權(quán)益資產(chǎn)業(yè)績分化 頭部券商搶占FOF賽道

　　 今年無疑是FOF大發(fā)展的一年。截至9月17日，年內(nèi)成立了46只FOF，規(guī)模達到783.96億元。目前FOF的累計總規(guī)模為1880.32億元。

　　 今年FOF發(fā)行精彩紛呈，公募、私募、券商、信托等金融機構(gòu)都在發(fā)行FOF產(chǎn)品，“新模式、新戰(zhàn)隊”不斷涌現(xiàn)。來自頭部券商的組合投顧FOF產(chǎn)品及服務(wù)規(guī)模亦迭創(chuàng)新高。

　　 與公募FOF最大差異點在于，券商的組合投顧FOF產(chǎn)品底層投資標的，打破了公募基金與私募基金的邊界;策略角度，除了傳統(tǒng)的主觀選股、固收策略，還包含股票量化、CTA、套利等類海外對沖基金策略，直接將FOF模式的投資管理內(nèi)涵向外拓展了一大步。

　　 在中金公司董事總經(jīng)理、股票業(yè)務(wù)部組合投顧業(yè)務(wù)負責人王緬看來，面對更多樣復(fù)雜的底層投資策略，F(xiàn)OF投資的核心要素仍是投研團隊的專業(yè)能力和經(jīng)驗認知，以及完整且先進的FOF投研框架體系。

　　 核心資產(chǎn)凈值動蕩

　　 FOF元年到來

　　 國泰君安資管投資研究院院長李少君對《證券日報》記者表示：“無論從全球的金融市場發(fā)展情況來看，還是從國內(nèi)市場發(fā)展情況來看，今年可能真的都是FOF的元年。過去十幾年許多股民發(fā)現(xiàn)自己炒股票不如買好的基金，預(yù)計在未來一段時間，買基不如買FOF會成為共識�！�

　　 “在今年結(jié)構(gòu)性行情分化明顯，板塊個股輪動較快，權(quán)益類基金投資難度較大的環(huán)境下，F(xiàn)OF通過不同大類資產(chǎn)配置分散投資、優(yōu)中選優(yōu)創(chuàng)造穩(wěn)健組合回報的特點就非常突出。不僅門檻較低，還給投資者帶來更穩(wěn)健的組合回報。”德邦證券FOF團隊負責人對《證券日報》記者稱。

　　 “憑借公司平臺跨境內(nèi)外、跨場內(nèi)外業(yè)務(wù)布局的長期積累，我們很榮幸能乘上FOF元年的東風，持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值。”王緬在接受《證券日報》記者采訪時表示，“作為資源配置的有效手段之一，國內(nèi)FOF模式主導(dǎo)下的投資賽道有望火爆�！�

　　 在王緬看來，F(xiàn)OF火爆的背后有其原因。在業(yè)內(nèi)俗稱的“剛兌”產(chǎn)品逐步出清、無風險收益不斷下行的時代背景下，以“多元資產(chǎn)、多元策略、多元風格及多元管理人”為特征的FOF能夠通過“均衡配置、優(yōu)中選優(yōu)”填補低波動、穩(wěn)收益類的資產(chǎn)空白，是市場選擇的必然結(jié)果。

　　 而另一方面，盡管今年爆款FOF頻現(xiàn)，但不同產(chǎn)品間的業(yè)績分化大，特別是一些過度依賴于底層基金短期業(yè)績爆發(fā)力、熱門品牌的FOF產(chǎn)品，常常遭遇市場風格切換，或管理人規(guī)模迅速膨脹后面臨“見光死”的困境。

　　 “當下FOF投資，底層資產(chǎn)及策略都更為豐富，底層管理人研究群體也呈幾何數(shù)量級上升，我們面對100多家公募基金的2500余名基金經(jīng)理，千余名規(guī)模以上私募掌門人，如何做到研究之高效、配置建議之精準、動態(tài)跟蹤之及時恰當，是做好FOF產(chǎn)品組合投顧的核心要義。公司股票業(yè)務(wù)部作為對接專業(yè)機構(gòu)投資者的一站式服務(wù)平臺，多年來為大量優(yōu)秀公募、私募管理人提供一攬子服務(wù)，對各類管理人有多維度的了解和積累，這是我們挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的基礎(chǔ)；同時，公司資本金在組合投資方面的實踐，并在不同市場環(huán)境中經(jīng)歷考驗，也是對我們研究結(jié)果有效性的檢驗�！闭勂鹬薪鸸�司股票業(yè)務(wù)部FOF組合投顧業(yè)務(wù)時，王緬如是說。

