23家券商去年自營(yíng)業(yè)務(wù)總收入超1200億元

　　數(shù)據(jù)顯示，23家A股上市券商2020年自營(yíng)業(yè)務(wù)總收入為1226.52億元，其中4家頭部券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占比超過(guò)40%。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度A股將從“以估值為主導(dǎo)”進(jìn)一步回歸到業(yè)績(jī)和估值性?xún)r(jià)比匹配主線(xiàn)，配置核心在于以業(yè)績(jī)?yōu)槊�、估值為盾，注重性�(xún)r(jià)比。

　　頭部效應(yīng)顯著

　　截至4月8日，有數(shù)據(jù)披露的23家A股上市券商2020年自營(yíng)業(yè)務(wù)總收入為1226.52億元。其中，中信證券以179.07億元位居自營(yíng)業(yè)務(wù)收入榜榜首；其次為中金公司，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為131.59億元；第三為海通證券，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為110.77億元；華泰證券以101.60億元位居第四。

　　從目前披露情況看，僅有上述4家券商2020年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)百億元，合計(jì)總收入為523.02億元，占比達(dá)42.64%。此外，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入超50億元的券商還有國(guó)泰君安證券、中信建投證券、廣發(fā)證券、招商證券、申萬(wàn)宏源證券、東方證券。

　　記者梳理年報(bào)信息發(fā)現(xiàn)，頭部券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)更強(qiáng)，注重保持業(yè)績(jī)穩(wěn)健。中信證券表示，公司注重對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的控制，靈活運(yùn)用股指衍生品，積極探索實(shí)踐量化分析和多元策略，為未來(lái)進(jìn)一步降低業(yè)績(jī)對(duì)市場(chǎng)單一方向變動(dòng)的依賴(lài)打下基礎(chǔ)。

　　華泰證券表示，權(quán)益類(lèi)投資方面，公司通過(guò)量化模型、投研分析主動(dòng)控制權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)倉(cāng)位，根據(jù)市場(chǎng)變化靈活調(diào)整對(duì)沖頭寸，同時(shí)強(qiáng)化投資標(biāo)的管理體系，較好地防范了“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)。固定收益類(lèi)投資方面，公司通過(guò)利率互換、國(guó)債期貨等利率衍生品有效對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；衍生品業(yè)務(wù)方面，公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市業(yè)務(wù)均采取市場(chǎng)中性的策略，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)。

　　業(yè)績(jī)?yōu)槊?估值為盾

　　從行業(yè)板塊（申萬(wàn)一級(jí)）持倉(cāng)市值來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示（截至4月8日），報(bào)告期末券商對(duì)非銀金融板塊持股市值達(dá)160.80億元，排名居首，但全部是中信證券對(duì)中信建投證券的持倉(cāng)市值；對(duì)機(jī)械設(shè)備板塊持股市值為14.81億元，排名第二；對(duì)電子行業(yè)持股市值為12.51億元，排名第三。

　　從新進(jìn)持倉(cāng)來(lái)看，券商2020年四季度新進(jìn)持倉(cāng)40只股票，涵蓋18個(gè)行業(yè)。其中，有6只股票屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，數(shù)量最多；屬于有色金屬、機(jī)械設(shè)備行業(yè)的股票各有4只，排名并列第二；屬于汽車(chē)、公用事業(yè)、電子、電氣設(shè)備行業(yè)的各有3只，排名第三。

　　2020年四季度券商“剔除”的重倉(cāng)股總計(jì)有221只，涵蓋28個(gè)行業(yè)。其中，有31只股票屬于機(jī)械設(shè)備行業(yè)，數(shù)量最多；有23只股票屬于電子行業(yè)，數(shù)量排名第二；有22只股票屬于醫(yī)藥生物，數(shù)量排名第三。

　　值得注意的是，當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒上升，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為“核心資產(chǎn)”依然是中期主線(xiàn)。安信證券認(rèn)為，這輪反彈仍屬于一季報(bào)行情，性質(zhì)依然是戰(zhàn)術(shù)層面的，核心資產(chǎn)估值需要消化，估值不具備回到春節(jié)前的基礎(chǔ)。在A股完成估值修正以前，戰(zhàn)略上仍需以防御為主，配置要側(cè)重于估值與盈利增長(zhǎng)速度匹配度高的品種，選股應(yīng)向中小盤(pán)價(jià)值成長(zhǎng)股進(jìn)行延伸和下沉。

　　展望二季度，東方證券認(rèn)為，A股將從“以估值為主導(dǎo)”進(jìn)一步回歸到業(yè)績(jī)和估值性?xún)r(jià)比匹配主線(xiàn)，資產(chǎn)配置核心在于以業(yè)績(jī)?yōu)槊�、估值為盾，注重性�(xún)r(jià)比。長(zhǎng)期來(lái)看，食品飲料、家電、免稅和醫(yī)藥等消費(fèi)板塊依然是優(yōu)秀賽道，但目前這些板塊的估值仍處于歷史極高分位，需要時(shí)間和盈利增長(zhǎng)消化。