鼠去“�！眮�(lái)氣象新 跨年布局順周期

　　本報(bào)記者 車(chē)亮 攝

　　在諸多周期板塊帶動(dòng)下，上周A股三大股指再度震蕩上行。券商人士指出，展望后市，11月A股已經(jīng)進(jìn)入輪動(dòng)慢漲期，疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、外部不確定性消化、內(nèi)部政策預(yù)期升溫帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，市場(chǎng)有望共振向上，看好跨年行情。

　　部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期繼續(xù)看好順周期作為市場(chǎng)行情主線(xiàn)，這將是2021年配置的首選風(fēng)格；中長(zhǎng)期看，科技和消費(fèi)領(lǐng)域配置價(jià)值和機(jī)會(huì)凸顯。

　　繼續(xù)看好A股跨年行情

　　回顧上周（11月16日至11月20日）行情，A股市場(chǎng)經(jīng)歷回調(diào)后再度小幅沖高，但滬深兩市行情明顯分化：截至11月20日收盤(pán)，上證指數(shù)、深證成指全周分別累計(jì)上漲2.04%、0.71%，創(chuàng)業(yè)板指全周累計(jì)下跌1.47%。不過(guò)從全月表現(xiàn)看，上證指數(shù)、深證成指11月分別累計(jì)上漲4.75%、4.65%，創(chuàng)業(yè)板指11月月線(xiàn)翻紅。

　　在中信證券首席策略分析師秦培景看來(lái)，11月A股已經(jīng)進(jìn)入輪動(dòng)慢漲期：首先，多因素共振將持續(xù)改善基本面預(yù)期，A股基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)；其次，本輪復(fù)蘇的供給和物流恢復(fù)滯后于需求，一旦需求企穩(wěn)回升，補(bǔ)庫(kù)初期周期品價(jià)格彈性較大；最后，本輪債市信用個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)信用快速收縮，更不會(huì)改變內(nèi)外基本面修復(fù)趨勢(shì)，其對(duì)A股影響有限。

　　國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯明確表示，繼續(xù)看好跨年行情。海外方面，《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》簽署等因素有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)一步強(qiáng)化全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期；國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)，至少到明年一季度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將延續(xù)。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加外部不確定性消化、內(nèi)部政策預(yù)期升溫帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，市場(chǎng)有望共振向上。

　　對(duì)于近期時(shí)有發(fā)生的企業(yè)債券違約事件，興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認(rèn)為，對(duì)于股票市場(chǎng)而言，其短期將壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但11月21日金融穩(wěn)定委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)，“零容忍”、嚴(yán)處各種“逃廢債”等行為，短期將緩解市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒，中長(zhǎng)期將重塑資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)而言，其在大類(lèi)資產(chǎn)配置中的性?xún)r(jià)比將得到提升，從而迎來(lái)權(quán)益投資“最好的年底”。

　　順周期是短期市場(chǎng)主線(xiàn)

　　從上周市場(chǎng)板塊表現(xiàn)看，順周期仍是市場(chǎng)主線(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，有色金屬、采掘、鋼鐵、銀行等板塊上漲明顯。

　　當(dāng)前，多家券商繼續(xù)看好順周期板塊后市配置價(jià)值。秦培景建議圍繞周期品和可選消費(fèi)板塊，繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)順周期品種的配置。周期品方面繼續(xù)推薦受益于弱美元和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的有色金屬，包括銅和鋁，以及價(jià)格重回需求驅(qū)動(dòng)的鋰；化工板塊中推薦化纖�？蛇x消費(fèi)方面，除了家電、汽車(chē)、白酒、家居外，建議關(guān)注中期基本面開(kāi)始修復(fù)的酒店、景區(qū)等品種。

　　安信證券首席策略分析師陳果指出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、新冠肺炎疫苗漸行漸近的背景下，“順周期”有望繼續(xù)成為A股市場(chǎng)行情主線(xiàn)。配置方面，“順周期”要特別注意需求端有自身庫(kù)存周期與行業(yè)周期邏輯、供給端有收縮或產(chǎn)能退出的方向，這些方向持續(xù)性可能超越市場(chǎng)預(yù)期。行業(yè)方面，建議重點(diǎn)關(guān)注白酒、白電、汽車(chē)（包括新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈）、化工、機(jī)械、有色、煤炭、鋼鐵、保險(xiǎn)、銀行、券商、軍工、半導(dǎo)體等。

　　在中銀證券首席策略分析師王君看來(lái)，當(dāng)前投資者對(duì)周期行情的預(yù)期分歧較大，更多是看短做短，但考慮到行業(yè)基本面趨勢(shì)，以及后續(xù)美國(guó)財(cái)政刺激落地、疫苗商業(yè)化等多種有利于周期的價(jià)值催化陸續(xù)推出，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)該堅(jiān)定地繼續(xù)加倉(cāng)周期板塊，并將其作為明年配置的首選風(fēng)格。

　　科技和消費(fèi)長(zhǎng)期價(jià)值不減

　　在聚焦順周期同時(shí)，不少機(jī)構(gòu)同樣看好科技和消費(fèi)的長(zhǎng)期布局價(jià)值。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，目前A股仍處于盈利上行周期初期，基本面向好將繼續(xù)支撐行情走高，科技和消費(fèi)產(chǎn)業(yè)還有廣闊的成長(zhǎng)空間，未來(lái)有望誕生更多牛股。往后看，計(jì)算機(jī)、傳媒、新能源產(chǎn)業(yè)鏈等產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大，大眾消費(fèi)有望崛起，乳制品、餐飲、超市等細(xì)分行業(yè)將快速增長(zhǎng)。

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒指出，疫情期間受損較多、恢復(fù)較慢的行業(yè)有望追趕，而先前估值較高的成長(zhǎng)性行業(yè)則有可能出現(xiàn)調(diào)整。推薦關(guān)注四條線(xiàn)索：一是部分原材料、偏周期性的板塊可能出現(xiàn)階段性補(bǔ)漲；二是光伏及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，特別是上游原材料；三是內(nèi)需消費(fèi)中估值不高、景氣程度改善的汽車(chē)、家電、家居等；四是低吸化工龍頭、龍頭券商及保險(xiǎn)等。