中信證券：A股“小康牛”依然在路上

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券11月17日發(fā)表研報(bào)稱(chēng)，A股“小康牛”依然在路上，預(yù)計(jì)2021年A股的慢漲將經(jīng)歷三個(gè)階段，分別是輪動(dòng)慢漲期、平靜期、共振上行期。

　　中信證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已從疫情沖擊中快速恢復(fù)，今年年底恢復(fù)至合理潛在增速水平后，明年運(yùn)行整體平穩(wěn)。A股基本面明確好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2021年中證800盈利增速將從2020年-2.8%回升至14.7%；其中，預(yù)計(jì)金融和非金融板塊增速分別為8%和24.9%，后者將達(dá)到近年來(lái)最高水平。

　　流動(dòng)性方面，中信證券表示，2021年海外流動(dòng)性整體寬松，海外資金穩(wěn)步增配中國(guó)市場(chǎng)趨勢(shì)不變。明年國(guó)內(nèi)穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，預(yù)計(jì)主要以逆回購(gòu)+MLF+結(jié)構(gòu)性工具維持銀行間流動(dòng)性合理充裕，為了對(duì)沖資管新規(guī)過(guò)渡期截止的波動(dòng)，下半年可能相機(jī)寬松。預(yù)計(jì)2021年A股將凈流入資金7000億元，公募和外資是主要來(lái)源。

　　以上述研判為基礎(chǔ)，中信證券綜合了量化和行為金融的方法論進(jìn)行大勢(shì)研判，預(yù)計(jì)明年A股行情將分為輪動(dòng)慢漲期、平靜期、共振上行期三個(gè)階段。

　　中信證券進(jìn)一步表示，首先，從跨年直到明年二季度中期，市場(chǎng)都將處于輪動(dòng)慢漲期。在此期間，國(guó)內(nèi)基本面明確修復(fù)，海外基本面預(yù)期隨著疫苗接種而強(qiáng)化，宏觀貨幣環(huán)境偏松，政策事件密度高，市場(chǎng)上行動(dòng)能較強(qiáng)。

　　其次，明年二季度中至三季度市場(chǎng)整體處于平靜期。在此期間，基本面預(yù)期上修已比較充分，內(nèi)外貨幣政策正常化成為關(guān)注重點(diǎn)，全市場(chǎng)注冊(cè)制改革落地，市場(chǎng)相對(duì)比較平靜。

　　最后，明年四季度市場(chǎng)將進(jìn)入共振上行期。在此期間，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本走出疫情陰霾，國(guó)內(nèi)基本面增速放緩，內(nèi)外循環(huán)充分修復(fù)，全球權(quán)益市場(chǎng)正向共振。

　　配置上，中信證券表示，在輪動(dòng)慢漲期，內(nèi)外基本面預(yù)期強(qiáng)化的大趨勢(shì)下，順周期是最重要的主線，其中可選消費(fèi)、工業(yè)板塊有明顯的增配價(jià)值。另外，可以兼顧“十四五”規(guī)劃中有望先落地的半導(dǎo)體、生育政策等主題。在平靜期中，建議增配大金融和必選消費(fèi)；主題方面，二季度可以關(guān)注新能源與國(guó)防安全。隨著下半年市場(chǎng)逐步從平靜期切入共振上行期，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力更大的科技板塊、以及估值消化并處于盈利增速拐點(diǎn)的醫(yī)藥相對(duì)配置價(jià)值將會(huì)提升。