機(jī)構(gòu)：短期回調(diào)不改大金融長(zhǎng)期配置價(jià)值

　　在經(jīng)歷數(shù)個(gè)交易日的強(qiáng)勢(shì)拉漲后，7月7日以券商為代表的大金融板塊出現(xiàn)回調(diào)且明顯分化：多只券商、銀行、保險(xiǎn)個(gè)股受到重挫，少部分繼續(xù)維持漲勢(shì)。

　　是什么促成了大金融板塊的回調(diào)？后續(xù)是否還會(huì)再度強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)？部分券商人士認(rèn)為，在股價(jià)猛漲逐步兌現(xiàn)利好預(yù)期之后，金融板塊回調(diào)是市場(chǎng)情緒回歸理性的正常表現(xiàn)，但當(dāng)下也需防范風(fēng)險(xiǎn)避免追漲殺跌；后市大金融板塊仍有布局價(jià)值，受益政策利好依舊值得優(yōu)先關(guān)注。

　　大金融“跌多漲少”

　　7月7日A股再度收漲，但上證綜指漲幅較前幾日明顯收窄；從板塊來(lái)看，扮演著近期行情“領(lǐng)頭羊”的大金融板塊出現(xiàn)了相當(dāng)明顯的分化行情，無(wú)論是券商、銀行還是保險(xiǎn)，整體上都呈現(xiàn)出“跌多漲少”的格局。

　　以前期漲勢(shì)最強(qiáng)的券商為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，7月7日券商指數(shù)收跌2.3%，終結(jié)指數(shù)日線四連陽(yáng)；46只成分股中，僅有10只收漲，其余36只盡墨，日跌幅超過(guò)3%的個(gè)股近30只，興業(yè)證券、紅塔證券、南京證券等股票跌幅達(dá)到5%以上。

　　就保險(xiǎn)板塊而言，7月7日，保險(xiǎn)指數(shù)收跌0.94%，指數(shù)日線未能實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)，7只成分股中僅中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、西水股份3只收漲，天茂集團(tuán)、中國(guó)人保日跌幅超過(guò)4%。

　　同屬于大金融領(lǐng)域的銀行指數(shù)昨日微跌0.32%，跌幅明顯小于券商與保險(xiǎn)板塊，但其內(nèi)部成分股表現(xiàn)亦分化明顯：36只成分股中僅7只收漲，前一交易日剛剛漲停的紫金銀行、蘇州銀行、西安銀行等7日跌幅均超過(guò)4%。

　　值得注意的是，在整個(gè)大金融板塊集體回調(diào)時(shí)，部分個(gè)股依舊延續(xù)漲勢(shì)。以券商股為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，中泰證券、第一創(chuàng)業(yè)、浙商證券漲停，其中浙商證券近期已連續(xù)5個(gè)交易日漲停，股價(jià)創(chuàng)下近兩年半以來(lái)新高。

　　盡管昨日大金融板塊整體出現(xiàn)回調(diào)，但從北向資金動(dòng)向看，部分個(gè)股仍受到青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，昨日北向資金凈買入最多的為中國(guó)平安，累計(jì)凈買入規(guī)模高達(dá)27.15億元；凈買入規(guī)模較大的還有中信證券、招商銀行和興業(yè)銀行，單日累計(jì)凈買入規(guī)模分別為5.35億元、4.87億元和2.51億元。

　　利好兌現(xiàn)促使市場(chǎng)情緒回歸

　　川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示：“之前幾個(gè)交易日券商板塊的大幅上行是有基礎(chǔ)的，包括注冊(cè)制改革加速推進(jìn)、市場(chǎng)成交額連續(xù)多日破萬(wàn)億元等利好因素頻現(xiàn)，但連續(xù)封板已逐步兌現(xiàn)利好預(yù)期，出現(xiàn)回調(diào)回穩(wěn)是市場(chǎng)理性的正常表現(xiàn)。”

