國(guó)泰君安：短期抱團(tuán)仍難見瓦解 但藍(lán)籌泡沫已現(xiàn)

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）1月24日，國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，宏觀流動(dòng)性維穩(wěn)疊加微觀流動(dòng)性強(qiáng)勁，短期抱團(tuán)仍難見瓦解。但藍(lán)籌泡沫已現(xiàn)，推薦具備漲價(jià)預(yù)期的周期品，及南下投資三條主線。
　　國(guó)泰君安指出，藍(lán)籌股泡沫不只一剎的花火，春節(jié)前抱團(tuán)難見瓦解。經(jīng)歷2020年兩輪非基本面超預(yù)期推動(dòng)的行情（第一輪是疫情帶來的對(duì)確定性溢價(jià)的追逐推升估值，第二輪是流動(dòng)性寬松推升的估值），當(dāng)前藍(lán)籌股股價(jià)脫離基本面進(jìn)入交易主導(dǎo)。因流動(dòng)性“不急轉(zhuǎn)彎”、居民配置力量等因素，短期抱團(tuán)難瓦解；但中期投資維度，必須要重視其中風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位、宏觀流動(dòng)性“不急轉(zhuǎn)彎”、微觀流動(dòng)性超預(yù)期三因素共振延續(xù)，藍(lán)籌股泡沫不只一剎的花火，春節(jié)前均難見明顯瓦解。
“宏觀維穩(wěn)、微觀續(xù)升的流動(dòng)性邊際令抱團(tuán)延續(xù)，當(dāng)前的南下將如2019年的北上�！眹�(guó)泰君安表示，微觀流動(dòng)性超預(yù)期是居民配置力量強(qiáng)化的結(jié)果，背后的關(guān)鍵是無風(fēng)險(xiǎn)利率下行。一方面，12月以來一年期銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率快速下行并創(chuàng)下歷史新低（3.45%）；另一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品與余額寶利差大幅收縮至1.22%的低位�！　�2021年無風(fēng)險(xiǎn)利率具備進(jìn)一步下行的可能。在此背景下，重視南下的資金+估值的雙重推動(dòng)，當(dāng)前的南下，將猶如2019年的北上。
　　除了A股繼續(xù)推薦漲價(jià)預(yù)期、估值高的周期品（有色、石化、化工），國(guó)泰君安繼續(xù)看好港股投資的三條主線：一是稀缺性行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)商、線上消費(fèi)和電子產(chǎn)品等；二是優(yōu)質(zhì)性價(jià)比行業(yè)，如石化、有色、建材、煤炭等；三是逆境反轉(zhuǎn)行業(yè)，如交運(yùn)、通信。