券商跟投：制衡投行難做“一錘子買(mǎi)賣(mài)”
7月22日科創(chuàng)板首秀，券商另類(lèi)投資子公司跟投資金也獲浮盈，但這并不意味著券商可以立即獲利了結(jié)。投行人士指出，科創(chuàng)板項(xiàng)目順利IPO后，承銷(xiāo)費(fèi)用雖然到手，但是另類(lèi)子公司投出去的錢(qián)還沒(méi)有收回來(lái)，兩年后股價(jià)變動(dòng)都是未知數(shù)，最后總體收入面臨不確定性。但也因?yàn)檫@種“制衡”的存在，確保項(xiàng)目本身的質(zhì)量保障各方利益。
14家券商跟投近14億元
按照《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)指引》（簡(jiǎn)稱(chēng)“《指引》”），由券商另類(lèi)投資子公司參與戰(zhàn)略配售，跟投的比例為發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量2%-5%的股票，按照發(fā)行規(guī)模具體分為四檔。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，共有14家券商另類(lèi)投資子公司向首批25家科創(chuàng)板公司投入13.74億元。其中，跟投股票只數(shù)最多的是中信建投旗下的中信建投投資有限公司，在新光光電、西部超導(dǎo)、沃爾德、天宜上佳、虹軟科技、鉑力特這6只股票下獲配金額共計(jì)2.26億元。
從單只股票獲配金額來(lái)看，中金公司旗下中投證券在中國(guó)通號(hào)獲配2.11億元。首日漲幅最高的安集科技，由申萬(wàn)宏源旗下的申銀萬(wàn)國(guó)創(chuàng)新證券投資有限公司獲配2601.65萬(wàn)元，是各家另類(lèi)子公司在單只股票下獲配金額最低的。
經(jīng)過(guò)首日大漲“洗禮”，另類(lèi)投資子公司獲配的首批科創(chuàng)板股票的市值均獲上漲。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至7月22日收盤(pán)，14家另類(lèi)投資子公司獲配的首批科創(chuàng)板上市股票市值合計(jì)高達(dá)32.41億元，較此前按發(fā)行價(jià)計(jì)算的獲配金額總額高出18.68億元。
發(fā)揮跟投制衡作用
雖然首日25只科創(chuàng)板股票全線大漲，但這并不意味著券商另類(lèi)投資子公司可以收割“浮盈”。按照《指引》，券商跟投股份的鎖定期為24個(gè)月，而兩年之后的股票價(jià)格還是未知數(shù)。
分析人士指出，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，跟投制度讓投行難以只做“一錘子買(mǎi)賣(mài)”——公司保薦一個(gè)項(xiàng)目的整體盈虧將由承銷(xiāo)收入和投資收益兩部分決定，單個(gè)項(xiàng)目最終收益確認(rèn)所需的時(shí)間至少2年。
“在跟投制度下，戰(zhàn)略配售的股票鎖定期較長(zhǎng)，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)是有一定風(fēng)險(xiǎn)的�？苿�(chuàng)板項(xiàng)目順利IPO，投行部門(mén)承銷(xiāo)費(fèi)用到手，但是另類(lèi)子公司投出去的錢(qián)還沒(méi)有收回來(lái)，兩年后股價(jià)變動(dòng)尚是未知數(shù)，最后總體的收入也面臨不確定性�！币晃蝗倘耸刻寡�，因?yàn)檫@種“制衡”的存在，確保項(xiàng)目本身的質(zhì)量則可以保證各方的利益。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，25家首批科創(chuàng)板上市的公司中，目前至少有4家券商跟投金額超過(guò)其承銷(xiāo)保薦收入。其中，中信證券對(duì)瀾起科技跟投8405.81萬(wàn)元，但其承銷(xiāo)及保薦收入?yún)s為3559.84萬(wàn)元，跟投金額是其2.36倍；作為中國(guó)通號(hào)的主承銷(xiāo)商，中金公司承銷(xiāo)及保薦收入為1.49億元，但其跟投金額卻達(dá)2.11億元；中信建投、華泰聯(lián)合證券是虹軟科技的聯(lián)席主承銷(xiāo)商，跟投金額均為5313.92萬(wàn)元，但兩家承銷(xiāo)及保薦收入合計(jì)才5300萬(wàn)元。25家公司中，主承銷(xiāo)商跟投金額最少也超過(guò)承銷(xiāo)及保薦收入的40%。券商另類(lèi)投資子公司單筆跟投的盈虧，將明顯影響單個(gè)項(xiàng)目的總體收入。
南方某券商投行人士表示，跟投制度對(duì)傳統(tǒng)投行來(lái)說(shuō)是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，這種機(jī)制倒逼著投行從傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)思維向價(jià)值發(fā)現(xiàn)思維方向轉(zhuǎn)變。監(jiān)管部門(mén)要求跟投也是防止投行隨意定價(jià)的有效預(yù)防手段。公平合理的發(fā)行價(jià)格不僅是投行專(zhuān)業(yè)能力的體現(xiàn)，更是科創(chuàng)板長(zhǎng)久健康發(fā)展的基礎(chǔ)，這符合投行的利益，更符合市場(chǎng)的利益。