　　對(duì)于券商、銀行、保險(xiǎn)不同板塊和個(gè)股之間出現(xiàn)分化，在陳靂看來(lái)主要有兩方面原因：一方面是同一板塊內(nèi)個(gè)別公司市值同板塊其他公司相比略小，且前期漲幅也相對(duì)略小，實(shí)際上仍屬于補(bǔ)漲行情；另一方面，7月7日市場(chǎng)成交額繼續(xù)突破萬(wàn)億元關(guān)口，活躍的市場(chǎng)行情也對(duì)金融非銀板塊提供支撐。

　　對(duì)于大金融板塊昨日出現(xiàn)的回調(diào)，浙商證券策略首席分析師李立峰對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，主要可能還是與前期相關(guān)個(gè)股漲幅過(guò)快相關(guān)，而金融板塊從整體上漲到結(jié)構(gòu)分化，既是市場(chǎng)運(yùn)行的正常走勢(shì)，同時(shí)也反映出市場(chǎng)投資情緒從狂熱逐漸回歸到理性；對(duì)于同一板塊內(nèi)不同個(gè)股的走勢(shì)分化，李立峰認(rèn)為多數(shù)可能還是交易層面的因素。

　　開源證券研究所策略首席分析師牟一凌指出，金融板塊的上漲動(dòng)力一部分是來(lái)自估值修復(fù)，另一部分則來(lái)自增量資金認(rèn)可資本市場(chǎng)改革的動(dòng)能和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來(lái)的金融板塊盈利修復(fù)的預(yù)期，回調(diào)不代表金融板塊行情的結(jié)束。“市場(chǎng)熱度逐漸冷靜之后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回歸到個(gè)股的基本面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中受益最強(qiáng)的個(gè)股仍然保持較強(qiáng)的上漲動(dòng)力。”

　　金融板塊配置價(jià)值猶存

　　對(duì)于大金融板塊后續(xù)行情表現(xiàn)，牟一凌依然持看好態(tài)度：“金融板塊對(duì)后市還有一個(gè)較強(qiáng)的指示意義是作為‘周期之眼’。從歷史上來(lái)看，金融板塊上漲往往意味著順周期板塊的機(jī)會(huì)到來(lái)，背后的原因在于疫情渡過(guò)最嚴(yán)峻的時(shí)刻之后，貨幣政策轉(zhuǎn)為‘信用擴(kuò)張’，價(jià)值/成長(zhǎng)的天平正重新平衡。走出疫情后的環(huán)比改善、從2019年四季度開始的周期性復(fù)蘇以及寬信用、寬財(cái)政將形成合力，共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而這種復(fù)蘇已逐步被債券與商品市場(chǎng)認(rèn)知，但價(jià)值股的這一進(jìn)程才剛剛開始。”

　　粵開證券首席市場(chǎng)分析師殷越指出，在市場(chǎng)快速上漲后，不排除出現(xiàn)一定的休整，但這并不意味著行情的結(jié)束。就券商板塊而言，連日上漲有所回調(diào)只是短期休整而并非終結(jié)，券商基本面持續(xù)向好，估值依舊存在上升空間。中報(bào)季即將來(lái)臨，可優(yōu)先關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較高的板塊，如受益于政策利好的金融板塊等。

　　李立峰預(yù)計(jì)，未來(lái)金融板塊行情可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步分化，整體上更多會(huì)以脈沖式的機(jī)會(huì)為主，即在與成長(zhǎng)板塊形成足夠大的價(jià)差之后，某一階段會(huì)出現(xiàn)價(jià)差的收斂。相比銀行和保險(xiǎn)，他更看好券商股。“隨著市場(chǎng)成交量的上漲，相對(duì)來(lái)說(shuō)其基本面的改善預(yù)期最為強(qiáng)烈，板塊彈性較銀行和保險(xiǎn)也更大�！�

　　陳靂表示，未來(lái)市場(chǎng)在快速上漲之后，分化的概率在加大，優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股、股指成分股會(huì)更受青睞。雖然當(dāng)前金融板塊有很高的投資吸引力和利好政策支持，但是不宜在股價(jià)明顯提前兌現(xiàn)利好之后仍追漲殺跌，需要防范風(fēng)險(xiǎn)�！芭Ｊ协h(huán)境中，券商利好最直接，銀行板塊和保險(xiǎn)板塊分化會(huì)因公司自身經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)的不同而顯現(xiàn)。”