11家券商前8個月新增借款合計超3200億元
今年以來,券商“加杠桿”跡象明顯,新增借款數額持續(xù)增加。據《證券日報》記者不完全統計,9月份以來,已有11家券商密集披露今年1月份至8月份的新增借款情況(新增借款超上年末凈資產的20%或40%觸發(fā)信披標準),這11家券商期間累計新增借款3233.97億元。分類明細顯示,發(fā)行債券和收益憑證成為前8個月券商新增借款大幅增加的主要因素。除此之外,券商新增借款的方式還包括同業(yè)拆借、賣出回購金融資產、拆入資金、收益權轉讓、黃金租賃等。
中金公司新增借款
占上年末凈資產172.46%
9月份以來,包括中信證券、海通證券、華泰證券、中國銀河、中金公司在內的11家券商披露了今年1月份至8月份新增借款情況,累計新增借款3233.97億元。其中,10家券商新增借款均已超2019年年末凈資產的30%,另外1家券商新增借款占2019年年末凈資產超20%但不高于30%。中金公司、中金財富、財通證券三家券商新增借款額更是均超過2019年年末凈資產的60%。
在11家券商中,新增借款占2019年年末凈資產比例最高的為中金公司。截至8月末,中金公司今年前8個月已累計新增借款836.98億元,占2019年年末凈資產的172.46%,新增借款主要包括銀行借款、債券、收益憑證發(fā)行等。
在銀行貸款方面,中金公司中國香港子公司貸款余額為82.98億元,較2019年年末余額累計凈增加19.81億元,變動額占上年末凈資產的4.08%。發(fā)行債券余額較2019年年末增加290.59億元,變動額占上年末凈資產比例的59.88%。中金公司其他借款(含收益憑證、拆入資金等)余額較2019年年末增加526.58億元,變動額占上年末凈資產比例的108.5%。
中金財富、財通證券今年前8個月的新增借款占2019年年末凈資產比例也均超60%。其中,中金財富今年前8個月累計新增借款121.4億元,占2019年年末凈資產的77.21%,新增借款主要包括發(fā)行債券、收益憑證、賣出回購金融資產款、收益權轉讓等。財通證券今年前8個月累計新增借款137.3億元,占2019年年末凈資產的64.32%,新增借款主要包括銀行貸款,發(fā)行債券、收益憑證、回購規(guī)模增加等。
對于新增借款的資金用途,財通證券表示,“資金主要用于補充公司營運資金、償還公司借款等,滿足公司業(yè)務發(fā)展需要,屬于公司正常經營活動!
《證券日報》記者梳理后發(fā)現,目前券商新增借款主要以發(fā)行債券和收益憑證為主,僅有部分大型頭部券商會使用銀行貸款的方式借款。對此,中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示:“上市公司特別是券商的負債率已經很高,難以獲得銀行貸款,債券和收益憑證由于利率相對較高,比較容易發(fā)行!
值得一提的是,東吳證券及招商證券的新增借款均與子公司業(yè)務密切相關。其中,東吳證券前8個月累計新增借款金額65.39億元,占上年末凈資產比例為30.76%,但如剔除境外子公司代客戶申購新股的短期借款,東吳證券累計新增借款金額僅為5.2億元。招商證券的銀行借款余額較2019年年末增加171.61億元,變動額占上年末凈資產比例的20.16%,主要是其全資子公司招商證券國際有限公司短期借款增加所致。
券商加杠桿
或源于兩融業(yè)務增長
隨著年內新增借款的不斷增加,券商的負債率也在不斷攀升,風險也隨之加大。
趙亞赟對《證券日報》記者表示:“一些上市公司及券商新增借款占上年末凈資產比例超100%,這么高的杠桿率顯然風險很大。如果今年四季度到明年的股市和經濟都非常好的話,加杠桿當然可以獲得超額收益;而一旦出現意外,可能就會因杠桿率太高出現超額虧損!
券商大幅加杠桿的目的是什么?前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示,“券商新增借款增加,可能是源于今年兩融業(yè)務大幅增長,導致券商不斷加大杠桿借錢所致。如果只是做兩融方面業(yè)務的話,券商整體風險可控,因為兩融客戶有股票賬戶做抵押,應該不會出現大面積違約的現象。”
隨著券商向重資本業(yè)務轉型,年內券商不斷通過發(fā)行短期融資券、證券公司債、證券公司次級債、可轉債等融資方式補充資本金,增強競爭力,截至目前發(fā)行金額已破萬億元。同時,在兩融標的大幅擴容、多重政策利好催化、市場活躍度不斷提升的共同作用下,滬深股市兩融余額也在不斷增長。
東方證券分析師唐子佩認為,兩融業(yè)務是廣闊的“藍!,有望持續(xù)增厚券商業(yè)績。一是,在科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板改革并實施注冊制的背景下,兩融標的范圍擴大,券源充足(戰(zhàn)略投資者等證券出借方有充足意愿出借券源),這兩個板塊有望成為融券增長的主戰(zhàn)場。二是,兩融業(yè)務是國內券商重要的重資產業(yè)務模式之一,2016年以來券商兩融業(yè)務利息收入維持在650億元至700億元的水平,占營收比重18%左右。三是,2013年以來,兩融交易持續(xù)提升了A股市場活躍度,兩融交易額占兩市股基交易額比重維持8%至13%之間。隨著兩融業(yè)務“蛋糕”越做越大,有望為市場活躍度的提升貢獻更大的力量。