經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是重要收入來(lái)源 今年以來(lái)券商已攬傭金近千億

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，2020年以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全部AB股成交總額為161.27萬(wàn)億元，較2019年同期增長(zhǎng)了58.46%。按上半年行業(yè)平均傭金率計(jì)算，今年以來(lái)券商或已賺取傭金收入約951.21億元，遠(yuǎn)超去年全年的787.63億元。

　　雖然近年來(lái)行業(yè)傭金率持續(xù)下行，未來(lái)仍面臨下滑壓力，但業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層對(duì)券商傭金下限有一定指導(dǎo)，不鼓勵(lì)傭金戰(zhàn)，同時(shí)財(cái)富管理業(yè)務(wù)在發(fā)展初期，傭金依賴度依然較高，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍然會(huì)是國(guó)內(nèi)券商的重要收入來(lái)源。

　　傭金收入已超去年全年

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全部AB股成交總額為161.27萬(wàn)億元，較2019年同期（2019年1月1日-2019年10月14日）AB股成交總額101.77萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了58.46%。

　　按照月份來(lái)看，今年以來(lái)成交額最多的月份為7月，成交額達(dá)30.10萬(wàn)億元；其次為8月份，成交額為22.25萬(wàn)億元；第三為2月份，成交額為19.64萬(wàn)億元。1月至9月，每月成交額均超10萬(wàn)億元。

　　據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)此前披露的證券公司2020年上半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，134家證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）為523.10億元。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年上半年AB股成交總額為88.71萬(wàn)億元，按照買賣交易雙向計(jì)算，行業(yè)上半年平均傭金費(fèi)率約為0.0295%。

　　截至10月14日，2020年下半年全部AB股成交總額為72.60萬(wàn)億元，按照0.0295%的行業(yè)平均傭金費(fèi)率計(jì)算，券商下半年以來(lái)的傭金收入或?yàn)?28.11億元。結(jié)合證券業(yè)協(xié)會(huì)上半年的數(shù)據(jù)，券商今年以來(lái)的傭金總收入或?yàn)?51.21億元。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，券商2019年全年代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入總額為787.63億元。由此可見(jiàn)，今年以來(lái)的券商傭金總收入已相當(dāng)于2019年全年的約120.77%。

　　需向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的傭金率在過(guò)去幾年持續(xù)下行，目前已經(jīng)降到了“萬(wàn)二”至“萬(wàn)三”的水平。從海外市場(chǎng)看，近年來(lái)，已有多家美國(guó)券商宣布股票交易零傭金。隨著交易傭金率連年下滑，券商未來(lái)何去何從？

　　業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管層對(duì)行業(yè)的傭金下限有一定指導(dǎo)措施，并不鼓勵(lì)傭金戰(zhàn)。同時(shí)財(cái)富管理業(yè)務(wù)在發(fā)展初期，難以形成收入補(bǔ)償，傭金依賴度依然較高。隨著外資券商入華大門的敞開(kāi)，國(guó)內(nèi)券商比以往任何時(shí)候都更加迫切需要向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　國(guó)泰君安證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有三個(gè)方面需要關(guān)注：首先是國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策限制券商代客理財(cái)，券商無(wú)法自由支配客戶資產(chǎn)；其次是我國(guó)家庭資產(chǎn)配置中金融類資產(chǎn)偏低、股票市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較大、投資者仍以交易型為主，國(guó)內(nèi)券商財(cái)富管理發(fā)展的土壤仍有待成熟；第三是國(guó)內(nèi)券商尚未形成以客戶為中心的組織架構(gòu)，無(wú)法為客戶提供有效財(cái)富管理服務(wù)。

　　展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)券商傭金率仍面臨下滑壓力。不過(guò)，券商人士表示，證券行業(yè)并不具備“零傭金”的條件。申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，雖然低傭金策略是獲得價(jià)格敏感客戶的重要途徑，但零傭金策略短期內(nèi)不可能，這是主觀意愿（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍然是國(guó)內(nèi)券商重要收入來(lái)源）及客觀條件共同使然。此外，零傭金策略是財(cái)富管理商業(yè)模式做到極致的結(jié)果，然而制度差異影響商業(yè)模式，只有國(guó)內(nèi)券商代客理財(cái)和客戶保證金制度實(shí)現(xiàn)突破，才有直接對(duì)標(biāo)美國(guó)券商的可能性。