)型、主動(dòng)管理，預(yù)計(jì)去通道影響將邊際減弱。

　　發(fā)揮“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢(shì)

　　多家券商在2018年年報(bào)中表示，未來將繼續(xù)提升主動(dòng)管理能力。例如中信證券稱，2019年，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將繼續(xù)堅(jiān)持“立足機(jī)構(gòu)、兼顧零售”的總體發(fā)展思路，努力提升投研專業(yè)化，積極推進(jìn)投研成果轉(zhuǎn)化，不斷做大主動(dòng)管理規(guī)模。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)券商資管而言，除主動(dòng)管理外，發(fā)揮全業(yè)務(wù)鏈的優(yōu)勢(shì)也是券商資管的一個(gè)轉(zhuǎn)型路徑。券商資管未來可以充分發(fā)揮全業(yè)務(wù)鏈的優(yōu)勢(shì)，打通投行、經(jīng)紀(jì)和資管業(yè)務(wù)。在產(chǎn)品形式上也可以打通固收、權(quán)益和量化類產(chǎn)品。這樣，可以給機(jī)構(gòu)和客戶提供一站式的資產(chǎn)配置服務(wù)。

　　在資管行業(yè)格局重構(gòu)的時(shí)代，各類資管機(jī)構(gòu)在統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下重新競(jìng)爭(zhēng)。券商資管想要在競(jìng)爭(zhēng)中拔得頭籌，應(yīng)當(dāng)依靠券商牌照充分發(fā)揮“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢(shì)，利用證券公司各個(gè)業(yè)務(wù)板塊，鏈接資管業(yè)務(wù)資金端、產(chǎn)品端及資產(chǎn)端，以證券公司全牌照優(yōu)勢(shì)的“不變”應(yīng)對(duì)行業(yè)格局的“萬變”，逐步回歸券商資管“代客理財(cái)”的本質(zhì)。

　　值得注意的是，部分券商也在關(guān)注存量產(chǎn)品可能存在的問題�！拔覀儸F(xiàn)在主要的大方向是以防范風(fēng)險(xiǎn)為主，因?yàn)橹�前存續(xù)的項(xiàng)目還是比較多的，需要首先保證存續(xù)項(xiàng)目的平穩(wěn)落地、到期和平穩(wěn)兌付�！鄙虾Ｄ橙�商資管人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，具體的風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要有對(duì)所投項(xiàng)目的實(shí)地調(diào)研、財(cái)務(wù)公告分析以及違約方案設(shè)計(jì)等。