　　 券商FOF大有可為

　　 中金形成特色投顧解決方案

　　 對于公募基金經(jīng)理來說，由于投資品種等多方面條件限制，目前并沒有太多可供風險對沖的產(chǎn)品供其選擇。而這恰好催生了券商FOF在賽道中尋找符合自己定位的空間。

　　 與公募不同，券商躋身FOF投顧賽道，“硬核投研”及“陪伴式服務(wù)”兼而有之，伴隨財富管理大時代開啟及基金投顧牌照的開閘，除傳統(tǒng)的公募、銀行理財子外，券商，尤其是頭部券商也在FOF投顧業(yè)務(wù)中不斷攻城略地。

　　 “券商的研究和投資能力較為全面，能為FOF投資提供強大的投研支持，可以借助自身的研究所團隊去進行宏觀自上而下的研究和大類資產(chǎn)配置，底層除了可以配置全市場的私募、公募基金外，還可以借助券商資管的權(quán)益、固收等專業(yè)團隊優(yōu)勢去進行自身底層績優(yōu)產(chǎn)品輔助FOF投資�！睂τ谌�商做FOF的優(yōu)勢，上述德邦證券FOF負責人對《證券日報》記者稱。

　　 在國泰君安資管投資研究院院長李少君看來，券商的投研能力較強，F(xiàn)OF投研團隊人員涵蓋資產(chǎn)配置、策略研究、基金研究、組合構(gòu)建、投后管理等幾個職能模塊，并且對各類策略都有自己的投研團隊及產(chǎn)品，對策略的理解更深入。另外券商與公募私募有千絲萬縷的聯(lián)系，在管理人發(fā)現(xiàn)及跟蹤方面，更有優(yōu)勢，而管理人的alpha是FOF很重要的收益來源。

　　 王緬認為，一方面，券商天然距離二級市場資產(chǎn)更近，以中金公司股票業(yè)務(wù)部為例，部門是國內(nèi)首家服務(wù)全球?qū)�業(yè)機構(gòu)投資者的業(yè)務(wù)平臺，憑借深耕機構(gòu)客群超過20年，為境內(nèi)外各類管理人提供投資研究、（跨境）交易、衍生品工具等綜合金融服務(wù)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，擁有對管理人深入研究的巨大優(yōu)勢；另一方面，F(xiàn)OF投顧的基因，不僅需要“投”，更需要“顧”，即理解客戶需求，陪伴并滿足客戶動態(tài)變化的投資需求，提供更透明及更定制化的投資建議服務(wù)，而這些，恰好是長期提供投顧服務(wù)的券商所擅長的。

　　 提及機構(gòu)投顧服務(wù)，王緬介紹：“我們在過去5年中服務(wù)了包括銀行等財富管理機構(gòu)、企業(yè)投資部門在內(nèi)的數(shù)百家機構(gòu)投資人，在資本市場與管理人研究、策略組合構(gòu)建與調(diào)整、風控方案設(shè)計與執(zhí)行等FOF投資關(guān)鍵領(lǐng)域形成了帶有中金公司股票業(yè)務(wù)部一體化機構(gòu)平臺特色的投顧解決方案。”

　　 據(jù)《證券日報》記者了解，現(xiàn)階段FOF投顧業(yè)務(wù)做得比較出色的券商包括中金公司、中信證券等，招商證券憑借強勢的代銷能力，其FOF發(fā)行量在券商中排名靠前。

　　 “中金公司股票業(yè)務(wù)部FOF組合投顧團隊經(jīng)過5年多的研究積累，已經(jīng)開發(fā)了一套多層次管理人數(shù)據(jù)庫，經(jīng)過團隊不斷匠心打磨，中金公司的管理人數(shù)據(jù)庫及系統(tǒng)化平臺仍在不斷升級中，可以說，這亦是我們下好FOF組合投顧這盤棋的獨特壁壘�！蓖蹙拰Α蹲C券日報》記者稱。